Pendapatan melampaui ekspektasi, bagaimana menilai kinerja laba?

  • Pendapatan Meta pada kuartal ketiga mencapai 64,6 miliar dolar AS, naik 26% secara tahunan dan 1% di atas perkiraan JPMorgan; panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 73 miliar–76 miliar dolar AS, dengan batas atas 1 miliar dolar AS lebih tinggi daripada perkiraan bank tersebut sebelumnya.
  • Pertumbuhan pendapatan terjadi bersamaan dengan tekanan pada laba: laba operasi GAAP kuartal ketiga sebesar 13 miliar dolar AS, turun 37% secara tahunan tetapi 25% di atas perkiraan bank tersebut. Tidak termasuk biaya hukum litigasi, laba operasi sekitar 23 miliar dolar AS dengan margin 35,4%; biaya sekali pakai secara signifikan menekan laba yang dilaporkan.

Bagaimana AI mengubah kinerja iklan menjadi pendapatan?

  • Pendapatan iklan kuartal ketiga naik 26% secara tahunan, dengan jumlah tayangan naik 10% dan harga naik 14%. JPMorgan mengaitkannya dengan peningkatan keterlibatan dan monetisasi berkat AI: rekomendasi meningkatkan durasi penggunaan, sementara perbaikan pemeringkatan iklan meningkatkan imbal hasil belanja iklan.
  • Pengiklan yang menerapkan saran asisten bisnis AI Meta mencatat sekitar 5% lebih banyak konversi dengan biaya per konversi yang sama, dan belanja mereka 9% lebih tinggi daripada yang tidak menerapkannya. Ini memberikan bukti konkret tentang hubungan antara peningkatan kinerja iklan dan anggaran pelanggan.
  • Adopsi alat juga meluas: lebih dari 10 juta usaha kecil menggunakan setidaknya satu alat kreatif AI pada kuartal ketiga, dibandingkan lebih dari 9 juta pada kuartal kedua; adopsi fitur pembuatan video oleh pengiklan naik 25% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Apa jalur monetisasi Muse dan layanan perusahaan?

  • Lebih dari 10 juta orang di AS dan Kanada telah mendaftar untuk agen Muse, dan 25% di antaranya menggunakannya setiap hari. Belanja adalah penggunaan paling umum, mencakup 25% pengguna, dengan nilai pembelian rata-rata lebih dari 200 dolar AS. Skenario transaksi mendukung rencana mengenakan komisi atas transaksi yang difasilitasi; pengguna intensif juga dapat membayar biaya berlangganan.
  • Ekspansi terutama terkendala kapasitas komputasi, sehingga Muse belum diluncurkan secara global. Meta berencana meningkatkan efisiensi biaya lebih dari 10 kali selama setahun ke depan melalui pemanfaatan kapasitas komputasi yang menganggur, model yang lebih efisien, dan optimalisasi inferensi, sekaligus mulai mengenakan biaya lebih awal dibandingkan produk baru sebelumnya.
  • Untuk perusahaan, Meta berencana memperoleh pendapatan berlangganan dan biaya berdasarkan penggunaan melalui API model dan Muse Code. Hubungan yang dinilai penting oleh JPMorgan adalah bahwa Meta memiliki lebih dari 500 juta pengguna bisnis yang ada, yang dapat menyediakan saluran distribusi dan dasar hubungan pelanggan bagi layanan baru.

Mengapa perkiraan pendapatan naik, tetapi laba hampir tidak berubah?

  • JPMorgan menaikkan perkiraan pendapatan 2027 sebesar 2,5% menjadi 315,5 miliar dolar AS, naik 22,6% secara tahunan; perkiraan total biaya untuk periode yang sama dinaikkan 3,4% menjadi 217,3 miliar dolar AS, sementara laba per saham GAAP justru turun tipis dari 31.08 menjadi 31.04 dolar AS. Sebagian besar tambahan pendapatan terserap oleh kenaikan biaya.
  • Bank tersebut juga menaikkan perkiraan belanja modal 2027 sebesar 5,1% menjadi 255,1 miliar dolar AS dan memperkirakan arus kas bebas tahun itu negatif 76,6 miliar dolar AS, memburuk dari perkiraan sebelumnya yang negatif 72,8 miliar dolar AS. Perusahaan masih menyusun anggaran 2027 dan belum memberikan panduan biaya serta belanja modal untuk tahun tersebut.

Mengapa JPMorgan tetap menaikkan target harga di tengah tekanan pendanaan?

  • Dokumen 14C membahas kebutuhan untuk menghimpun ratusan miliar dolar AS selama beberapa tahun mendatang. Meta akan membentuk saham Kelas C tanpa hak suara pada Januari 2027 melalui dividen saham sekali pakai yang menghasilkan efek serupa pemecahan saham dua untuk satu, guna mempertahankan kendali suara Zuckerberg; atas dasar itu, JPMorgan menilai kemungkinan pendanaan ekuitas dari kuartal keempat 2026 hingga kuartal pertama 2027 meningkat.
  • JPMorgan mempertahankan peringkat “Overweight” dan menaikkan target harga akhir 2027 dari 920 menjadi 940 dolar AS, berdasarkan laba per saham GAAP 2028 sebesar 35.73 dolar AS dan rasio harga terhadap laba sekitar 26 kali. Premi valuasi didasarkan pada pertumbuhan iklan, efisiensi biaya, dan jalur monetisasi AI; investasi besar dengan monetisasi yang terlambat akan menekan laba dan arus kas bebas sekaligus.