Ledakan AI merambah permintaan domestik Taiwan, Goldman Sachs kini memperkirakan kenaikan suku bunga mulai Desember
Upah, konsumsi, dan kredit korporasi menguat bersamaan. Goldman Sachs menaikkan proyeksi pertumbuhan Taiwan untuk tahun ini dan tahun depan, serta memperkirakan kenaikan suku bunga sebesar 12.5 basis poin pada masing-masing dari tiga kuartal berturut-turut. Arus keluar modal menekan dolar Taiwan baru dalam jangka pendek, tetapi prospek jangka menengahnya tetap positif.
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Ekspansi produksi yang didorong AI mulai menjalar ke upah, konsumsi, dan kredit di Taiwan, sehingga Goldman Sachs beralih dari perkiraan suku bunga tetap dalam jangka panjang ke perkiraan kenaikan moderat. Namun, perlambatan pertumbuhan antar-kuartal dan tekanan jangka pendek pada nilai tukar masih ada.
Bagaimana ledakan AI menyebar dari industri teknologi ke permintaan domestik?
Goldman Sachs menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB riil Taiwan secara tahunan untuk 2026 dan 2027 masing-masing dari 11,4% dan 2,9% menjadi 11,7% dan 3,3%, dengan alasan belanja domestik tetap tangguh dan dampak ledakan AI telah meluas ke luar produksi.
Penyebarannya berawal dari ekspansi kapasitas rantai pasok teknologi lokal. Dibandingkan Korea Selatan yang pada awalnya terutama diuntungkan oleh kenaikan harga chip memori dengan keuntungan terkonsentrasi pada dua perusahaan besar, ekspansi produksi Taiwan lebih langsung mencakup rantai pasok lokal, sehingga menopang pendapatan dan belanja.
Proyeksi yang dinaikkan masih mencakup perlambatan antar-kuartal: Goldman Sachs menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB kuartal ketiga secara kuartalan setelah penyesuaian musiman dari 0,5% menjadi 0,8%, tetapi tetap di bawah realisasi kuartal kedua sebesar 1,0%, karena konsumsi dan investasi tetap akan sedikit melambat dari basis yang tinggi.
Apakah perbaikan konsumsi didorong oleh upah atau pasar saham?
Keduanya berperan. Berdasarkan periode bergulir tiga bulan hingga Agustus 2026, total upah di Taiwan tumbuh 7,5% secara tahunan, terutama didorong kompensasi tidak tetap yang tumbuh lebih dari 20%. Upah tetap juga tumbuh sedikit di atas 3,1%, menunjukkan bahwa perbaikan pendapatan tidak terbatas pada bonus.
Konsumsi swasta riil tumbuh 5,9% secara tahunan pada kuartal kedua. Pertumbuhan bulanan indikator konsumsi seperti ritel dan jasa makanan setelah penyesuaian musiman naik dari 0,8% pada Agustus menjadi 1,3% pada September, mendukung berlanjutnya momentum konsumsi hingga akhir kuartal.
Goldman Sachs menilai keuntungan saham teknologi juga memperbaiki neraca dan kepercayaan rumah tangga melalui kepemilikan ETF. Pada kuartal ketiga, aset ETF yang tercatat di Taiwan setara dengan 36,4% dari PDB, naik sekitar 10 poin persentase dibandingkan setahun sebelumnya.
Mengapa perkiraan suku bunga tetap berubah menjadi kenaikan?
Ekspansi kredit menunjukkan kondisi keuangan masih longgar. Berdasarkan rata-rata tiga bulan hingga Agustus, pinjaman korporasi tumbuh 12,4% secara tahunan, tercepat sejak 1998, dan menyumbang lebih dari separuh pertumbuhan pinjaman bank. Goldman Sachs menilai hal ini kemungkinan besar mencerminkan belanja modal yang besar dalam rantai pasok teknologi.
Dengan mempertimbangkan penguatan upah dan konsumsi, Goldman Sachs memperkirakan bank sentral Taiwan menaikkan suku bunga sebesar 12.5 basis poin pada masing-masing dari tiga kuartal berturut-turut mulai Desember 2026. Proyeksi suku bunga kebijakan pada akhir 2026 dan 2027, yang sebelumnya masing-masing 2,0%, dinaikkan menjadi 2,125% dan 2,375%.
Siklus pengetatan ini diperkirakan terbatas: Goldman Sachs mengasumsikan Federal Reserve akan kembali memangkas suku bunga pada paruh kedua 2027 setelah menaikkan suku bunga untuk sementara. Pada saat yang sama, inflasi keseluruhan Taiwan diperkirakan turun di bawah 2% pada kuartal ketiga 2027, mengurangi kebutuhan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga setelah pertengahan tahun.
Mengapa dolar Taiwan baru masih melemah meski proyeksi pertumbuhan dinaikkan?
Dalam sebulan terakhir, dolar Taiwan baru melemah sekitar 2,5% terhadap dolar AS. Koreksi saham AI global mendorong penjualan bersih saham Taiwan oleh investor asing sebesar 26 miliar dolar AS pada Oktober. Pembayaran dividen sekitar 4 miliar dolar AS oleh TSMC kepada investor luar negeri, kenaikan harga minyak yang memperburuk neraca energi, serta pelebaran selisih suku bunga AS-Taiwan juga memberikan tekanan.
Goldman Sachs masih memandang positif dolar Taiwan baru dalam jangka menengah, dengan dasar pertumbuhan, surplus transaksi berjalan, dan kebijakan bank sentral yang lebih ketat. Goldman mengubah proyeksi kurs dolar AS terhadap dolar Taiwan baru untuk 3 bulan dan 6 bulan dari 31.5 dan 31.3 menjadi 32.0 dan 31.50, yang mengindikasikan jalur penguatan kembali yang lebih lemah dalam jangka pendek. Proyeksi 12 bulan tetap pada 31.0.
Arus dana kembali berpotensi menjadi penopang: peningkatan simpanan, pinjaman, dan piutang di luar negeri sejak kuartal kedua 2025 mencapai 146 miliar dolar AS, dan Goldman Sachs menilai eksportir memiliki ruang yang besar untuk membawa pulang dana. Namun, apresiasi juga memiliki biaya: perusahaan Taiwan masih lebih sensitif terhadap penguatan mata uang lokal dibandingkan perusahaan sejenis di Korea Selatan, meskipun perbaikan margin dan penurunan porsi input lokal telah mengurangi dampaknya.
