Kinerja KLA melaju dan permintaan peralatan tahun depan diperkirakan naik. Mengapa Bernstein justru memangkas target harga?

Apa yang mendorong hasil kuartal ini melampaui ekspektasi?

KLA mencatat pendapatan sebesar 4,136 miliar dolar untuk kuartal pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada September 2026, di atas konsensus pasar sebesar 4,038 miliar dolar; laba per saham yang disesuaikan sebesar 1.22 dolar, juga di atas konsensus sebesar 1.19 dolar.
Hasil yang melampaui ekspektasi terutama berasal dari produk peralatan: pendapatan produk sebesar 3,285 miliar dolar, naik 16% secara kuartalan dan 33% secara tahunan, di atas konsensus sebesar 3,19 miliar dolar. Pendapatan peralatan inspeksi wafer dan pembentukan pola masing-masing naik 19% dan 18% secara kuartalan, didorong investasi pada foundry wafer, chip logika, dan DRAM/HBM.
Pendapatan jasa sekitar 850 juta dolar, naik 14% secara tahunan dan 4% secara kuartalan. Porsi pendapatan jasa yang menguntungkan dan skala ekonomi membantu margin kotor keseluruhan mencapai 62,7%, sekitar 0.2 poin persentase di atas panduan perusahaan, meskipun biaya memori masih memberi tekanan.

Titik tengah panduan pendapatan perusahaan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 adalah 4,7 miliar dolar, di atas konsensus pasar sebesar 4,518 miliar dolar; titik tengah panduan laba per saham yang disesuaikan adalah 1.44 dolar, di atas konsensus sebesar 1.35 dolar.
Titik tengah panduan margin kotor adalah 62,5%, sedikit di bawah konsensus pasar sebesar 62,6%. Bauran produk, tarif yang masih berlaku, dan tekanan biaya DRAM terus memengaruhi margin kotor.
Pendapatan dari China pada kuartal ini meningkat 455 juta dolar secara kuartalan, dan porsinya dari total pendapatan naik dari sekitar 26% pada kuartal sebelumnya menjadi sekitar 34%; perusahaan memperkirakan porsi ini turun pada kuartal berikutnya dan tahun kalender 2027. Pada periode yang sama, persediaan naik dari 3,649 miliar dolar menjadi 4,09 miliar dolar, sementara hari perputaran persediaan naik dari 238 hari menjadi 239 hari.

Manajemen KLA memperkirakan pasar peralatan pabrik wafer akan melampaui 200 miliar dolar pada tahun kalender 2027. Bernstein menyatakan hal itu menyiratkan pertumbuhan pasar sekitar 35%; perusahaan tersebut menilai kelanjutan tren ini bergantung pada pembangunan pusat data yang mempertahankan laju sesuai perkiraan.
Ruang pabrik wafer baru mulai digunakan, belanja untuk chip logika canggih, DRAM, dan pengemasan meningkat, sementara sebagian hambatan pasokan KLA sebelumnya mulai mereda. Meningkatnya arti penting peralatan pengendalian proses dalam belanja pabrik wafer juga membuat manajemen memperkirakan pertumbuhan perusahaan akan lebih cepat daripada industri; berdasarkan hal itu, Bernstein memperkirakan pertumbuhan pendapatan peralatan pengendalian proses akan jauh melampaui 30%.
Pertumbuhan jasa juga memiliki pendorong lain: pertumbuhan basis peralatan terpasang semakin cepat. Perusahaan memperkirakan pertumbuhan pendapatan jasa pada tahun kalender 2027 melampaui 15%, batas atas model targetnya. Untuk pengemasan canggih, perusahaan menegaskan kembali target pendapatan terkait pengendalian proses sekitar 1,1 miliar dolar pada tahun kalender 2026, naik lebih dari 70% dari 635 juta dolar pada 2025.

Bernstein menaikkan proyeksi pendapatan KLA untuk tahun fiskal 2027 dari 18 miliar dolar menjadi 18,8 miliar dolar, serta proyeksi laba per saham yang disesuaikan dari 5.47 dolar menjadi 5.74 dolar. Perusahaan memperkirakan beban operasional per kuartal pada tahun kalender 2027 dapat meningkat setidaknya sekitar 40 juta dolar, tetapi leverage operasional dari pertumbuhan pendapatan tetap akan mendorong ekspansi margin operasi.
Perusahaan tersebut mempertahankan peringkat outperform, tetapi memangkas target harga dari 250 dolar menjadi 225 dolar: penyusutan valuasi pasar menurunkan kelipatan harga terhadap laba proyeksi tahun fiskal 2028 yang digunakannya dari sekitar 35 kali menjadi sekitar 30 kali, sehingga mengimbangi dampak kenaikan proyeksi laba.