Laporan Makro Mingguan Goldman Sachs: Kenaikan Suku Bunga Masih Mungkin Setelah Bank Sentral Berhenti Sejenak, Pemilu dan Investasi AI Membawa Variabel Baru
Sumber asli：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tanggal sumber asli：
Pokok utama
Goldman Sachs memperkirakan siklus pengetatan bank sentral utama mendekati akhir, tetapi perubahan inflasi, kondisi keuangan, dan pertumbuhan masih akan memengaruhi jalur kenaikan suku bunga; pemilu dan investasi AI menjadi dua tema utama lain yang diperhatikan pasar.
Apa langkah selanjutnya setelah bank sentral utama berhenti sejenak?
The Fed mempertahankan suku bunga pada pertemuan kali ini, sesuai ekspektasi umum. Goldman Sachs menilai pernyataan ketuanya secara umum sejalan dengan jalur kenaikan suku bunga setiap selang satu pertemuan dan jumlah kenaikan yang terbatas. Bank itu tetap memperkirakan kenaikan kedua sekaligus terakhir pada Desember.
Pertumbuhan AS menghadapi risiko penurunan; tetapi jika inflasi lebih tinggi daripada perkiraan Goldman Sachs, bank tersebut menilai kenaikan suku bunga ketiga mungkin terjadi pada Maret 2027.
Goldman Sachs memperkirakan Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga pekan ini dan melakukan kenaikan terakhir sebesar 25 basis poin pada Desember. Gejolak pasar obligasi Prancis telah memperketat kondisi keuangan kawasan euro dan dapat menggantikan sebagian pengetatan kebijakan, sehingga menimbulkan risiko penurunan terhadap perkiraan kenaikan pada Desember; jika harga energi, terutama gas alam, naik lebih lanjut, kenaikan suku bunga pada Maret 2027 juga mungkin terjadi.
Bank of Canada telah menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin kali ini. Goldman Sachs memperkirakan, dipengaruhi kemungkinan lemahnya pertumbuhan kuartal keempat, Bank of Canada akan berhenti sejenak pada Desember dan melakukan kenaikan terakhir sebesar 25 basis poin pada Januari 2027; Bank of Japan diperkirakan berhenti sejenak pekan ini dan kembali menaikkan suku bunga pada Januari 2027.
Apa yang diperhatikan pasar setelah kejutan pemilu?
Kemenangan mengejutkan Presiden Brasil Lula dalam pemilu memicu penetapan ulang harga yang signifikan pada aset Brasil. Goldman Sachs menilai pilihan menteri keuangan dan strategi konsolidasi fiskal akan memengaruhi kinerja aset selanjutnya.
Bank itu memperkirakan Lula akan mengambil langkah untuk membatasi pertumbuhan belanja primer dan kembali menaikkan pajak pada masa jabatan keempatnya, tetapi langkah tersebut mungkin terbatas. Ditambah beban pajak yang sudah tinggi, perubahan mendasar pada sistem fiskal masih sulit diwujudkan.
Partai Likud Israel berkinerja lebih baik daripada perkiraan, tetapi sejauh ini tidak ada partai yang meraih mayoritas kursi sehingga pemerintahan koalisi mungkin perlu dibentuk. Goldman Sachs menilai blok-blok utama secara umum sepaham dalam masalah keamanan dan hubungan luar negeri, sehingga perubahan besar pada posisi kebijakan di kedua bidang tersebut kecil kemungkinannya, apa pun hasil akhirnya.
Pemilu paruh waktu AS pekan depan tetap menjadi fokus: pasar prediksi terus memberikan probabilitas tinggi bagi kemenangan menyeluruh Partai Demokrat, tetapi Goldman Sachs menilai risiko pengetatan regulasi AI dan eskalasi konflik Iran tidak terlalu sensitif terhadap hasil pemilu. Jika kedua risiko terjadi bersamaan setelah pemilu, penilaian skenario bank tersebut adalah harga saham dan imbal hasil obligasi pemerintah AS dapat tertekan, sementara dampaknya terhadap dolar AS secara luas beragam.
Mengapa perdagangan bertema AI masih bisa bergejolak meski laporan laba melampaui ekspektasi?
Goldman Sachs menilai laporan laba kuartal ketiga secara keseluruhan jauh lebih kuat daripada perkiraan, tetapi kinerja perusahaan-perusahaan kunci dalam ekosistem AI beragam. Bank itu memperkirakan bahwa di antara perusahaan S&P 500 yang telah melaporkan hasil, lebih dari separuh mencatat laba per saham di atas konsensus pasar, dan analis lebih sering menaikkan proyeksi laba daripada menurunkannya.
Ke depan, Goldman Sachs memperkirakan dorongan terhadap laba dari gelombang investasi AI akan berangsur melemah dan pertumbuhan laba S&P 500 akan melambat dalam beberapa tahun mendatang. Durasi siklus investasi dan imbal hasilnya tetap menjadi alasan bank tersebut memperkirakan perdagangan bertema AI akan terus bergejolak.
Data pasar tenaga kerja terbaru juga menunjukkan sejumlah tanda tekanan pada perekrutan yang berkaitan dengan AI; Goldman Sachs memperkirakan pembahasan mengenai sejauh mana dan kapan AI menggantikan tenaga kerja akan meningkat.
Kapan hambatan dari sektor properti China terhadap pertumbuhan akan berkurang?
Goldman Sachs menilai penurunan sektor properti China lebih dalam daripada perkiraan sebelumnya, tetapi seiring menurunnya porsi properti dalam PDB, hambatan sektor tersebut terhadap pertumbuhan PDB riil akan berangsur berkurang.
Bank itu memperkirakan hambatan tersebut menyempit dari 1.8 poin persentase pada tahun 2026 menjadi 1.3 poin persentase pada tahun 2027, dan sebagian besar mereda pada tahun 2030.
