Mengapa pertumbuhan global tampak stabil, tetapi risikonya cenderung ke bawah?

  • Goldman Sachs menilai bahwa sejak 2026, pertumbuhan global dan ekonomi G3 secara umum sesuai dengan perkiraan pertumbuhan PDB potensialnya: dampak positif pelonggaran fiskal dan booming AI telah mengimbangi tekanan dari perang Iran dan tarif AS yang lebih tinggi.
  • Proyeksi dasar bank tersebut memperkirakan pertumbuhan akan melanjutkan pola serupa pada 2027, dengan syarat harga energi turun untuk mengimbangi melemahnya dorongan kebijakan fiskal dan AI. Namun, kekhawatiran akan eskalasi kembali di Timur Tengah telah menaikkan harga energi. Harga bensin, diesel, bahan bakar penerbangan, serta gas alam di Eropa dan Asia mendekati atau melampaui puncak 3–April, dan dapat menekan konsumen serta ekonomi pengimpor energi.

Bagaimana kenaikan suku bunga jangka panjang akan menekan pertumbuhan?

  • Goldman Sachs mencatat bahwa defisit fiskal yang besar, pinjaman terkait AI, dan kenaikan suku bunga bank sentral semakin jelas tercermin dalam suku bunga jangka panjang. Sejak awal 2026, kurva imbal hasil di negara-negara maju rata-rata naik sekitar 100 basis poin.
  • Jika kenaikan ini berlanjut, Goldman Sachs memperkirakan pelemahan perumahan, konsumsi barang tahan lama, dan investasi bisnis akan mengurangi PDB secara kumulatif sebesar 0,6%. Proyeksi bank saat ini hanya memasukkan sebagian tekanan tersebut karena bank memperkirakan kenaikan suku bunga bank sentral lebih sedikit daripada yang diperhitungkan pasar, dan imbal hasil obligasi akan turun seiring dengan itu.

Investasi AI masih tumbuh, mengapa dorongannya terhadap ekonomi akan melemah?

  • Goldman Sachs memperkirakan investasi AI terus meningkat pesat, tetapi kenaikan pangsanya dalam PDB akan melambat selama tahun mendatang. Ditambah memudarnya dorongan dari peningkatan batas pengurangan depresiasi oleh AS tahun lalu, pertumbuhan belanja modal akan tertekan terutama di AS.
  • AI juga mendorong konsumsi melalui efek kekayaan. Goldman Sachs memperkirakan efek ini meningkatkan pertumbuhan belanja konsumen AS sebesar 0.4 poin persentase selama tahun lalu, setara sekitar 0,25% dari PDB; jika saham terkait AI terus turun, dorongan tersebut dapat melemah lebih cepat selama tahun mendatang.
  • Pandangan dasar Goldman Sachs tetap bahwa investasi AI pada akhirnya akan meningkatkan produktivitas dan laba di seluruh perekonomian, tetapi penyesuaian pasar tenaga kerja dapat membawa dampak negatif jangka pendek. Di sektor nonmanufaktur AS, proporsi perusahaan yang menggunakan AI dalam kegiatan sehari-hari berkorelasi negatif secara signifikan dengan pertumbuhan lapangan kerja dan berkorelasi positif secara signifikan dengan tingkat pengangguran.

Bagaimana inflasi dan tekanan keuangan memengaruhi arah bank sentral?

  • Goldman Sachs memperkirakan Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga pada 28 Oktober, tetapi karena inflasi saat ini masih tinggi, bank sentral itu sangat mungkin kembali menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 4%–4,25% pada 9 Desember. Bank tersebut memperkirakan melemahnya dorongan harga dari tarif, energi, dan AI akan menghasilkan penurunan inflasi yang nyata tahun depan; jika inflasi lebih tinggi, terutama jika harga energi terus naik, kenaikan suku bunga lagi mungkin terjadi pada Maret.
  • Goldman Sachs memperkirakan Bank Sentral Eropa melakukan kenaikan suku bunga terakhir pada Desember menjadi 2,75%, tetapi gejolak pasar obligasi Prancis meningkatkan risiko penurunan terhadap perkiraan ini. Gejolak tersebut telah memperketat kondisi keuangan dan diperkirakan menurunkan tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 0.25–0.5 poin persentase selama beberapa kuartal mendatang; jika gejolak memburuk, kenaikan suku bunga dapat memicu kekhawatiran pasar tentang fragmentasi keuangan di kawasan euro.
  • Pandangan global bank yang paling menonjol adalah bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga lebih sedikit daripada yang saat ini diperhitungkan pasar.

Apa saja kendala di balik revisi naik pertumbuhan China?

  • Pertumbuhan kuartal ketiga yang sedikit lebih cepat dari perkiraan mendorong Goldman Sachs menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB China untuk 2026 menjadi 4,6%; tetapi aktivitas properti dan investasi aset tetap masih menyusut dibandingkan tahun sebelumnya.
  • Pertumbuhan penjualan ritel nominal secara tahunan pulih menjadi 1,1% pada September, tetapi peritel besar yang statistik penjualannya relatif lebih lengkap masih mencatat penurunan tahunan yang nyata. Goldman Sachs menilai permintaan domestik paling baik hanya tumbuh perlahan, dan surplus perdagangan perlu terus meningkat tajam agar target resmi pertumbuhan PDB sebesar 4,5%–5% dapat dicapai secara berkelanjutan.
  • Surplus tersebut sudah setara dengan 1% dari PDB global; peningkatan lebih lanjut akan semakin menekan output dan lapangan kerja di luar negeri. Mitra dagang dapat menaikkan hambatan perdagangan sebagai akibatnya, yang selanjutnya memengaruhi ekspor dan PDB China.