Pertumbuhan 2027 diperkirakan tetap setara, mengapa risikonya masih condong ke bawah?

  • Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan PDB global pada 2027 akan mendekati tingkat 2026. Asumsi utama di balik pandangan ini adalah penurunan harga energi yang mengimbangi melemahnya dorongan dari stimulus fiskal dan AI. Pertumbuhan yang tetap setara bergantung pada beberapa kekuatan yang saling mengimbangi, bukan pada seluruh pendorong yang tetap stabil.
  • Pergerakan harga energi aktual menambah tekanan: meningkatnya ketegangan di Timur Tengah telah mendorong harga energi mendekati puncaknya pada musim semi. Ini berlawanan dengan penurunan harga energi yang dibutuhkan dalam skenario dasar dan menjadi latar penting bagi penilaian Goldman Sachs bahwa risiko jelas condong ke bawah.
  • Tekanan lain berasal dari biaya pembiayaan. Sejak awal 2026, suku bunga jangka panjang telah naik 100 basis poin. Menurut perhitungan Goldman Sachs, hal ini dapat secara kumulatif menurunkan tingkat PDB sekitar 0,6% melalui pelemahan sektor perumahan dan investasi, bukan langsung menurunkan laju pertumbuhan pada satu tahun tertentu sebesar 0.6 poin persentase.

Pertumbuhan tertekan, mengapa kenaikan suku bunga masih diperkirakan lebih kecil daripada yang diperhitungkan pasar?

  • Pandangan global Goldman Sachs yang paling tegas adalah bahwa total kenaikan suku bunga bank sentral pada akhirnya akan lebih kecil daripada yang saat ini diperhitungkan pasar. Namun, bank ini masih memperkirakan The Fed dan Bank Sentral Eropa masing-masing mungkin melakukan satu kenaikan terakhir sebesar 25 basis poin pada Desember: perbedaannya terletak pada keseluruhan jalur kenaikan suku bunga, bukan pada apakah masih ada satu kenaikan dalam waktu dekat.
  • Kinerja ekonomi juga berbeda menurut wilayah. Didorong oleh pertumbuhan kuartal ketiga yang sedikit lebih cepat, Goldman Sachs menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB China untuk 2026 menjadi 4,6%. Revisi naik ini berjalan seiring dengan penilaian risiko penurunan global; tekanan global tidak berarti perkiraan untuk setiap perekonomian diturunkan.

Selera risiko turun ke level rendah, apa yang menopang bobot lebih pada saham?

  • Indikator selera risiko Goldman Sachs telah turun ke -0.5, terendah sejak April 2025, tetapi bank ini tetap mempertahankan bobot lebih pada saham dan bobot kurang pada aset kredit dalam alokasi 3 bulan dan 12 bulan. Ini merupakan alokasi yang condong secara moderat ke risiko dengan pilihan yang selektif.
  • Dasar dukungan bagi pasar saham pada akhir tahun adalah laba, posisi investor yang ringan, dan valuasi yang lebih rendah. Atas dasar itu, Goldman Sachs memperkirakan indeks S&P 500 akan naik setelah pemilu sela AS, meskipun kekhawatiran tentang AI dan ketegangan geopolitik masih dapat menimbulkan volatilitas jangka pendek.
  • Kendala jangka pendek juga jelas: laporan keuangan perusahaan teknologi besar, keputusan bank sentral, dan pemilu sela AS akan terkonsentrasi dalam dua minggu mendatang, dan pasar opsi telah memperhitungkan ketidakpastian yang tinggi. Pandangan positif untuk akhir tahun dapat berjalan seiring dengan peningkatan volatilitas dalam waktu dekat.

Dua jenis guncangan apa yang perlu diantisipasi dalam alokasi?

  • Saham teknologi telah menjadi pendorong penting selera risiko lintas aset: belakangan ini, kinerja berbagai kelas aset lebih sensitif terhadap saham semikonduktor daripada terhadap harga minyak. Karena itu, Goldman Sachs lebih memilih yen untuk melakukan lindung nilai terhadap kekhawatiran terkait AI dan mengantisipasi penularan sentimen teknologi ke aset lain.
  • Guncangan energi ditangani dengan cara berbeda: Goldman Sachs menyarankan eksposur terarah pada minyak mentah dan gas alam Eropa. Ini sejalan dengan asumsi penurunan harga energi dalam skenario dasar pertumbuhannya: jika situasi di Timur Tengah terus mendorong harga energi naik, portofolio mempertahankan eksposur terkait untuk menghadapi risiko tersebut.