Dari manakah datangnya pertumbuhan suku ketiga?

  • Hasil ZTE pada suku ketiga 2026 ialah 38.813 bilion yuan, meningkat 34.0% tahun ke tahun, dengan kadar pertumbuhan jauh lebih pantas berbanding 11.5% pada suku kedua. Nomura berpendapat pemacu utamanya ialah permintaan kukuh penyedia perkhidmatan awan China terhadap pelayan AI.
  • Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk pada suku ketiga ialah 1.307 bilion yuan, meningkat 394.5% tahun ke tahun, sebahagiannya mencerminkan kesan asas rendah. Selepas mengecualikan item sekali sahaja, keuntungan bersih berulang ialah 592.9 juta yuan, meningkat 363.7% tahun ke tahun.

Mengapa pertumbuhan hasil yang semakin pantas masih disertai tekanan terhadap margin?

  • Margin kasar pada suku ketiga ialah 24.6%, turun 1.3 mata peratusan tahun ke tahun tetapi naik 1.3 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Nomura berpendapat ini mencerminkan perubahan dalam campuran produk dan persaingan sengit dalam pasaran pelayan China.
  • Penurunan nisbah perbelanjaan menyokong keuntungan bersih: nisbah perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan serta perbelanjaan jualan dan pemasaran masing-masing turun 0.9 dan 2.3 mata peratusan tahun ke tahun.
  • Penambahbaikan keuntungan tidak berlaku serentak pada semua metrik: keuntungan operasi suku ketiga ialah 230 juta yuan, turun kira-kira 75% daripada 917 juta yuan pada suku kedua; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk juga turun kira-kira 9% berbanding suku sebelumnya.

Bagaimanakah Nomura melihat pertumbuhan dan penilaian seterusnya?

  • Nomura menjangkakan penyedia perkhidmatan awan utama China akan terus melabur dalam infrastruktur AI pada separuh kedua 2026, menyokong pertumbuhan hasil syarikat. Pada masa yang sama, pengendali telekomunikasi domestik mengawal perbelanjaan modal, dan perniagaan pengendali masih menghadapi cabaran.
  • Bank itu menjangkakan perubahan berterusan dalam campuran produk akan menekan margin, dan mengekalkan penarafan neutral serta harga sasaran 39 dolar Hong Kong. Harga sasaran itu berdasarkan ramalan pendapatan sesahamnya sebanyak 1.88 yuan bagi tahun kewangan 2026 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 19 kali; harga penutupan pada 26 Oktober yang disenaraikan dalam laporan ialah 19.10 dolar Hong Kong.