Pendapatan suku ketiga Sinopharm Group di bawah jangkaan, penurunan perbelanjaan melonjakkan keuntungan melebihi jangkaan
Pendapatan suku ketiga susut sedikit tahun ke tahun dan di bawah jangkaan konsensus Bloomberg; pengurangan perbelanjaan jualan, lain-lain dan faedah mendorong pertumbuhan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham. Nomura mengekalkan penarafan beli.
Sumber asal：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Keuntungan suku ketiga Sinopharm Group mengatasi jangkaan konsensus pasaran terutamanya kerana penurunan perbelanjaan, manakala pendapatan masih terjejas oleh kelemahan perniagaan pengedaran farmaseutikal.
Di manakah perbezaan keputusan suku ketiga berbanding jangkaan?
Pendapatan Sinopharm Group pada suku ketiga 2026 ialah 144.8 bilion yuan, turun 0.4% tahun ke tahun dan di bawah jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 152.5 bilion yuan. Nomura berpendapat kelemahan perniagaan pengedaran farmaseutikal di China mungkin masih menjejaskan pendapatan.
Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi tempoh yang sama ialah 1.91 bilion yuan, naik 3.7% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 1.78 bilion yuan, menjadikan pendapatan di bawah jangkaan dan keuntungan di atas jangkaan.
Bagi tiga suku pertama, pendapatan turun 0.9% tahun ke tahun kepada 427.6 bilion yuan, manakala keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham meningkat sedikit sebanyak 0.1% kepada kira-kira 5.3 bilion yuan.
Mengapa keuntungan masih meningkat apabila pendapatan susut sedikit?
Margin keuntungan kasar suku ketiga ialah 7.5%, tidak berubah berbanding tempoh sama tahun sebelumnya dan lebih tinggi daripada 6.8% pada suku kedua; margin keuntungan operasi meningkat 0.1 mata peratusan tahun ke tahun kepada 3.9%.
Perbelanjaan jualan turun 4.5% tahun ke tahun kepada kira-kira 3.8 bilion yuan, manakala perbelanjaan bersih daripada pendapatan dan perbelanjaan lain serta perbelanjaan faedah masing-masing turun 16.7% dan 15.5%, bersama-sama menyokong pertumbuhan keuntungan.
Namun, keuntungan kasar bagi tiga suku pertama turun 4.4% tahun ke tahun, dan margin keuntungan kasar menurun daripada 7.2% dalam tempoh sama tahun sebelumnya kepada 7.0%, menunjukkan peningkatan margin suku ketiga masih belum mencukupi untuk mengimbangi tekanan terkumpul sepanjang tahun.
Bagaimanakah prestasi perniagaan lain dan kutipan bayaran?
Pendapatan anak syarikat Guoda Pharmacy bagi tiga suku pertama 2026 ialah 15.23 bilion yuan, secara keseluruhannya tidak berubah; pendapatan pengedaran peranti perubatan ialah 55.3 bilion yuan, meningkat 1.04% tahun ke tahun. Pertumbuhan kedua-dua perniagaan adalah sederhana.
Pengurusan menyatakan bahawa tempoh pusing ganti akaun belum terima bagi tiga suku pertama ialah 139 hari, tidak berubah berbanding tempoh sama tahun sebelumnya dan lebih pendek daripada 145 hari pada separuh pertama 2026.
Nomura menyenaraikan penurunan harga akibat perolehan berpusat bagi ubat dan peranti perubatan, peningkatan tempoh pusing ganti akaun belum terima serta beban kewangan yang meningkat sebagai risiko penurunan kepada harga sasaran.
Mengapa Nomura mengekalkan penarafan beli?
Nomura mengambil kira penilaian yang rendah dan hasil dividen kira-kira 5%, lalu mengekalkan penarafan beli serta harga sasaran 24.23 dolar Hong Kong; harga penutup pada 23 Oktober 2026 yang disenaraikan dalam laporan ialah 15.34 dolar Hong Kong.
Berdasarkan unjuran Nomura bagi pendapatan sesaham tercair sepenuhnya untuk tahun kewangan 2026 sebanyak 2.89 yuan, nisbah harga kepada pendapatan hadapan yang disenaraikan dalam laporan ialah 5.3 kali. Harga sasaran menggunakan model aliran tunai terdiskaun, dengan andaian kos modal purata berwajaran sebanyak 10.1% dan kadar pertumbuhan kekal sebanyak 2.0%.
