Apakah pendorong utama prestasi suku ketiga yang melebihi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga SK hynix ialah 104.6 trilion won dan keuntungan operasinya 83.3 trilion won, masing-masing meningkat 32% dan 38% berbanding suku sebelumnya, kedua-duanya mencatat rekod suku tahunan; kedua-dua angka itu masing-masing melebihi jangkaan konsensus pasaran sebanyak 7% dan 9%.
  • Harga ialah pemacu utama: harga jualan purata DRAM meningkat sekitar bahagian atas julat 20% berbanding suku sebelumnya, melebihi ramalan J.P. Morgan sebanyak 20%; harga NAND meningkat sekitar pertengahan julat 20%, juga melebihi ramalan bank itu sebanyak 12%. Penghantaran bit DRAM meningkat kira-kira 10% berbanding suku sebelumnya, selaras dengan jangkaan bank itu; penghantaran bit NAND pula menurun sedikit, lebih rendah daripada pertumbuhan 3% yang diramalkannya.
  • J.P. Morgan berpendapat harga jualan DRAM yang lebih tinggi daripada jangkaan menunjukkan peningkatan pengeluaran HBM4 berjalan lancar. Harga DRAM pelayan dan SSD perusahaan yang lebih kukuh, bersama trend keseluruhan penghantaran yang melebihi panduan syarikat, mengimbangi sebahagian tekanan kadar pertukaran.

Mengapa keuntungan bersih masih di bawah jangkaan walaupun keuntungan operasi mencatat rekod?

  • Keuntungan sebelum cukai suku ketiga ialah 50.7 trilion won, turun 59% berbanding suku sebelumnya dan 33% di bawah konsensus pasaran; keuntungan bersih ialah 39.5 trilion won, turun 58% berbanding suku sebelumnya dan 35% di bawah konsensus.
  • J.P. Morgan mengaitkan keuntungan sebelum cukai dan keuntungan bersih yang lebih rendah daripada jangkaan terutamanya dengan kerugian pertukaran asing sebanyak 11.6 trilion won serta kerugian penilaian pelaburan sebanyak 22.9 trilion won yang mungkin berkaitan dengan Kioxia.
  • Permintaan pasaran akhir tidak mengukuh secara serentak di semua segmen: laporan itu memerhatikan pelarasan penghantaran unit PC dan telefon pintar serta perubahan campuran produk yang mungkin berkaitan dengan kenaikan harga memori.

Bagaimanakah penghantaran suku keempat dan campuran produk HBM akan berubah?

  • Syarikat menjangkakan penghantaran bit DRAM suku keempat meningkat sekitar pertengahan julat 20% berbanding suku sebelumnya, jauh melebihi ramalan terdahulu J.P. Morgan sebanyak 4%; NAND dijangka meningkat sekitar pertengahan angka satu digit, melebihi ramalan bank itu sebanyak 3%. Faktor penyokong termasuk pengembangan kapasiti proses 1c nanometer, peningkatan pengeluaran M15X dan pertambahan jualan SSD perusahaan 321 lapisan.
  • Syarikat menjangkakan peningkatan pengeluaran M15X akan dipercepat sehingga mencapai kapasiti penuh sebelum akhir 2026; pada suku keempat, bahagian HBM4 dalam penghantaran bit dan hasil HBM masing-masing akan melebihi HBM3E. Rundingan HBM bagi 2027 telah selesai, dan syarikat menjangkakan jurang keuntungan antara HBM dan DRAM konvensional akan mengecil dengan ketara.
  • Syarikat menegaskan semula bahawa permintaan memori akan melebihi bekalan hingga 2030 dan telah menandatangani perjanjian jangka panjang dengan 14 pelanggan utama, yang menetapkan jumlah bekalan bagi 2027 dan 2028 melebihi 50% daripada jumlah kapasiti masing-masing bagi setiap tahun. J.P. Morgan berpendapat harga HBM bagi 2027, campuran perjanjian jangka panjang dan bukan jangka panjang serta sebut harga kenaikan harga akan mempengaruhi kadar semakan naik ramalan pendapatan pasaran.

Bagaimanakah pulangan pemegang saham dan perbelanjaan modal akan diatur serentak?

  • Syarikat mengumumkan pelan pulangan pemegang saham bagi 2026 berjumlah 100 trilion won, termasuk pembelian balik saham sebanyak 60 trilion won dan dividen sebanyak 40 trilion won; J.P. Morgan berpendapat jumlah itu melebihi jangkaan konsensus pasaran sekitar 40 trilion won dan bersamaan lebih daripada 65% aliran tunai bebas 2026 yang diramalkan bank itu.
  • Dividen sesaham suku ketiga ialah 20 ribu won, termasuk 10 ribu won daripada operasi teras dan 10 ribu won lagi daripada penjualan pegangan saham Kioxia; syarikat merancang menggunakan sebahagian besar hasil penjualan pegangan Kioxia untuk dividen khas akhir tahun.
  • Perbelanjaan modal suku ketiga ialah 12.7 trilion won, menjadikan jumlah terkumpul tiga suku pertama 31 trilion won, selaras dengan kadar ramalan setahun penuh J.P. Morgan sebanyak 47 trilion won. Dana disalurkan terutamanya kepada infrastruktur kluster Yongin, peningkatan pengeluaran M15X dan pembelian peralatan utama; pengurusan menjangkakan perbelanjaan modal 2027 meningkat dengan ketara berbanding 2026.
  • J.P. Morgan mengekalkan penarafan Overweight dengan sasaran harga 2.75 juta won bagi Jun 2027, berdasarkan penilaian 7 kali purata pendapatan sesaham yang diramalkan bagi 2026–2027; pandangan bank itu bergantung pada kitaran kenaikan memori yang berterusan, manakala harga dan margin DRAM yang lebih rendah daripada jangkaan serta ketidakpastian permintaan pasaran akhir dan inventori merupakan risiko penurunan utama.