Di manakah prestasi suku ketiga berbeza daripada jangkaan?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil Lao Bai Xing sekitar 5.7 bilion yuan, meningkat 6.7% tahun ke tahun dan sedikit di bawah jangkaan konsensus Bloomberg sebanyak 5.8 bilion yuan; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 171 juta yuan, meningkat 30.7% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan konsensus sebanyak 141 juta yuan.
  • Pengurusan mengaitkan pertumbuhan hasil dengan pemulihan trafik pelanggan dan pertumbuhan jualan kedai sama yang lebih pantas. Sebagai perbandingan, hasil bagi tiga suku pertama 2026 sekitar 16.7 bilion yuan, meningkat 3.6% tahun ke tahun, manakala keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk ialah 618 juta yuan, meningkat 16.8% tahun ke tahun.

Mengapa keuntungan berkembang lebih pantas daripada hasil?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 31.7%, meningkat 0.3 mata peratusan tahun ke tahun dan lebih tinggi daripada 31.4% pada suku kedua. Nomura menganggap ekonomi skala dan peningkatan kecekapan sebagai pemacu utama, dengan margin kasar bagi ubat tradisional Cina dan produk bukan ubat masing-masing bertambah baik.
  • Nisbah perbelanjaan jualan turun 0.9 mata peratusan tahun ke tahun kepada 20.9%, membantu meningkatkan margin operasi sebanyak 1.3 mata peratusan kepada 5.2%. Penambahbaikan margin kasar bersama penurunan nisbah perbelanjaan membolehkan lebih banyak pertumbuhan hasil diterjemahkan kepada keuntungan operasi.

Bagaimanakah peluasan kedai yang lebih perlahan mempengaruhi penilaian Nomura?

  • Pada suku ketiga, 379 kedai baharu dibuka dan 334 ditutup, menjadikan pertambahan bersih sebanyak 45 kedai; pada suku kedua, masing-masing 443 kedai dibuka dan 257 ditutup, dengan pertambahan bersih 176 kedai. Nomura berpendapat peningkatan penutupan kedai francais mencerminkan strategi berhati-hati pengurusan yang mengutamakan peningkatan kecekapan dalam pasaran yang lemah.
  • Nomura mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 21.58 yuan, yang membayangkan potensi kenaikan sekitar 48% berbanding harga penutup 14.58 yuan pada 26 Oktober 2026. Risiko penurunan kepada harga sasaran yang turut disenaraikan oleh bank itu termasuk tekanan terhadap margin, peluasan kedai baharu yang lebih perlahan daripada jangkaan, dan pelaksanaan berterusan pembaharuan akaun insurans perubatan individu.