Pertumbuhan suku ketiga sedikit melepasi jangkaan. Sejauh mana sasaran setahun penuh dapat dicapai?

  • KDNK benar China meningkat 4.5% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, sedikit melebihi konsensus pasaran sebanyak 4.4%. Aktiviti ekonomi juga bertambah kukuh pada September: pertumbuhan pengeluaran perindustrian tahun ke tahun meningkat kepada 5.5%, manakala prestasi runcit dan pelaburan aset tetap masing-masing sedikit lebih baik daripada jangkaan.
  • Berdasarkan perkembangan ini, Goldman Sachs menilai bahawa sasaran pertumbuhan KDNK benar setahun penuh sebanyak “4.5%–5%” berkemungkinan tercapai. Bank itu turut menyatakan bahawa pola data yang jauh lebih kukuh pada bulan akhir suku seperti Mac, Jun, September dan Disember masih berterusan; peningkatan kali ini juga mempunyai ciri pengukuhan pada akhir suku.

Sasaran pertumbuhan dalam jangkauan, mengapa fiskal masih menjadi penghambat?

  • Perkembangan fiskal bergerak bertentangan dengan jangkaan Goldman Sachs pada awal tahun: pelonggaran sederhana dijangka, tetapi pengetatan yang berlaku. Dalam sembilan bulan pertama 2026, gabungan hasil belanjawan awam umum dan belanjawan dana yang diurus kerajaan meningkat 1.4% tahun ke tahun, tetapi perbelanjaan menurun 3.5%; peningkatan hasil tidak disertai oleh pengembangan perbelanjaan.
  • Menurut anggaran Goldman Sachs, defisit fiskal luas sebagai peratusan KDNK, berdasarkan purata bergerak 12 bulan, menurun daripada 11.0% pada Disember 2025 kepada 9.4% pada September 2026. Ini menunjukkan saiz defisit fiskal mengecil berbanding keseluruhan ekonomi. Goldman Sachs menganggap pengetatan fiskal sebagai sebab utama kelemahan ekonomi domestik tahun ini.
  • Pengumuman dasar terkini menyebabkan Goldman Sachs menjangkakan peralihan ketara kepada pelonggaran fiskal pada suku keempat, tetapi tahap pelonggaran bagi setahun penuh masih lebih rendah daripada jangkaan sebelumnya: bank itu menurunkan ramalan defisit fiskal luas sebagai peratusan KDNK bagi 2026 daripada 11.5% kepada 10.0%. Usaha fiskal yang lebih kuat pada suku keempat dan sokongan fiskal setahun penuh yang lebih lemah daripada jangkaan asal boleh berlaku serentak.

Apakah perubahan yang akan dibawa oleh penukaran penanda aras kadar dasar?

  • Gabenor bank pusat Pan Gongsheng membincangkan rancangan untuk menukar secara rasmi kadar dasar daripada kadar repo berbalik bertempoh 7 hari kepada kadar repo berbalik semalaman di Forum Financial Street. Sebelum ini, bank pusat telah mengecilkan koridor kadar faedah dan melaksanakan repo berbalik semalaman secara berkala untuk menangani keperluan kecairan bermusim antara bank dengan lebih baik; penukaran ini meneruskan pembaharuan rangka kerja dasar monetari.
  • Goldman Sachs menjangkakan penukaran itu berlaku pada 2027. Berdasarkan kadar repo berbalik 7 hari semasa sebanyak 1.4% dan kadar repo berbalik semalaman sebanyak 1.25% yang dinyatakan dalam laporan, penukaran penanda aras mungkin menurunkan kadar dasar secara efektif sebanyak 15 mata asas. Jumlah itu berasal daripada perbezaan sedia ada antara kadar bagi kedua-dua tempoh tersebut, manakala waktunya bergantung pada proses penukaran penanda aras.