Mengapa pertumbuhan hasil tidak disertai pertumbuhan keuntungan yang sepadan?

  • Pada suku ketiga 2026, Invictus mencatat hasil 1.933 bilion yuan, meningkat 33.1% tahun ke tahun; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk ialah 184 juta yuan, meningkat hanya 0.3% tahun ke tahun. Hasil dan keuntungan bersih masing-masing meningkat 5.0% dan 4.4% berbanding suku kedua.
  • Hasil bagi tiga suku pertama meningkat 22.9% tahun ke tahun, manakala keuntungan menurun 7.6%. Hasil berkembang pesat pada suku tersebut, tetapi keuntungan masih tertekan.

Apakah tekanan yang dihadapi margin?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 27.8%, turun 1.6 mata peratusan tahun ke tahun tetapi pulih 2.5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; margin bersih ialah 9.5%, turun 3.1 mata peratusan tahun ke tahun.
  • Nomura berpendapat persaingan harga yang berterusan dalam pasaran pengurusan suhu pusat data dan penyimpanan tenaga di China, serta campuran produk yang kurang menguntungkan, mungkin menjadi punca penurunan margin kasar tahun ke tahun. Pelanggan akhir domestik agak sensitif terhadap harga, dan tekanan persaingan mungkin berlarutan lebih lama.
  • Syarikat sedang mengembangkan perniagaan pengurusan suhu komponen elektronik, dan produk ini mempunyai margin yang relatif lebih rendah daripada produk tradisional, lalu terus mengekang pengembangan margin keseluruhan.

Apakah petunjuk yang diberikan oleh pesanan dan aliran tunai?

  • Setakat akhir September 2026, liabiliti kontrak meningkat 188% berbanding awal tahun, didorong terutamanya oleh peningkatan bayaran pendahuluan pelanggan. Berdasarkan hal ini, Nomura berpendapat syarikat mempunyai pesanan dalam tangan yang mencukupi.
  • Aliran tunai operasi bagi tiga suku pertama meningkat 167% tahun ke tahun. Nomura berpendapat perniagaan penyejukan udara dan cecair syarikat masih menikmati permintaan yang kukuh di pasaran domestik dan luar negara.
  • Nomura mengekalkan penarafan Beli dan sasaran harga 125 yuan berdasarkan aliran tunai terdiskaun, bersamaan 39 kali ramalan pendapatan sesahamnya bagi tahun kewangan 2027 sebanyak 3.18 yuan; harga saham yang ditunjukkan dalam laporan bersamaan kira-kira 13.5 kali.