Keuntungan suku ketiga Zijin Mining sedikit di bawah jangkaan: tembaga menyokong margin kasar, sasaran pengeluaran setahun memerlukan usaha akhir

Mengapa pertumbuhan keuntungan masih sedikit di bawah jangkaan?

Pada suku ketiga 2026, keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 18.4 bilion yuan, meningkat 26% tahun ke tahun dan menurun 4% suku ke suku; keuntungan teras ialah 17.8 bilion yuan, meningkat 42% tahun ke tahun dan menurun 9% suku ke suku. JPMorgan menilai prestasi itu sedikit di bawah jangkaan, terutamanya kerana pengeluaran yang dicapai lebih rendah daripada jangkaan.
Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi sembilan bulan pertama ialah 57.5 bilion yuan, meningkat 52% tahun ke tahun, tetapi hanya mencapai kira-kira 70%–71% daripada ramalan setahun bank itu dan konsensus pasaran Bloomberg bagi setahun. JPMorgan menjangka pasaran mungkin menurunkan sedikit unjuran keuntungan setahun.

Dalam sembilan bulan pertama, pengeluaran emas lombong ialah 70.1 tan, mencapai 67% daripada sasaran setahun sebanyak 105 tan; tembaga lombong ialah 815.7 ribu tan, mencapai 68% daripada sasaran 1.2 juta tan; dan setara litium karbonat ialah 79.1 ribu tan, mencapai 66% daripada sasaran 120 ribu tan. Ketiga-tiganya di bawah kemajuan 75% yang dikira berdasarkan kadar sekata sepanjang tahun.
Syarikat menyatakan lombong emas Akyem dan RG Gold terus meningkatkan kapasiti pengeluaran; projek tembaga Julong telah mendaftarkan tambahan sumber logam tembaga sebanyak 2.75 juta tan dan dijangka memulakan pengeluaran menjelang akhir 2026. JPMorgan berpendapat perhatian akan beralih kepada kemajuan peningkatan pengeluaran setiap lombong pada suku keempat dan sama ada kekurangan pengeluaran tahun ini menjejaskan panduan bagi 2027–2028.

Margin kasar keseluruhan pada suku ketiga ialah 36.5%, meningkat 12 mata peratusan tahun ke tahun dan 0.5 mata peratusan suku ke suku. Tembaga lombong menjadi penyokong utama: harga jualan purata meningkat 5% suku ke suku, manakala keuntungan kasar seunit meningkat 6% kepada 60.5 ribu yuan setan.
Keuntungan kasar seunit bagi emas dan litium pula menurun seiring harga jualan. Harga jualan purata emas lombong turun 9% suku ke suku, manakala keuntungan kasar seunit turun 14% kepada 555 yuan segram; harga jualan purata litium karbonat turun 23%, dan keuntungan kasar seunit turun 24% kepada 60 ribu yuan setan.
Dari segi kos, kos seunit emas dan tembaga lombong masing-masing meningkat 2% dan 4% suku ke suku, yang menurut JPMorgan secara keseluruhannya sejajar dengan jangkaan; kos seunit litium karbonat turun 21% suku ke suku.

Zijin Mining menyelesaikan pemindahan dan langganan saham berkaitan Chifeng Gold pada 22 Oktober, menjadikan pegangan keseluruhannya 25.85% dan memberikannya kawalan. JPMorgan menjangka pengeluaran emas tahunan Chifeng Gold yang disetahunkan, kira-kira 15 tan, akan mengembangkan perniagaan emas Zijin, dengan sumbangan kepada keuntungan masing-masing sebanyak 0.3% bagi suku keempat 2026 dan 1.4% bagi keseluruhan 2027.
Aliran tunai operasi suku ketiga ialah 28.8 bilion yuan, meningkat 24% tahun ke tahun; aliran tunai bebas ialah 21.1 bilion yuan. Bagi sembilan bulan pertama, kedua-dua angka itu masing-masing ialah 84.3 bilion yuan dan 63.6 bilion yuan, menyokong perbelanjaan modal projek serta pengembangan sumber.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight bagi saham A dan saham H, dengan sasaran harga bagi Disember 2027 masing-masing 46 yuan dan 50 dolar Hong Kong. Bank itu optimis terhadap perniagaan tembaga dan emas serta barisan projek jangka sederhana, tetapi kadar peningkatan kapasiti masih menjadi faktor utama dalam jangka terdekat.