Nomura: Fed dijangka menghentikan sementara kenaikan kadar pada Oktober ketika perumahan melemah dan pelaburan kukuh
Nomura menjangkakan Fed mengekalkan kadar pada Oktober dan menaikkannya lagi sebanyak 25 mata asas pada Disember. Kenaikan semula inflasi masih menyokong pengetatan, tetapi semakan ke bawah data sejarah, tekanan kredit dan kelemahan perumahan mengurangkan keperluan mendesak untuk bertindak segera; pertumbuhan suku ketiga pula disokong oleh penggunaan dan pelaburan perniagaan.
Sumber asal：NomuraPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Nomura berpandangan Fed menghentikan sementara rentak kenaikan kadar: inflasi masih tinggi dan pelaburan masih kukuh, tetapi tekanan terhadap perumahan dan keadaan kewangan menyokong tindakan menunggu pada Oktober sebelum melaksanakan kenaikan terakhir pada Disember.
Mengapa kenaikan kadar masih mungkin dihentikan sementara pada Oktober walaupun inflasi kukuh?
Nomura menjangkakan Fed mengekalkan kadar pada Oktober, menaikkannya lagi sebanyak 25 mata asas pada Disember, kemudian mengekalkannya sepanjang 2027. Faktor yang menyokong tindakan menunggu pada Oktober termasuk kenyataan pegawai yang lebih lunak baru-baru ini, tekanan pasaran kredit dan masa yang hampir dengan pilihan raya pertengahan penggal.
Penghentian sementara kenaikan kadar tidak bermakna jawatankuasa sebulat suara. Nomura menjangkakan Presiden Fed Dallas Logan dan Presiden Fed Cleveland Hammack akan mengundi menentang keputusan itu dan menyokong kenaikan kadar; pegawai termasuk Williams, Jefferson dan Waller pula menegaskan bahawa pengetatan selanjutnya boleh didahului oleh tempoh pemerhatian.
Nomura menjangkakan Pengerusi Warsh tidak akan memberikan panduan hadapan yang jelas, tetapi akan menyokong kenaikan kadar pada Disember secara tidak langsung dengan menekankan ketiadaan kemajuan dalam inflasi dan bahawa dasar semasa tidak bersifat menyekat. Jika beliau lebih menitikberatkan tekanan kredit dan kenaikan hasil bon Perbendaharaan AS, beliau mungkin mengurangkan jangkaan pasaran terhadap kenaikan kadar selanjutnya pada 2027.
Apakah tekanan yang mendorong inflasi naik semula, dan apakah tanda-tanda ia mereda?
Nomura menjangkakan indeks harga PCE teras meningkat 0.316% bulan ke bulan dan 3.07% tahun ke tahun pada September, menamatkan tiga bulan sebelumnya yang agak sederhana. Tekanan harga meluas, terutama dalam kategori yang intensif semikonduktor, menunjukkan permintaan AI sedang membawa tekanan harga baharu.
Namun, titik permulaan inflasi telah disemak ke bawah. Data PCE sejarah disemak turun lebih daripada jangkaan Nomura; berdasarkan itu, firma tersebut mengunjurkan PCE teras meningkat 3.1% tahun ke tahun pada suku keempat 2026, lebih rendah daripada 3.4% dalam unjuran ekonomi Fed. Modelnya juga menunjukkan bahagian daripada 199 komponen PCE yang meningkat sekurang-kurangnya 3% tahun ke tahun telah menurun.
Oleh itu, kenaikan semula dalam satu bulan berlaku serentak dengan penyempitan keluasan inflasi. Kenaikan harga tenaga, gangguan rantaian bekalan dan kenaikan harga komponen berkaitan AI masih membentuk tekanan ke atas, manakala semakan ke bawah data sejarah dan penambahbaikan dalam keluasan kenaikan harga memberikan asas kepada pegawai untuk menangguhkan tindakan.
Sejauh mana kadar faedah tinggi menekan sektor perumahan?
Perumahan ialah bahagian ekonomi yang sudah menunjukkan tekanan. Jualan rumah sedia ada yang belum dimuktamadkan merosot 7.3% bulan ke bulan pada September ke paras terendah dalam rekod; Nomura berpendapat ini menandakan jualan rumah sedia ada mungkin jatuh di bawah kadar tahunan terkini sekitar 4 juta unit.
Sektor pembinaan dan pembiayaan juga melemah serentak: permit pembinaan rumah keluarga tunggal jatuh ke paras terendah sejak April 2023, manakala permohonan gadai janji untuk pembelian rumah menurun selama tujuh minggu berturut-turut ke paras terendah sejak Januari 2025. Kadar gadai janji yang tinggi dan tekanan kemampuan memiliki rumah mendorong Nomura menjangkakan aktiviti perumahan akan kekal lemah pada suku keempat.
Mengapa KDNK suku ketiga masih dijangka meningkat lebih pantas walaupun perumahan lemah?
Nomura menjangkakan KDNK benar AS meningkat pada kadar suku tahunan disetahunkan sebanyak 3.4% pada suku ketiga, melebihi 2.2% pada suku kedua dan konsensus pasaran sebanyak 3.0%. Pertumbuhan penggunaan hanya turun sedikit daripada 3.8% kepada 3.6%, manakala pelaburan tetap bukan kediaman meningkat jauh lebih pantas didorong oleh pelaburan peralatan, mengimbangi kelemahan perumahan.
Pelaburan AI masih menjadi penyokong: laporan pendapatan penyedia awan besar menunjukkan perbelanjaan modal akan meningkat lagi, dan import barangan berkaitan teknologi dari Taiwan, China, dan Korea Selatan juga meningkat dengan ketara. Namun, lonjakan import pada masa yang sama menekan eksport bersih; permintaan pelaburan yang kukuh dan hambatan perdagangan dalam pengiraan KDNK boleh berlaku serentak.
Peningkatan kadar pertumbuhan KDNK juga merangkumi sumbangan positif daripada pelaburan inventori. Nomura menjangkakan pertumbuhan jualan benar, yang lebih hampir mencerminkan permintaan akhir domestik swasta, menurun sedikit daripada 4.6% pada suku kedua kepada 4.5%; ini bermakna permintaan kekal kukuh, tetapi bukan semua penunjuk pertumbuhan meningkat lebih pantas.
