Lawatan Nomura kepada pelanggan AS: keyakinan terhadap saham teknologi masih dominan, pandangan mengenai kadar pertukaran dan kadar faedah Asia berbeza
Pelanggan yang ditemu bual secara umumnya yakin terhadap saham teknologi AS dan cenderung menjangkakan pengukuhan renminbi serta won Korea. Nomura pula lebih berwaspada terhadap kesan pembetulan saham AS ke atas USD/JPY dan won, serta berpendapat renminbi mungkin mengukuh lebih cepat daripada kadar yang dibayangkan oleh kadar hadapan.
Sumber asal：Nomura Singapore Ltd.Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Nomura berpendapat kedudukan pelanggan AS yang ditemu bual kurang bersedia menghadapi pembetulan saham AS. Oleh itu, bank tersebut cenderung menjual pendek USD/JPY dan USD/renminbi luar pesisir, sambil memberi perhatian kepada perbezaan aliran modal dan dasar setempat dalam pasaran mata wang dan kadar faedah Asia.
Mengapa jangkaan optimis terhadap saham AS mempengaruhi yen?
Semasa melawat pelanggan AS pada minggu 19 Oktober, Nomura mendapati kebanyakan responden yakin terhadap saham teknologi AS dalam jangka sederhana kerana perbelanjaan modal dan keuntungan tujuh syarikat gergasi teknologi dijangka kekal kukuh hingga tahun 2027. Sebahagian pelanggan memegang posisi beli USD/JPY dan berpendapat latar belakang aliran modal Jepun tidak berubah.
Nomura lebih berhati-hati: setakat 14 Oktober, 14.8% daripada sampel pinjaman syarikat teknologi AS bernilai 278.1 bilion dolar telah berada pada tahap tertekan. Kadar aliran masuk pelabur asing ke aset sekuriti AS sejak kebelakangan ini juga telah perlahan. Bank itu berpendapat secara keseluruhannya kedudukan pelanggan yang ditemu bual kurang bersedia menghadapi pembetulan saham AS.
Jika kelemahan saham AS mencetuskan penghindaran risiko dan pemulangan modal Jepun, USD/JPY mungkin tertekan. Pengetatan dasar secara beransur-ansur oleh Bank of Japan dan penyempitan perbezaan kadar dasar Jepun-AS juga menjadi alasan Nomura menjangkakan kadar tersebut menurun. Sasaran akhir tahun bank itu bagi posisi jual pendek USD/JPY ialah 152.50.
Mengapa kadar pengukuhan renminbi menjadi titik perbezaan?
Kebanyakan pelanggan yang ditemu bual cenderung menjangkakan renminbi luar pesisir mengukuh berbanding dolar, tetapi tiada kesepakatan untuk menjual pendek USD/renminbi luar pesisir. Ada yang bimbang tentang kos pegangan negatif bagi posisi jual pendek, manakala yang lain berpendapat kadar pertukaran hanya akan bergerak selaras dengan harga hadapan.
Nomura menyatakan bahawa renminbi luar pesisir telah mengukuh kira-kira 6.4% berbanding dolar sepanjang tahun lalu. Berdasarkan perbandingan dari akhir bulan ke akhir bulan, prestasinya melebihi tahap yang dibayangkan oleh kadar hadapan dalam 9 daripada 12 bulan lalu.
Bank itu memberi perhatian kepada faktor termasuk penukaran hasil eksport kepada renminbi, tanda-tanda terhad bantahan pihak berkuasa terhadap pengukuhan renminbi, serta usaha mengantarabangsakan renminbi. Ia mengesyorkan posisi jual pendek USD/renminbi luar pesisir, dengan sasaran akhir tahun 6.50.
Dalam mata wang Asia, di manakah pandangan Nomura dan pelanggan berbeza?
Rupiah Indonesia ialah mata wang yang kedua-dua pihak sama-sama jangka akan melemah. Nomura memberi perhatian kepada risiko dasar dan fiskal, serta defisit akaun semasa, aliran masuk bon yang lemah dan risiko aliran keluar saham. Bank itu juga mengingatkan bahawa kedudukan jual pendek yang meluas dalam pasaran membawa risiko kedudukan.
Pelanggan yang ditemu bual cenderung yakin terhadap rupee India, sebahagiannya kerana dasar pertukaran asing Bank Rizab India baru-baru ini dan pulangan pegangan. Nomura pula menjangkakan harga tenaga yang tinggi akan menambah tekanan terhadap defisit akaun semasa, dan saham India telah mencatat aliran keluar bersih asing sebanyak 32 bilion dolar sejak awal tahun ini. Oleh itu, ia mengesyorkan posisi beli USD/INR, dengan sasaran 98.5 pada pertengahan Januari 2027.
Pelanggan paling yakin terhadap won Korea, manakala Nomura sedikit mengutamakan dolar Taiwan dengan sokongan lebihan akaun semasa. Antara alasannya ialah penilaian mata wang itu yang rendah dan kemungkinan syarikat insurans hayat Taiwan meningkatkan lindung nilai dolar AS. Won berdepan risiko jualan saham oleh pelabur asing akibat turun naik saham teknologi; setakat September 2026, pelabur asing memegang saham Korea bernilai kira-kira 1.6 trilion dolar.
Apakah kesepakatan dan syarat bagi dagangan kadar faedah Asia?
Kebanyakan pelanggan yang ditemu bual bersetuju bahawa menerima kadar faedah Korea bertempoh 5 hingga 10 tahun atau memegang bon kerajaan Korea boleh melindung nilai daripada kejatuhan lanjut saham teknologi. Nomura berpendapat penerbitan bon kerajaan yang sederhana sebelum akhir tahun, prestasi ekonomi yang berbeza-beza dan dua kenaikan kadar oleh Bank of Korea juga menyokong penurunan kadar; prestasi saham Korea baru-baru ini kekal sebagai pemacu utama.
Di Hong Kong, Nomura sangat mengutamakan penerimaan kadar jangka pendek, tetapi pandangan pelanggan lebih berbeza-beza. Ada yang berpendapat hal ini bergantung terutamanya pada kadar AS dan Rizab Persekutuan masih menaikkan kadar; pelanggan yang menggemari dagangan bawaan Hong Kong pula lebih cenderung menggunakan mata swap pertukaran asing jangka pendek.
Kadar India telah mengambil kira beberapa kenaikan kadar, tetapi sebahagian pelanggan mahu melihat petunjuk yang lebih jelas bahawa harga minyak stabil atau pertumbuhan ekonomi atau kredit perlahan, atau menunggu sehingga selepas Bank Rizab India menaikkan kadar sekali lagi pada Disember, sebelum mempertimbangkan untuk menerima kadar.
