Mengapa hasil pulih tetapi keuntungan di bawah jangkaan?

  • Hasil Desay SV pada suku ketiga 2026 ialah 9.5 bilion yuan, meningkat 24% berbanding tahun sebelumnya dan 13% berbanding suku sebelumnya. Hasil itu melebihi jangkaan pasaran dan bertambah baik dengan ketara berbanding separuh pertama tahun tersebut. Nomura berpendapat pertumbuhan itu terutamanya datang daripada produk berkaitan kokpit pintar serta kenaikan purata harga jualan produk akibat kenaikan harga memori.
  • Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk bagi tempoh yang sama ialah 591 juta yuan, meningkat 5% berbanding tahun sebelumnya tetapi turun 25% berbanding suku sebelumnya dan di bawah jangkaan pasaran. Antara faktor yang menjejaskannya ialah kerugian bersih bukan operasi berjumlah 120 juta yuan.

Apakah tekanan terhadap margin keuntungan?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 18.9%, meningkat 0.4 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya tetapi turun 0.6 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, dan secara keseluruhan kekal agak stabil.
  • Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan meningkat 17% berbanding tahun sebelumnya dan 39% berbanding suku sebelumnya, sementara margin operasi turun kepada 7.6%, susut 2.0 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Disebabkan asas yang rendah dalam tempoh sama tahun sebelumnya, margin itu masih meningkat 1.4 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya.

Mengapa pembangunan dalaman oleh pembuat kereta mengubah kedudukan pembekal?

  • Nomura berpendapat bahawa apabila kepintaran automotif di China semakin berkembang, sesetengah pembuat kereta sedang membangunkan sendiri penyelesaian pemanduan pintar yang merangkumi perkakasan hingga perisian. Peralihan pelanggan daripada membeli produk kepada mengalihdayakan pembuatan akan mengurangkan margin kasar syarikat dalam rantaian bekalan.
  • Kelemahan pasaran automotif China menambahkan lagi tekanan terhadap industri. Dalam keadaan ini, Nomura berpendapat prestasi suku ketiga Desay SV bukanlah kejutan negatif bagi pasaran, tetapi menjadi sedikit lebih berhati-hati terhadap prospek kewangan jangka pendek syarikat.

Apakah bidang baharu yang diterokai syarikat dan bagaimana Nomura menilainya?

  • Syarikat sedang meneroka produk berkaitan integrasi kokpit dan pemanduan serta robot humanoid. Kilangnya di Sepanyol telah mula beroperasi, dan Nomura menjangka sumbangan perniagaan luar negara berpotensi meningkat dalam jangka panjang mulai 2028.
  • Nomura mengekalkan penarafan Beli dan harga sasaran 127 yuan. Harga sasaran itu berdasarkan anggarannya bagi pendapatan sesaham 4.72 yuan pada 2026 dan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 27 kali.