Acompanhamento de alta frequência da economia chinesa: viagens e portos recuperam, enquanto mercado imobiliário e demanda por aço seguem divergentes

Quais atividades são abrangidas pela melhora das viagens e da confiança?

Na última semana, aumentaram os voos domésticos de passageiros na China, caiu a taxa de cancelamento de voos e cresceu o congestionamento do tráfego urbano, com fortalecimento simultâneo dos indicadores ligados a viagens; o indicador de confiança do consumidor da Morning Consult também apresentou alguma recuperação.
Essas mudanças se concentraram nas atividades de viagem e na confiança. Para acompanhar mais de perto o impacto sobre a economia chinesa do choque de oferta decorrente da alta dos preços de energia, o Goldman Sachs passou a publicar o relatório de acompanhamento semanalmente; os preços domésticos da gasolina e do diesel permaneceram inalterados nesta semana.

Na última semana, o volume diário de transações de imóveis novos em 30 cidades subiu ligeiramente, mas permaneceu muito abaixo do nível do mesmo período do ano anterior; o volume diário de transações de imóveis usados em 16 cidades recuperou-se para um nível superior ao de um ano antes. A melhora das transações foi desigual entre imóveis novos e usados.
A recuperação das transações coincidiu com a pressão sobre os preços: em setembro, os preços dos imóveis usados nas 70 cidades acompanhadas pelo Escritório Nacional de Estatísticas continuaram a cair ligeiramente, enquanto os rendimentos de aluguel nas grandes cidades ficaram praticamente estáveis. A melhora dos volumes ainda não veio acompanhada de recuperação simultânea dos preços.
A comparação anual das transações também é afetada pelo deslocamento do feriado do Dia Nacional, e os dados do período de feriado podem não estar completamente atualizados. Por isso, a direção das transações no curto prazo e a comparação com o mesmo período do ano anterior devem ser entendidas no contexto dessa janela temporal.

O desempenho industrial foi desigual: na última semana, a demanda por aço caiu, a produção de aço permaneceu estável e o consumo médio diário de carvão nas províncias costeiras aumentou ligeiramente; o índice de gerentes de compras das indústrias emergentes (EPMI), com ajuste sazonal, também subiu ligeiramente em outubro. A atividade produtiva e a demanda por aço não se fortaleceram simultaneamente.
A logística apresentou um quadro mais positivo: a movimentação oficial de contêineres nos portos aumentou ligeiramente na última semana e ficou muito acima do nível do mesmo período do ano anterior; o volume de carga dos navios que saíram de 20 portos principais também aumentou. Isso indica fortalecimento da atividade de carga portuária, mas sua abrangência difere da demanda doméstica por aço.
A estimativa em tempo real mais recente do Goldman Sachs para a demanda chinesa por petróleo subiu para 17,1 milhões barris por dia, enquanto os estoques visíveis de petróleo bruto em terra também aumentaram no mesmo período. A alta da estimativa de demanda coexistiu com o acúmulo de estoques e não pode ser equiparada diretamente a uma redução dos estoques.

Até a data do relatório, a emissão acumulada de títulos especiais dos governos locais no ano atingiu 3,82 trilhões de yuans, próxima ao nível do mesmo período do ano anterior; a emissão acumulada de títulos governamentais atingiu 9,61 trilhões de yuans, equivalente a 81% da cota de emissão anual. Esses números refletem o andamento da emissão de títulos.
O denominador de 81% usa a cota anual aprovada no orçamento das duas sessões nacionais de março, sem incluir as cotas de títulos extr orçamentários aprovadas posteriormente. Separadamente, segundo a lista de políticas, o Ministério das Finanças alocou recentemente 550 bilhões de yuans dos limites de dívida não utilizados dos governos locais; esse valor deve ser distinguido da emissão acumulada.
O apoio à habitação também entrou na janela de implementação: a política nacional de subsídio aos juros de financiamentos imobiliários anunciada em 29 de setembro entrou em vigor em 1 de outubro. No entanto, o acompanhamento do mesmo período ainda mostrava transações de imóveis novos fracas na comparação anual e queda dos preços de imóveis usados em setembro, com uma defasagem entre a adoção das políticas e a melhora dos dados de atividade.

Na última semana, as taxas de recompra interbancária e de recompra de um dia caíram ligeiramente; o renminbi se valorizou tanto em relação ao dólar americano quanto à cesta de moedas CFETS. O custo de financiamento e as taxas de câmbio mudaram ao mesmo tempo.
O diferencial de rendimentos entre China e Estados Unidos apresentado no relatório estreitou-se para 330 pontos-base, mas permaneceu amplo em termos históricos. Em 19 de outubro, o banco central sinalizou uma transição para uma taxa de política monetária de um dia e uma referência mais ampla de taxas de juros, uma mudança na direção do arcabouço de política.