Lucro do Asia Commercial Bank no terceiro trimestre fica em linha com as expectativas, mas deterioração da qualidade dos ativos preocupa o JPMorgan

Lucro em linha com as expectativas: de onde veio o crescimento?

O Asia Commercial Bank (ACB) registrou lucro líquido de 4,7 trilhões de dongs vietnamitas no terceiro trimestre de 2026, alta de 10% em relação ao ano anterior e de 9% em relação ao trimestre anterior. O resultado ficou 3% acima da previsão do JPMorgan e, em linhas gerais, em linha com o consenso de mercado da Bloomberg. O lucro dos primeiros nove meses atingiu 74% da previsão anual do banco.
Os empréstimos cresceram 3% em relação ao trimestre anterior, enquanto a receita líquida de juros aumentou 5%, para 8,2 trilhões de dongs vietnamitas; apesar da liquidez restrita no sistema bancário, a margem financeira líquida subiu 3 pontos-base em relação ao trimestre anterior, para 3,08%, acima da previsão de 3,00% do JPMorgan.
A receita não proveniente de juros aumentou 15% em relação ao trimestre anterior, sustentada principalmente por outras receitas operacionais; a receita líquida de tarifas e a receita de operações de negociação caíram 4% e 6%, respectivamente. Os custos operacionais aumentaram 14% em relação ao trimestre anterior, mas o lucro operacional antes de provisões ainda cresceu 4%.

O índice de créditos inadimplentes subiu de 1,03% no trimestre anterior para 1,19% no terceiro trimestre. Segundo cálculos do JPMorgan, a taxa anualizada de formação de novos créditos inadimplentes no trimestre foi de 1,16%, bem acima da média de 0,23% dos quatro trimestres anteriores.
A proporção de empréstimos no segundo estágio subiu para 0,93%, um aumento de cerca de 26 pontos-base em relação ao trimestre anterior. O JPMorgan considera que isso pode refletir o impacto de juros mais altos sobre uma carteira de crédito composta principalmente por clientes de varejo e pequenas e médias empresas; com os juros ainda elevados e o aumento dos empréstimos sob monitoramento, a formação de créditos inadimplentes em Hong Kong pode permanecer elevada no curto prazo.
As provisões para perdas com empréstimos no trimestre superaram a previsão do JPMorgan, mas o índice de cobertura dos créditos inadimplentes por provisões ainda caiu de 105% no trimestre anterior para 91%, indicando uma redução do colchão proporcionado pelas provisões existentes em relação ao saldo de créditos inadimplentes.

Os empréstimos a clientes de varejo e a pequenas e médias empresas representam 90% da carteira de crédito do ACB; 96% dos empréstimos do banco têm garantia, com uma relação efetiva entre empréstimo e valor da garantia de 59%. O JPMorgan considera que a elevada cobertura por garantias ajuda a limitar as perdas com empréstimos no longo prazo.
No entanto, a proteção das garantias no longo prazo e a formação de créditos inadimplentes no curto prazo são questões distintas: o JPMorgan prevê que a pressão sobre a qualidade dos ativos em Hong Kong ainda pode persistir no curto prazo diante de juros altos e do aumento dos empréstimos sob monitoramento.

O JPMorgan espera ajustes limitados nas previsões de lucro do mercado após a divulgação dos resultados e considera decepcionante o desempenho da qualidade dos ativos. Por isso, mantém a recomendação Neutra, com preço-alvo para dezembro de 2027 de 23,000 dongs vietnamitas por ação.
No prazo mais longo, o JPMorgan prevê que os investimentos em digitalização elevarão os custos nos próximos dois anos; o nível de capital inferior ao de alguns pares e a concessão prudente de crédito também limitam o crescimento da carteira de empréstimos. O JPMorgan prevê crescimento anual dos empréstimos de 14% a 15% nos próximos três anos.