Após recuperação do Nikkei, JPMorgan monitora risco de problemas em ações individuais se espalharem por todo o mercado

Quanto a pressão vendedora diminuiu após a recuperação do Nikkei?

Ao meio-dia, no horário de Tóquio, em 27 de outubro, o Nikkei sustentou os 62,000 pontos e se recuperou até 63,300 pontos. A redução das tensões no mercado de títulos públicos franceses e o pedido de IPO apresentado pela startup americana de IA Anthropic ajudaram a melhorar o sentimento do mercado.
O JPMorgan estima que os operadores seguidores de tendência (CTA) encerraram as posições compradas em futuros do Nikkei acumuladas desde o fim de setembro. Se o índice permanecer entre 63,000 e 65,000 pontos nos próximos dois a três pregões, o banco acredita que a pressão por novos encerramentos de posições pode diminuir, permitindo confirmar tecnicamente um fundo de curto prazo.
Os fluxos de recursos no mercado à vista são mais complexos, mas o banco estima que a posição líquida em ações japonesas dos fundos de hedge que usam estratégias de momentum voltou à mediana dos últimos dez anos, reduzindo a probabilidade de encerramento excessivo de posições. Ao mesmo tempo, a recuperação das ações de IA pode refletir apenas a cobertura de posições vendidas por operadores intradiários, e o mercado continua cauteloso em relação à IA.

O JPMorgan vê o movimento de mercado em outubro, liderado pela queda das ações de IA, como uma correção temporária: enquanto o índice de surpresas econômicas enfraquecia, fundos de hedge macro e CTA reduziram parcialmente suas posições compradas em ações e vendidas em títulos, amplificando as operações de aversão ao risco.
O banco acredita que a queda dos ativos de risco reduziu as expectativas do mercado, tornando mais fácil para o desempenho efetivo da economia e dos lucros superar as projeções antes do fim do ano. Se o padrão histórico de recuperação das expectativas e do apetite por risco se repetir, o fundo do Nikkei neste ciclo poderá ficar próximo de 62,000 pontos.
Nesse cenário, o banco espera que os CTA recomponham posições compradas em futuros a partir de novembro e atraiam recursos especulativos que tenham como alvo 70,000 pontos até o fim do ano. Contudo, os spreads dos títulos globais de alto rendimento ainda não se estabilizaram após a ampliação, e a situação na Europa e o desempenho de algumas empresas americanas de IA podem intensificar as pressões financeiras.

As notícias relacionadas à segurança cibernética aumentaram de forma significativa no Japão e no exterior, e o volume de cobertura no Japão atingiu um recorde histórico. O JPMorgan observa a possibilidade de esses incidentes passarem de problemas de uma única empresa a preocupações com o custo de uso da IA generativa e os riscos regulatórios.
Atualmente, notícias sobre segurança cibernética representam apenas alguns pontos percentuais da cobertura dos mercados acionários globais. Em comparação, em 2020, quando a participação das notícias sobre doenças infecciosas subiu para entre 5% e 10%, um risco antes considerado local passou a afetar todo o mercado; o banco considera um sinal de alerta a participação de notícias sobre segurança cibernética superar aproximadamente 5%.
Desde junho deste ano, o aumento da cobertura sobre segurança cibernética ocorreu ao mesmo tempo que a queda dos preços dos tokens de IA generativa, mas a relação causal entre os dois fenômenos ainda não está clara.

Recentemente, a eficácia das estratégias de momentum compradas e vendidas nos mercados desenvolvidos desapareceu simultaneamente nos dois lados, com o desempenho das posições compradas e vendidas enfraquecendo, de maneira semelhante ao ajuste de posições anterior ao anúncio da pandemia em 2020. Após aquele anúncio, a venda generalizada fez com que as posições compradas continuassem a apresentar desempenho inferior, enquanto os lucros das posições vendidas sustentaram o desempenho da estratégia.
No início de 2020, os CTA primeiro reduziram as posições compradas em futuros do Nikkei e voltaram a comprar em fevereiro, passando rapidamente a posições vendidas apenas por volta do anúncio da pandemia. Atualmente, os CTA encerraram as posições compradas no Nikkei estabelecidas recentemente e podem voltar a comprar depois; mas suas posições em futuros de ações chinesas também podem estar se tornando líquidas vendidas, de forma semelhante à situação daquela época.