Por que o JPMorgan ainda prefere os grandes bancos estatais após a alta das ações bancárias chinesas?
O JPMorgan prevê que o crescimento das receitas e dos lucros dos bancos estatais supere o dos bancos por ações no terceiro trimestre e espera apoio dos fluxos em busca de proteção. As ações H do ICBC são sua principal escolha, enquanto oportunidades de rotação também começam a surgir em alguns bancos por ações.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O JPMorgan vê perspectivas positivas para o crescimento dos lucros e o apoio dos fluxos em busca de proteção aos bancos estatais nos próximos trimestres. Sua principal escolha é o ICBC, que teve desempenho inferior ao de seus pares recentemente; o banco também acompanha instituições por ações com crescimento estável e dividend yields relativamente altos.
Qual é o tamanho da vantagem dos bancos estatais em termos de lucro?
O JPMorgan prevê que as receitas e o lucro líquido dos bancos estatais cresçam 9% e 5%, respectivamente, em base anual no terceiro trimestre de 2026. Para os bancos por ações, prevê alta de 5% nas receitas e queda de 2% no lucro líquido. O banco espera que o forte crescimento das receitas e o crescimento estável dos lucros dos bancos estatais continuem pelos próximos dois a três trimestres.
Essa vantagem não é igual em todos os bancos: prevê-se que as receitas e os lucros do Agricultural Bank of China cresçam 12% e 7%, respectivamente, em base anual no terceiro trimestre, liderando os bancos estatais, mas o JPMorgan considera que esse desempenho já está, em linhas gerais, nas expectativas do mercado. A receita do Postal Savings Bank of China deve crescer 6%; além disso, a baixa base de provisões para perdas por redução ao valor recuperável no terceiro trimestre de 2025 impõe maior pressão sobre o crescimento dos lucros.
O JPMorgan prevê que as receitas e os lucros dos bancos estatais cresçam 9% e 5%, respectivamente, em base anual no segundo semestre de 2026, mantendo o ritmo do primeiro semestre. O crescimento das receitas pode desacelerar de 9% em 2026 para 7% em 2027, enquanto o crescimento dos lucros permanece em 5%.
Por que os recursos ainda podem favorecer os bancos estatais após a alta?
Em 26 de outubro de 2026, o diferencial entre o dividend yield médio após impostos das ações H dos bancos estatais e o rendimento dos títulos soberanos chineses de 10 anos era de cerca de 210 pontos-base, em linha com a média dos últimos dez anos. O JPMorgan considera que esse diferencial ainda pode atrair recursos se o sentimento de aversão ao risco persistir no mercado.
Combinando sua avaliação dos lucros e dos fluxos de recursos, o JPMorgan prevê que os bancos estatais continuarão a superar os bancos por ações e o índice até o fim do ano. Dentro do setor, que já subiu, porém, prefere os bancos que ficaram relativamente para trás recentemente.
Por que o ICBC é a principal escolha?
Nos últimos três meses, as ações H do ICBC tiveram desempenho cerca de 8 pontos percentuais inferior ao das ações H dos bancos estatais. O JPMorgan prevê que o crescimento anual dos lucros do ICBC melhore a cada trimestre e recomenda uma rotação dentro dos bancos estatais, de instituições com desempenho mais forte, como o Bank of Communications, para as que ficaram para trás, como o ICBC.
O JPMorgan alterou as classificações do ICBC e do Agricultural Bank of China de sem classificação para overweight. No caso do ICBC, o mercado está atento ao risco de diluição de cerca de 3%. O JPMorgan considera que, diante do compromisso da instituição de melhorar o crescimento anual dos lucros a cada trimestre, essa preocupação não é suficiente para explicar seu desempenho relativamente inferior.
O JPMorgan prevê que o lucro líquido do ICBC cresça 4% em base anual no terceiro trimestre, acima dos 3% do segundo trimestre; no mesmo período, a margem financeira líquida deve cair de 1,29% para 1,27%.
Onde se concentram as oportunidades entre os bancos por ações?
Depois que os bancos estatais tiveram desempenho claramente superior desde o início de 2026, o JPMorgan considera que os recursos podem voltar a se concentrar em bancos por ações com dividend yields mais altos e histórico estável de crescimento do lucro por ação, especialmente China Merchants Bank e China CITIC Bank.
O JPMorgan prevê que o lucro líquido do Shanghai Pudong Development Bank cresça 6% em base anual no terceiro trimestre, liderando os bancos por ações. Seu dividend yield previsto para 2026 é de cerca de 4,5%, 60 pontos-base acima do das ações A dos bancos estatais. No entanto, seu histórico de estabilidade do lucro por ação é relativamente mais fraco, e a avaliação de que se beneficiará da rotação de recursos depende da continuidade das operações de aversão ao risco.
O desempenho dos bancos por ações apresenta diferenças significativas: o JPMorgan prevê que o lucro líquido do terceiro trimestre do China Minsheng Bank e do Industrial Bank caia 3% em base anual em ambos os casos, enquanto o do China Everbright Bank cairia 15%. O Ping An Bank já divulgou lucro líquido do terceiro trimestre estável em base anual. O JPMorgan prefere bancos com crescimento mais estável.
