Por que as entradas em semicondutores merecem atenção?

  • Segundo dados do JPMorgan, os ETFs de semicondutores registraram entradas líquidas de cerca de 12,7 bilhões de dólares na semana passada, liderando os setores pela segunda semana consecutiva e superando o recorde de 9,3 bilhões de dólares estabelecido no fim de julho. Os investidores voltaram a comprar na queda e demonstraram maior preferência por produtos sem alavancagem.
  • Os ETFs sem alavancagem SOXX e SMH receberam entradas de 6,5 bilhões e 2,6 bilhões de dólares, respectivamente; o ETF alavancado SOXL recebeu 2,8 bilhões de dólares, sua segunda maior entrada semanal histórica, embora ainda bem abaixo dos 7,2 bilhões de dólares da semana anterior.
  • O interesse concentrou-se em semicondutores: fora desse setor, os fluxos foram geralmente fracos, e os setores de serviços públicos, materiais e financeiro registraram saídas.

Como mudaram os fluxos de títulos e ouro?

  • Os ETFs de ações listados nos EUA registraram entradas líquidas de 23,4 bilhões de dólares na semana passada, perto da média histórica; os ETFs de renda fixa receberam 15,2 bilhões de dólares, com demanda relativamente forte; e os ETFs de commodities registraram saídas líquidas de 1,6 bilhões de dólares.
  • Os ETFs de títulos municipais receberam 4,4 bilhões de dólares, mantendo entradas fortes pela quarta semana consecutiva, embora em ritmo menor; os ETFs de títulos públicos de prazo intermediário receberam 2,8 bilhões de dólares. Os ETFs de mercado monetário registraram saídas de 900 milhões de dólares no mesmo período.
  • Os ETFs de metais preciosos registraram saídas de cerca de 1,6 bilhões de dólares, incluindo 2,3 bilhões de dólares do ETF de ouro GLD. Os ETFs de investimentos alternativos líquidos registraram sua primeira saída semanal em cerca de três meses, principalmente de produtos de futuros geridos.

Por que os sinais de CTA apontam para redução do risco em ações?

  • O JPMorgan considera que os CTAs podem ter vendido ações americanas com o aumento da volatilidade e a mudança para terreno negativo dos sinais de momentum de curto prazo do S&P 500 e do Nasdaq 100; ações japonesas também podem ter sido vendidas. Os CTAs geralmente ajustam sua exposição a futuros com base em sinais de tendência.
  • O indicador de CTA do banco combina o momentum em quatro horizontes de tempo e três médias móveis para estimar a direção das posições que os operadores de tendência podem manter. Ao mesmo tempo, os futuros do S&P 500 registraram, no conjunto, fortes compras líquidas na semana passada: os fluxos de futuros de todo o mercado e os sinais de modelos para uma estratégia específica observam dimensões diferentes.
  • Os fluxos regionais também divergiram: os ETFs de ações canadenses registraram entradas relativamente fortes; os ETFs de ações brasileiras ficaram praticamente estáveis após duas semanas consecutivas de entradas fortes. O JPMorgan estima que os CTAs podem ter vendido índices de ações brasileiros e reais quando o mercado brasileiro caiu na manhã de 26 de outubro.

Que movimentos opostos ocorreram nas posições em futuros?

  • Nos dados da CFTC até 20 de outubro, fundos alavancados cobriram uma parcela significativa das posições vendidas em futuros do índice de ações Russell 2000, ao mesmo tempo que ampliaram posições vendidas em futuros de títulos do Tesouro americano de prazo ultralongo; gestores de recursos aumentaram suas posições em futuros de títulos do Tesouro de prazo ultralongo e reduziram algumas posições em futuros de títulos do Tesouro com vencimentos mais curtos.
  • O JPMorgan também estima que os CTAs podem ter reduzido as posições vendidas relacionadas quando o momentum de curto prazo dos futuros de juros dos EUA e da Europa passou a ser positivo. As mudanças envolvendo diferentes investidores e datas de apuração devem ser analisadas separadamente.