Por trás do crescimento da receita náutica da Polaris: a demanda por motores de popa da Yamaha nos EUA enfraquece
A receita do negócio náutico da Polaris cresceu 29% em comparação anual no terceiro trimestre, mas as vendas no varejo de barcos pontão na América do Norte caíram. A pesquisa de canais do JPMorgan também mostra que as vendas de motores de popa da Yamaha ao consumidor final nos EUA passaram a registrar queda anual de cerca de 10% desde agosto.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O crescimento da receita náutica da Polaris foi impulsionado principalmente pela melhora do mix de produtos, enquanto a queda nas vendas ao consumidor final e a pesquisa de canais sobre os motores de popa da Yamaha apontam conjuntamente para uma desaceleração da demanda náutica nos EUA.
Por que o crescimento da Polaris encobre a desaceleração da demanda?
O lucro operacional da Polaris no terceiro trimestre foi de 73,4 milhões de dólares, alta anual de 260%; a receita do negócio náutico foi de 133 milhões de dólares, alta anual de 29%, beneficiada pela melhora do mix de produtos.
No mesmo período, porém, suas vendas no varejo de barcos pontão na América do Norte caíram entre 10% e 11% em comparação anual, enquanto a demanda de todo o setor caiu entre 13% e 14%. Com base nisso, o JPMorgan concluiu que a demanda náutica do consumidor final está desacelerando.
As tarifas também são uma variável de custo: a Polaris registrou um total de 12 milhões de dólares em tarifas adicionais no terceiro trimestre e recebeu 6 milhões de dólares em restituições de tarifas.
O que isso significa para o negócio da Yamaha nos EUA?
O JPMorgan acredita que a alta dos juros está afetando os mercados de barcos e motores de popa nos EUA. Sua pesquisa de canais mostra que as vendas de motores de popa da Yamaha ao consumidor final nos EUA passaram a registrar queda anual de cerca de 10% desde agosto.
O banco acompanha as diferenças de demanda entre produtos de diferentes potências nos resultados do terceiro trimestre da Yamaha, bem como o momento do lançamento dos motores de popa de alta potência que a empresa planeja apresentar no início da temporada de 2027.
No longo prazo, duas questões centrais para o negócio de produtos náuticos nos EUA são se os produtos de 200 cavalos de potência ou mais podem recuperar participação de mercado e se os custos das tarifas sobre produtos pequenos e médios podem ser repassados aos clientes.
Como o JPMorgan vê a avaliação da Yamaha?
O JPMorgan atribui à Yamaha recomendação neutra e preço-alvo para dezembro de 2027 de 1900 ienes, com base na previsão do banco para o lucro por ação no ano fiscal de 2026 e em uma relação preço/lucro de aproximadamente 10 vezes.
Esse múltiplo de avaliação está abaixo da média de aproximadamente 12 vezes da ação nos últimos 10 anos, pois o banco considerou possíveis perdas por redução ao valor recuperável em negócios problemáticos, incluindo o de veículos de potência inteligentes. O banco considera que a direção e o prazo da reestruturação dos negócios de veículos de potência inteligentes e veículos recreativos off-road precisam ficar claros para que a avaliação tenha perspectiva de voltar ao normal.
No negócio de motocicletas, o banco também acompanha se os lucros elevados na Índia e no Brasil podem ser sustentados, assim como as medidas para melhorar a rentabilidade das operações em mercados desenvolvidos.
