Lucro da Piramal Finance se recupera e adequação de capital melhora; JPMorgan mantém recomendação de overweight para os títulos
O lucro antes de impostos no trimestre encerrado em setembro aumentou 58% em relação ao trimestre anterior, impulsionado principalmente pela redução das provisões. O financiamento por capital próprio também sustentou a adequação de capital durante a rápida expansão, mas mudanças na política de comissões de seguros podem reduzir os lucros futuros.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
Os lucros e a posição de capital da Piramal Finance melhoraram com a expansão dos negócios. O JPMorgan mantém a recomendação de overweight para os títulos com vencimento em 2028, embora os catalisadores adicionais possam ser limitados após a elevação da classificação.
O que impulsionou a recuperação do lucro?
No segundo trimestre do ano fiscal de 2027, isto é, o trimestre encerrado em setembro de 2026, o lucro antes de impostos cresceu 58% em relação ao trimestre anterior, para 5 bilhões de rupias indianas, após cair 31% no trimestre precedente. As provisões caíram 34% em relação ao trimestre anterior, para 3 bilhões de rupias, sendo um fator importante para a recuperação do lucro.
O lucro operacional antes de provisões cresceu 6% em relação ao trimestre anterior, para 8 bilhões de rupias, sustentado principalmente pelo crescimento também de 6% da receita líquida de juros. A margem financeira líquida permaneceu em 6,5%. O custo médio de captação caiu pelo terceiro trimestre consecutivo, recuando 1 ponto-base em relação ao trimestre anterior, para 8,79%.
O retorno sobre os ativos médios sob gestão dos negócios de crescimento subiu para 2,0%, acima dos 1,8% do trimestre anterior e dos 1,7% do mesmo período do ano anterior.
O que sustenta a rápida expansão?
No fim de setembro, os ativos sob gestão cresceram 6% em relação ao trimestre anterior, para 1,131 trilhões de rupias. Nos negócios de crescimento, os ativos de varejo aumentaram 7% em relação ao trimestre anterior, para 975 bilhões de rupias, e os ativos de atacado cresceram 6%, para 140 bilhões de rupias. A participação dos ativos do negócio legado no total caiu de 6% um ano antes para 1,5%.
A administração reiterou a projeção de crescimento anual de 25% dos ativos totais sob gestão no ano fiscal de 2027 e espera que os ativos dobrem a cada três anos, o que implica 1,5 trilhões de rupias no ano fiscal de 2028.
Durante a expansão, a empresa reforçou o capital por meio de financiamento de capital próprio de 38,5 bilhões de rupias, elevando o índice consolidado de adequação de capital no fim de setembro em 1.25 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, para 20,1%. Após o anúncio do financiamento, a Moody’s elevou a classificação da empresa em um nível para Ba2 em setembro e alterou a perspectiva para estável.
Como as mudanças nas comissões de seguros podem afetar os lucros?
A administração estima que, se a proposta do órgão regulador de seguros da Índia entrar em vigor em 1 de abril de 2027, a redução do total de comissões de seguros poderá diminuir o retorno sobre ativos em cerca de 18 a 24 pontos-base no ano fiscal de 2028.
A Piramal vende seguros de vida por meio da joint venture Pramerica Life Insurance, na qual detém uma participação de 50%. A administração acredita que a proteção natural e a recuperação de receitas decorrentes da consolidação, juntamente com medidas como o ajuste dos incentivos de vendas, podem amortecer parte do impacto sobre os lucros.
Por que o JPMorgan mantém a recomendação de overweight?
O JPMorgan considera que o ambiente operacional favorável, a melhora da rentabilidade e a atual solidez da qualidade dos ativos sustentam a situação de crédito. Por isso, mantém a recomendação de overweight para os títulos com vencimento em 2028; o relatório apresenta um rendimento no pior cenário de 6,6%.
O banco também observa que os catalisadores adicionais de alta podem ser escassos após a elevação da classificação pela Moody’s no mês passado. A deterioração da qualidade dos ativos é o principal risco de baixa, mas atualmente não há sinais dessa deterioração.
