Por que o lucro líquido cresceu apenas 9% apesar da receita recorde?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita da Hengli Hydraulic cresceu 30% em relação ao ano anterior, para 3,4 bilhões de yuans, um recorde trimestral; o lucro líquido recorrente aumentou 30%, para 872 milhões de yuans, refletindo a forte demanda pelos negócios principais.
  • O lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora no mesmo trimestre foi de 717 milhões de yuans, alta de 9% em relação ao ano anterior. O J.P. Morgan observou que a valorização do renminbi afetou o valor justo de produtos de swap cambial, e que as oscilações cambiais e do valor justo pressionaram o lucro contabilizado.
  • O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre cresceu 55% em relação ao ano anterior, fornecendo recursos para a expansão contínua. A receita e o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora nos três primeiros trimestres atingiram, respectivamente, 75% e 68% das projeções anuais do J.P. Morgan.

Por que a margem bruta caiu com o crescimento da demanda?

  • A margem bruta total da companhia no terceiro trimestre caiu cerca de 2 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 40,1%. O J.P. Morgan considera que a principal causa foi a rápida expansão de novos negócios ainda em estágio inicial, como fusos de esferas para automação e robótica, e da fábrica no México.
  • A receita de cilindros hidráulicos cresceu 17% em relação ao ano anterior, incluindo alta de 22% nos cilindros para escavadeiras; porém, a margem bruta dos cilindros caiu 4.5 pontos percentuais, para 36,6%, com diluição especialmente acentuada nos negócios com maior proporção de expansão internacional.
  • A receita de bombas e válvulas cresceu 42% em relação ao ano anterior, mas a margem bruta caiu cerca de 12.6 pontos percentuais, para 43,6%; a receita de sistemas hidráulicos cresceu 12%, enquanto a margem bruta subiu 11.5 pontos percentuais, para 41,7%. A divergência na rentabilidade dos produtos mostra que o crescimento da receita ainda não se traduziu simultaneamente em uma melhora generalizada das margens.

Como os novos negócios podem passar da expansão à lucratividade?

  • Nos três primeiros trimestres de 2026, a receita da fábrica no México foi de 176 milhões de yuans, alta de 480% em relação ao ano anterior, mas o investimento inicial elevado e a pressão da amortização dos custos fixos mantiveram a operação no prejuízo. A administração espera que as perdas diminuam ainda mais com o aumento da produção e da utilização da capacidade.
  • No mesmo período, a receita do negócio de fusos de esferas para automação atingiu 250 milhões de yuans, alta de 400% em relação ao ano anterior; a administração informou que a margem bruta desse negócio ficou positiva no terceiro trimestre. O J.P. Morgan considera que o aumento de escala e a melhora da margem bruta podem acelerar o crescimento do lucro em 2027.
  • Em robótica, o J.P. Morgan afirma que a companhia está investindo em capacidade e tecnologia como fornecedora principal de um projeto de robôs humanoides liderado pelos Estados Unidos; o banco espera que a contribuição do negócio de robótica para o lucro seja mais significativa depois que o projeto iniciar a produção em massa.

De quais condições depende a avaliação do J.P. Morgan?

  • O J.P. Morgan considera que o aumento do volume dos novos negócios, a recuperação das margens e a presença global melhoraram as perspectivas da companhia; o relatório afirma que a ação caiu cerca de 20% desde julho, em linha com o desempenho do índice CSI 300. O banco mantém a recomendação de overweight e estabelece um preço-alvo para dezembro de 2027 de 126 yuans.
  • A recuperação das margens depende do aumento da utilização da capacidade no exterior e da expansão dos negócios de alto valor. Os riscos de baixa listados pelo banco incluem vendas de escavadeiras inferiores ao esperado, desaceleração dos ganhos de participação em bombas e válvulas, deterioração da margem bruta e aumento das tensões comerciais e das tarifas.