Recuperação da Daqo New Energy é mais lenta que o esperado: preços melhoram no quarto trimestre, mas retorno ao lucro pode ficar para 2028
O prejuízo líquido ajustado do terceiro trimestre diminuiu em relação ao trimestre anterior, mas os preços efetivos de venda ficaram abaixo das cotações. O JPMorgan reduziu suas projeções de lucro e o preço-alvo, acompanhando também a redução de estoques no quarto trimestre e os cortes de produção do setor.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O JPMorgan vê sinais iniciais de melhora nos preços de venda e na oferta da Daqo New Energy, mas os estoques do setor e o ritmo de implementação das políticas tornam a recuperação dos lucros mais lenta do que se esperava anteriormente.
Por que o prejuízo do terceiro trimestre diminuiu, mas ainda ficou abaixo do esperado?
A Daqo New Energy registrou prejuízo líquido ajustado de 53 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2026, menor que os 81 milhões de dólares do segundo trimestre, mas o resultado ainda ficou abaixo das expectativas do JPMorgan. O banco esperava anteriormente que a Daqo atingisse aproximadamente o ponto de equilíbrio no segundo semestre, após a recuperação dos preços do polissilício para perto do custo total da empresa.
A administração informou que o custo total no terceiro trimestre, incluindo depreciação e imposto sobre valor agregado, foi de aproximadamente 43 yuans por quilograma. Os estoques do setor estavam relativamente altos e os preços efetivos das transações ainda ficavam abaixo das cotações de mercado, de modo que a alta das cotações não se traduziu prontamente em lucro para a empresa.
A administração espera que a recuperação dos preços efetivos de venda até o nível do custo total seja gradual e possa levar pelo menos alguns meses; o momento e a intensidade da aplicação das medidas regulatórias ainda são incertos.
Quais são os sinais de melhora no quarto trimestre?
A administração espera que o preço médio efetivo de venda aumente no quarto trimestre em relação ao trimestre anterior. O preço médio de venda do terceiro trimestre, de 4.12 dólares por quilograma, refletiu principalmente pedidos assinados antes do fim de julho; se os preços atuais se mantiverem, as provisões para perda no valor dos estoques também devem cair em relação ao trimestre anterior.
A empresa espera que os embarques no quarto trimestre superem a produção, com foco na redução de estoques. A projeção de produção é de 35 mil a 45 mil toneladas, abaixo das 53,5 mil toneladas do terceiro trimestre.
Participantes do setor discutem reduzir a taxa geral de operação para cerca de 35%, a fim de reequilibrar a oferta e a demanda; a Daqo também se prepara para participar de cortes coordenados de produção. O JPMorgan considera isso um sinal positivo, mas o ritmo de recuperação dos preços ainda depende da implementação das políticas.
Como foram ajustadas as projeções de lucro e o preço-alvo?
O JPMorgan reduziu suas projeções de lucro para 2026–2028, citando, entre outros fatores, premissas menores para o preço médio de venda do polissilício e os embarques, além de uma recuperação mais lenta da lucratividade do setor. O banco agora prevê prejuízos líquidos ajustados de 267 milhões e 109 milhões de dólares em 2026 e 2027, respectivamente, seguidos de um pequeno lucro de 6 milhões de dólares em 2028.
O banco reduziu seu preço-alvo para junho de 2027 de 22 para 18.5 dólares e manteve a recomendação de overweight. O preço-alvo é calculado com uma relação preço sobre valor patrimonial alvo de 0.2 vez, acrescida de 12,5% do valor do caixa líquido atribuível; a recomendação foi mantida com base na vantagem de custos da empresa, em seu balanço sólido e no potencial de recuperação eventual da lucratividade do setor.
