Lucro da CIMC Enric cresce 47% no terceiro trimestre, e melhora na construção naval e no gás compensa fraqueza em alimentos líquidos
A margem da construção naval subiu para 8% e o lucro do negócio químico voltou a crescer; o JPMorgan elevou suas previsões de lucro para 2027–2028. A receita de alimentos líquidos, porém, continuou a cair fortemente, e perdas cambiais também pressionaram as expectativas de avaliação.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
Preços mais altos nos pedidos de construção naval, crescimento do lucro com gás de forno de coque e recuperação do setor químico melhoraram as perspectivas de lucro de médio prazo da CIMC Enric, mas a recuperação desigual dos alimentos líquidos e os riscos cambiais levaram o JPMorgan a reduzir sua avaliação-alvo.
De onde veio o crescimento do lucro e como o banco ajustou suas previsões?
A receita da CIMC Enric no terceiro trimestre de 2026 foi de 7,64 bilhões de yuans, alta de 13% em relação ao ano anterior e queda de 1% ante o trimestre anterior. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 300 milhões de yuans, alta anual de 47%, em linha com as expectativas do JPMorgan e o consenso do mercado.
O JPMorgan considera que o lucro maior do gás e o pequeno aumento de suas previsões para o negócio químico são suficientes para compensar, no médio prazo, o efeito da redução das previsões para alimentos líquidos. O banco reduziu sua previsão de lucro líquido atribuível para 2026 em 1%, para 1,277 bilhões de yuans, e elevou as previsões para 2027 e 2028 em 6% e 9%, respectivamente, para 1,824 bilhões de yuans e 2,298 bilhões de yuans.
A margem da construção naval pode continuar subindo?
O lucro líquido do negócio marítimo no terceiro trimestre cresceu 115% em relação ao ano anterior, com margem líquida de 8%, acima dos cerca de 7% do primeiro semestre. Pedidos com preços mais altos e uma programação de produção completa sustentam novas melhorias na margem; há pedidos programados até 2029.
A administração manteve sua projeção de margem líquida do negócio marítimo para 2026 em 6%–7% e busca atingir 10%–11% nos próximos dois a três anos. Os navios têm alto grau de personalização, por isso a melhora da margem leva tempo; o câmbio é a principal variável.
Como o gás de forno de coque e o negócio químico contribuem para o crescimento?
Os projetos de gás de forno de coque se beneficiaram do aumento simultâneo da produção e dos preços de venda: a produção nos três primeiros trimestres de 2026 praticamente dobrou em relação ao ano anterior, enquanto o preço médio de venda realizado subiu cerca de 1000 yuans por tonelada. Os projetos Angang CIMC e Linggang CIMC registraram lucro líquido conjunto no nível dos projetos de 180 milhões de yuans; a empresa detém 50% de cada um e reconhece a receita de investimento proporcionalmente às participações.
A administração espera que os três projetos atualmente em operação contribuam com produção durante todo o ano de 2027, e que a Pangang CIMC possa contribuir com parte da produção; o grande projeto na Indonésia poderá não contribuir com produção no próximo ano. Com base nisso e nos preços de venda mais altos já realizados, o JPMorgan elevou suas premissas de receita e margem líquida para o gás de forno de coque.
A receita do negócio químico e ambiental no terceiro trimestre foi de 891 milhões de yuans, alta de 93% em relação ao ano anterior e de 10% ante o trimestre anterior. O lucro líquido atribuível da CIMC Enric Environmental Technology, subsidiária da CIMC Enric, foi de 47 milhões de yuans, alta anual de 28% e trimestral de 111%. Embora os preços dos contêineres-tanque padrão tenham subido consecutivamente, permanecem abaixo do nível normal do setor, e a concorrência por novos pedidos é ativa.
Se os pedidos de alimentos líquidos se recuperaram, por que a receita ainda cai fortemente?
A receita de alimentos líquidos no terceiro trimestre foi de 425 milhões de yuans, queda de 51% em relação ao ano anterior e de 41% ante o trimestre anterior, devido à carteira de pedidos insuficiente no início do período e à demanda fraca por bebidas alcoólicas. Por isso, o JPMorgan reduziu suas previsões de receita do negócio para todo o período projetado.
A carteira de pedidos no fim do trimestre se recuperou para 2,95 bilhões de yuans, alta de 15% em relação ao ano anterior e de 21% ante o trimestre anterior, revertendo a queda anual de 22% registrada no fim do primeiro semestre. A administração espera que a conclusão de projetos na Alemanha e na Ásia e a execução de novos pedidos impulsionem uma melhora significativa da receita do quarto trimestre em relação ao trimestre anterior e apoiem a recuperação em 2027.
Por que o preço-alvo foi reduzido apesar do aumento das previsões de lucro?
O JPMorgan manteve a recomendação de overweight, mas reduziu o preço-alvo para dezembro de 2027 de 12 dólares de Hong Kong para 11 dólares de Hong Kong. A fraqueza persistente dos alimentos líquidos e a grande exposição cambial levaram o banco a reduzir o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 15 vezes para 11 vezes e a passar a usar o lucro previsto para 2027 como base de avaliação.
As perdas cambiais no terceiro trimestre superaram 60 milhões de yuans, parcialmente compensadas por receitas de juros em dólares americanos; as perdas no mesmo período do ano anterior foram de cerca de 10 milhões–20 milhões de yuans. No fim de junho de 2026, quase 45% do caixa e equivalentes de caixa consolidados estavam em duas subsidiárias e não podiam ser livremente alocados pela controladora listada, enquanto os investimentos de capital dos projetos se concentravam principalmente no negócio de energia limpa.
