O avanço da IA chega à demanda interna de Taiwan e o Goldman Sachs passa a prever alta de juros a partir de dezembro
Salários, consumo e crédito empresarial se fortalecem simultaneamente. O Goldman Sachs elevou as projeções de crescimento de Taiwan para este ano e o próximo e prevê altas de 12.5 pontos-base em cada um de três trimestres consecutivos. A saída de capital pressiona o novo dólar taiwanês no curto prazo, mas a perspectiva de médio prazo continua favorável.
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Ideia principal
A expansão da produção impulsionada pela IA está se transmitindo aos salários, ao consumo e ao crédito em Taiwan, levando o Goldman Sachs a substituir a previsão de juros estáveis por um longo período pela expectativa de altas moderadas. Ainda persistem, porém, a desaceleração do crescimento trimestral e a pressão de curto prazo sobre o câmbio.
Como o avanço da IA se espalha do setor de tecnologia para a demanda interna?
O Goldman Sachs elevou suas projeções de crescimento anual do PIB real de Taiwan em 2026 e 2027 de 11,4% e 2,9% para 11,7% e 3,3%, respectivamente, com base na resiliência contínua dos gastos internos e na expansão dos efeitos do avanço da IA para além da produção.
A transmissão começa com a expansão da capacidade da cadeia local de fornecimento de tecnologia. Na Coreia do Sul, os primeiros benefícios vêm principalmente da alta dos preços dos chips de memória e se concentram em duas grandes empresas. Em Taiwan, a expansão da produção abrange mais diretamente a cadeia de fornecimento local, sustentando assim a renda e os gastos.
As projeções revisadas para cima ainda incluem uma desaceleração trimestral: o Goldman Sachs elevou sua previsão de crescimento do PIB do terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior, com ajuste sazonal, de 0,5% para 0,8%, ainda abaixo dos 1,0% efetivamente registrados no segundo trimestre, pois o consumo e o investimento fixo devem desacelerar um pouco a partir de uma base elevada.
A melhora do consumo vem dos salários ou da bolsa?
Ambos estão contribuindo. No período móvel de três meses até agosto de 2026, a remuneração total em Taiwan cresceu 7,5% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente pela remuneração não recorrente, que aumentou mais de 20%. Os salários recorrentes também cresceram pouco mais de 3,1%, mostrando que a melhora da renda vai além dos bônus.
O consumo privado real cresceu 5,9% em termos anuais no segundo trimestre. O crescimento mensal, com ajuste sazonal, de indicadores de consumo como varejo e serviços de alimentação subiu de 0,8% em agosto para 1,3% em setembro, sustentando a continuidade do dinamismo do consumo até o fim do trimestre.
O Goldman Sachs considera que os ganhos com ações de tecnologia também melhoram os balanços patrimoniais e a confiança das famílias por meio de suas posições em ETFs. No terceiro trimestre, os ativos dos ETFs listados em Taiwan equivaliam a 36,4% do PIB, cerca de 10 pontos percentuais acima do nível de um ano antes.
Por que a previsão mudou de juros estáveis para altas?
A expansão do crédito indica que as condições financeiras continuam frouxas. Na média dos três meses até agosto, os empréstimos empresariais cresceram 12,4% em relação ao ano anterior, no ritmo mais rápido desde 1998, e responderam por mais da metade do crescimento dos empréstimos bancários. O Goldman Sachs considera que isso provavelmente reflete os grandes investimentos de capital na cadeia de fornecimento de tecnologia.
Considerando também o fortalecimento dos salários e do consumo, o Goldman Sachs prevê que o banco central de Taiwan elevará os juros em 12.5 pontos-base em cada um de três trimestres consecutivos a partir de dezembro de 2026. As projeções para a taxa básica no fim de 2026 e 2027, antes ambas em 2,0%, foram elevadas para 2,125% e 2,375%, respectivamente.
Espera-se que este ciclo de aperto seja limitado: o Goldman Sachs pressupõe que o Federal Reserve retomará os cortes de juros no segundo semestre de 2027, após um breve período de altas. Ao mesmo tempo, a inflação geral de Taiwan deverá recuar para menos de 2% no terceiro trimestre de 2027, reduzindo a necessidade de continuar elevando os juros depois da metade do ano.
Por que o novo dólar taiwanês continua fraco apesar da revisão para cima do crescimento?
No último mês, o novo dólar taiwanês se desvalorizou cerca de 2,5% frente ao dólar americano. A correção global das ações de IA impulsionou vendas líquidas de ações taiwanesas por investidores estrangeiros de 26 bilhões de dólares americanos em outubro. O pagamento de cerca de 4 bilhões de dólares americanos em dividendos pela TSMC a investidores estrangeiros, a alta do petróleo que deteriorou o saldo energético e a ampliação do diferencial de juros entre Estados Unidos e Taiwan também exerceram pressão.
O Goldman Sachs continua otimista com o novo dólar taiwanês no médio prazo, com base no crescimento, no superávit em conta corrente e em uma política mais restritiva do banco central. O banco revisou suas projeções para o dólar americano em relação ao novo dólar taiwanês em 3 e 6 meses de 31.5 e 31.3 para 32.0 e 31.50, respectivamente, indicando uma trajetória de recuperação mais fraca no curto prazo. A projeção para 12 meses permanece em 31.0.
A repatriação de recursos é um possível fator de apoio: o aumento de depósitos, empréstimos e contas a receber no exterior desde o segundo trimestre de 2025 chegou a 146 bilhões de dólares americanos, e o Goldman Sachs considera que os exportadores têm amplo espaço para trazer recursos de volta. Mas a valorização também tem custos: as empresas taiwanesas continuam mais sensíveis à valorização da moeda local do que suas pares sul-coreanas, embora a melhora das margens e a redução da participação de insumos locais tenham amenizado esse impacto.
