Entregas da Nucor atingem recorde no terceiro trimestre, e negócios a jusante e pedidos automotivos abrem espaço para crescimento
As usinas siderúrgicas e os negócios a jusante sustentaram conjuntamente o lucro do terceiro trimestre, mas a manutenção no quarto trimestre, os custos de aumento da produção em uma nova usina e a fraqueza do negócio de matérias-primas impõem limitações. O JPMorgan elevou as projeções de lucro e o preço-alvo, com perspectiva positiva para a diversificação e a nova capacidade.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O JPMorgan acredita que os produtos a jusante, as oportunidades no setor automotivo e a nova capacidade da Nucor podem sustentar os lucros futuros, embora, no curto prazo, a empresa ainda precise absorver a queda sazonal das entregas e os custos de aumento da produção na nova usina.
O que permitiu que os resultados do terceiro trimestre atendessem às expectativas elevadas?
O EBITDA ajustado da Nucor no terceiro trimestre foi de 2,3 bilhões de dólares, em linha com as expectativas; o lucro ajustado por ação foi de 5.80 dólares, 4% acima da projeção divulgada pela empresa no meio do trimestre. Os negócios de produtos siderúrgicos e matérias-primas tiveram desempenho melhor do que o esperado pelo JPMorgan, enquanto o de usinas siderúrgicas ficou, em linhas gerais, em linha com as expectativas do banco.
As entregas das usinas siderúrgicas atingiram um recorde pelo terceiro trimestre consecutivo, com alta de 14% na comparação anual; o lucro por tonelada aumentou 41 dólares em relação ao trimestre anterior. No entanto, a utilização da capacidade caiu 2 pontos percentuais na comparação trimestral, para 89%.
As entregas dos negócios a jusante cresceram 20% na comparação anual, e o lucro por tonelada aumentou 67 dólares em relação ao trimestre anterior; nesse segmento, as entregas de tubos cresceram 82%. O lucro do negócio de matérias-primas caiu em relação ao trimestre anterior devido à fraqueza dos preços e das entregas.
O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi de aproximadamente 1,6 bilhões de dólares, o maior desde o terceiro trimestre de 2023; o rendimento do fluxo de caixa livre, anualizado com base no nível do trimestre, foi de aproximadamente 10,5%.
Por que o lucro do quarto trimestre pode ficar estável ou subir ligeiramente?
A empresa prevê lucro no quarto trimestre igual ou ligeiramente superior ao do terceiro: os negócios de usinas e produtos siderúrgicos devem permanecer estáveis, e preços mais altos dos produtos podem compensar parcialmente o impacto da redução de 5 a 6 dias de entrega; o negócio de matérias-primas e as eliminações em nível corporativo devem enfraquecer.
A administração reiterou a meta de crescimento anual das entregas de 10% para o ano completo de 2026. Com base nisso, o JPMorgan estima que a queda sazonal das entregas no quarto trimestre será mais acentuada sob o impacto da manutenção planejada.
Os preços das usinas siderúrgicas devem melhorar, mas o aumento da produção na nova usina da Virgínia Ocidental, a alta dos custos de sucata e a redução das entregas também aumentarão a pressão. A usina concluiu sua primeira produção de aço em setembro, e o projeto continua dentro do cronograma e do orçamento.
Quais negócios trarão novo crescimento?
A empresa informou que conquistou uma parcela do fornecimento de componentes externos para futuras plataformas de modelos da General Motors; essas aplicações são atualmente dominadas por siderúrgicas integradas. O JPMorgan vê nisso uma oportunidade para a Nucor expandir seu negócio automotivo no futuro.
Os negócios a jusante são sustentados pela demanda de infraestrutura energética, centros de dados e construção do muro na fronteira, entre outras áreas. Os centros de dados representam aproximadamente 15% da carteira total de pedidos da empresa e 5% das entregas; o banco prevê que essa demanda continue crescendo em 2027.
Os preços das bobinas laminadas a quente subiram 13% nos últimos três meses, e o JPMorgan acredita que a alta impulsionada pela oferta pode continuar até o fim de 2026. No entanto, o volume de importações também está aumentando e atingiu em setembro de 2026 o maior nível desde março de 2025; os investidores também temem que os preços estejam próximos do pico e que a alta dos juros afete a demanda futura.
Por que o JPMorgan elevou o preço-alvo?
O banco elevou sua projeção de EBITDA ajustado para o quarto trimestre de 2026 em 4%, para 2,3 bilhões de dólares, refletindo principalmente a melhora dos preços dos produtos siderúrgicos; a projeção para 2027 foi elevada em 3%, para 9,2 bilhões de dólares, 11% acima do consenso da Bloomberg, com base no fortalecimento dos lucros a jusante e nos benefícios defasados da alta dos preços das usinas.
O JPMorgan manteve a recomendação de overweight e elevou seu preço-alvo para dezembro de 2027 de 296 dólares para 304 dólares. A avaliação utiliza uma relação projetada entre valor da empresa e EBITDA para 2028 de 8.5 vezes, acima da média histórica de cinco anos de aproximadamente 7 vezes; o banco valoriza a proteção comercial, o aumento da utilização da capacidade e a diversificação de produtos.
O banco também espera uma melhora do fluxo de caixa livre após o pico dos investimentos de capital: em seu modelo, os investimentos caem de 2,486 bilhões de dólares em 2026 para 1,7 bilhões de dólares em 2027, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado da empresa aumenta de 3,858 bilhões de dólares para 5,064 bilhões de dólares.
