EUA e Europa pausam as altas de juros nesta semana: quanto falta para o fim do ciclo?

  • O Goldman Sachs prevê que o Fed mantenha os juros inalterados na reunião desta semana e volte a elevá-los em dezembro, o que, em sua avaliação, deve ser suficiente para encerrar o atual ciclo de alta. Entre a desaceleração do ritmo e o fim das altas ainda há uma medida prevista.
  • A inflação é a condição central para essa trajetória: se os dados superarem as previsões do Goldman Sachs, o Fed ainda poderá elevar os juros novamente em março de 2027. O banco tem a mesma avaliação para o BCE: nenhuma alta nesta semana, uma alta em dezembro e uma medida adicional em março apenas se a inflação superar sua previsão.
  • Na Europa, também é preciso acompanhar a divergência nos mercados de títulos soberanos. O Goldman Sachs considera que, para o BCE intervir no mercado de títulos, seria necessário um agravamento significativo das pressões sobre a dívida soberana e sua disseminação mais ampla; a divergência atual das taxas ainda está distante desse limiar.

Por que as famílias ainda podem continuar comprando ações americanas?

  • O Goldman Sachs prevê que a demanda das famílias americanas por ações continue robusta em 2027. Sua avaliação se baseia no emprego, na riqueza das famílias e na competitividade dos rendimentos de caixa e títulos em relação às ações: tanto a capacidade das famílias de comprar ações quanto sua disposição de mantê-las estão ligadas a essas variáveis.
  • Um apoio de prazo mais longo vem da mudança na alocação de ativos de aposentadoria em direção às ações. Contudo, os juros e os choques estruturais decorrentes da IA também são fontes importantes de incerteza, enquanto a recente volatilidade macroeconômica indica que o cenário básico de demanda robusta continua sensível ao ambiente econômico.

Outros bancos centrais e a política fiscal europeia seguirão na mesma direção?

  • As políticas monetárias dos países não avançam de forma sincronizada. O Goldman Sachs prevê que o Banco do Japão mantenha sua política nesta semana, com foco em suas avaliações sobre o iene, as condições financeiras, a inflação e a taxa neutra. Já o Banco do Canadá deve elevar os juros em 25 pontos-base nesta quarta-feira e em mais 25 pontos-base em janeiro de 2027, levando sua taxa básica ao ponto médio de sua faixa neutra de 2,25%–3,25%.
  • A política fiscal europeia deve se tornar expansionista. O Goldman Sachs considera que o governo alemão terá a maior intensidade de gastos no próximo ano; com a aproximação das eleições na França, na Itália e na Espanha, a expansão fiscal também poderá se estender a esses países.

Quais eventos desta semana têm maior probabilidade de mudar a avaliação?

  • A reunião do Fed na quarta-feira testará as expectativas de uma pausa nas altas de juros; a estimativa inicial do PIB do terceiro trimestre e os dados de inflação do PCE núcleo, divulgados na quinta-feira, fornecerão novas informações sobre o crescimento econômico e a trajetória da inflação, respectivamente. Na terça-feira também será divulgado o relatório de bens duráveis.
  • A divulgação de resultados corporativos também entra em um período intenso: cerca de 180 empresas integrantes do S&P 500 divulgarão balanços nesta semana, incluindo Amazon, Alphabet e Microsoft. As avaliações macroeconômicas sobre juros e as informações sobre o desempenho das empresas serão atualizadas de forma concentrada na mesma semana.