Quanto a IA elevará a inflação subjacente?

  • O Goldman Sachs prevê que, até o primeiro trimestre de 2027, fatores relacionados à IA elevem, em média, a taxa anual de inflação subjacente das economias desenvolvidas fora dos Estados Unidos em cerca de 0.25 ponto percentual; o aumento será de cerca de 0.3 ponto percentual no Japão e de 0.2 ponto percentual no Reino Unido.
  • O impulso ao índice de preços de gastos com consumo pessoal subjacente (PCE) dos Estados Unidos é maior, de cerca de 0.6 ponto percentual. No entanto, as categorias de software e acessórios têm peso relativamente alto no PCE americano, ampliando o impacto estatístico do aumento dos preços dos produtos de memória.
  • A questão de prazo observada pelos bancos centrais é que a construção de centros de dados e os custos de importação podem elevar primeiro a demanda e os preços, enquanto os ganhos de produtividade chegam mais tarde e são mais incertos.

Por que os eletrônicos de consumo estão se tornando um novo canal de transmissão?

  • A demanda dos centros de dados por chips de memória elevou os preços de memória. Os cartões de memória têm peso muito pequeno nas cestas de inflação da maioria dos países e atualmente elevam a taxa anual de inflação subjacente em apenas cerca de 0.02–0.03 ponto percentual.
  • Em comparação com a última atualização, a maior mudança é que os custos começaram a ser repassados a celulares, computadores e consoles de videogame; esses bens têm peso maior nas cestas de inflação. O Goldman Sachs prevê que o aumento dos preços dos dispositivos digitais acabará elevando a inflação subjacente média das economias desenvolvidas em cerca de 0.10 ponto percentual.
  • Atualmente, a contribuição dessas categorias de eletrônicos de consumo para a taxa anual de inflação subjacente de cada economia desenvolvida ainda é inferior a 0.1 ponto percentual; o Goldman Sachs prevê que a maior parte dos aumentos de preços se materialize nos próximos meses.

Qual é a magnitude das pressões dos preços da eletricidade e da demanda mais ampla?

  • A demanda de eletricidade dos centros de dados também está elevando os preços da eletricidade. A equipe americana do Goldman Sachs estima que o aumento desses preços atualmente eleva a inflação do PCE subjacente dos Estados Unidos em 0.1–0.2 ponto percentual; a expansão da demanda de eletricidade dos centros de dados fora dos Estados Unidos é menor, com impacto inferior a 0.05 ponto percentual neste ano.
  • O Goldman Sachs prevê que, até o fim de 2027, o investimento global em IA eleve cumulativamente o nível do PIB real das economias desenvolvidas em 0,5%, incluindo 0,3% alcançado até o fim de 2026; até o fim de 2027, o aumento será de 0,8% na Austrália e de 0,2% no Reino Unido.
  • O banco considera que a produção de insumos para centros de dados está concentrada em países exportadores asiáticos, que o impulso ao PIB agregado das economias desenvolvidas é limitado e que a transmissão do hiato do produto para a inflação é fraca. Portanto, a pressão inflacionária indireta da atividade econômica mais ampla é inferior a 0.1 ponto percentual.

Quando esse impulso inflacionário enfraquecerá?

  • A equipe de estratégia de ações do Goldman Sachs considera que os preços de memória já estão próximos do pico e, portanto, prevê aumentos adicionais limitados nas categorias diretamente expostas a esses preços.
  • À medida que a pressão sobre os preços dos insumos eletrônicos relacionados à IA diminuir, o Goldman Sachs prevê que o impulso inflacionário na maioria das economias desenvolvidas recue significativamente no segundo semestre de 2027.