Lucro da Zijin Mining no terceiro trimestre fica ligeiramente abaixo do esperado: cobre sustenta margem bruta e produção anual exige esforço final
A produção de ouro, cobre e lítio nos primeiros três trimestres ficou, em cada caso, abaixo de setenta por cento da meta anual. O JPMorgan mantém a recomendação de overweight e acompanha o aumento da produção dos projetos no quarto trimestre e as projeções de produção subsequentes.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
As margens e o fluxo de caixa da Zijin Mining continuam fortes, mas a produção mais lenta pressionou os resultados do terceiro trimestre. O ritmo de aumento da produção no quarto trimestre será decisivo para as metas anuais.
Por que o crescimento do lucro ainda ficou ligeiramente abaixo do esperado?
No terceiro trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 18,4 bilhões de yuans, alta de 26% em relação ao ano anterior e queda de 4% em relação ao trimestre anterior; o lucro recorrente foi de 17,8 bilhões de yuans, alta de 42% em relação ao ano anterior e queda de 9% em relação ao trimestre anterior. O JPMorgan considera que o resultado ficou ligeiramente abaixo do esperado, principalmente porque a produção realizada foi inferior à prevista.
O lucro líquido atribuível aos acionistas nos primeiros nove meses foi de 57,5 bilhões de yuans, alta de 52% em relação ao ano anterior, mas atingiu apenas cerca de 70% a 71% da previsão anual do banco e do consenso anual de mercado da Bloomberg. O JPMorgan prevê que o mercado poderá reduzir ligeiramente suas estimativas de lucro para o ano.
Quanto falta para atingir as metas anuais de produção?
Nos primeiros nove meses, a produção de ouro minerado foi de 70.1 toneladas, atingindo 67% da meta anual de 105 toneladas; a de cobre minerado foi de 815,7 mil toneladas, atingindo 68% da meta de 1,2 milhões toneladas; e a de equivalente de carbonato de lítio foi de 79,1 mil toneladas, atingindo 66% da meta de 120 mil toneladas. As três ficaram abaixo do avanço de 75% calculado com base em um ritmo uniforme ao longo do ano.
A companhia informou que as minas de ouro Akyem e RG Gold continuam aumentando sua capacidade de produção; o projeto de cobre Julong registrou recursos adicionais de cobre metálico de 2,75 milhões toneladas e deve entrar em produção até o fim de 2026. O JPMorgan acredita que a atenção se voltará ao avanço do aumento da produção em cada mina no quarto trimestre e à possibilidade de a produção abaixo da meta neste ano afetar as projeções para 2027–2028.
Por que a margem bruta subiu e quais produtos ficaram sob pressão?
A margem bruta total no terceiro trimestre foi de 36,5%, alta de 12 pontos percentuais em relação ao ano anterior e de 0.5 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. O cobre minerado foi o principal suporte: o preço médio de venda subiu 5% em relação ao trimestre anterior, enquanto o lucro bruto por unidade aumentou 6%, para 60,5 mil yuans por tonelada.
O lucro bruto por unidade de ouro e lítio caiu junto com os preços de venda. O preço médio de venda do ouro minerado caiu 9% em relação ao trimestre anterior, e o lucro bruto por unidade recuou 14%, para 555 yuans por grama; o preço médio de venda do carbonato de lítio caiu 23%, e o lucro bruto por unidade recuou 24%, para 60 mil yuans por tonelada.
Quanto aos custos, os custos unitários do ouro e do cobre minerados subiram 2% e 4%, respectivamente, em relação ao trimestre anterior, resultado que o JPMorgan considera, no geral, em linha com o esperado; o custo unitário do carbonato de lítio caiu 21% em relação ao trimestre anterior.
O que a aquisição da Chifeng Gold e o fluxo de caixa podem trazer?
A Zijin Mining concluiu em 22 de outubro a transferência e a subscrição de ações relacionadas à Chifeng Gold, passando a deter uma participação total de 25,85% e obtendo o controle. O JPMorgan prevê que a produção anualizada de ouro da Chifeng Gold, de cerca de 15 toneladas, ampliará o negócio de ouro da Zijin, com contribuições ao lucro de 0,3% no quarto trimestre de 2026 e de 1,4% no ano completo de 2027.
O fluxo de caixa operacional do terceiro trimestre foi de 28,8 bilhões de yuans, alta de 24% em relação ao ano anterior; o fluxo de caixa livre foi de 21,1 bilhões de yuans. Nos primeiros nove meses, os dois indicadores foram de 84,3 bilhões de yuans e 63,6 bilhões de yuans, respectivamente, dando suporte aos investimentos de capital em projetos e à expansão de recursos.
O JPMorgan mantém a recomendação de overweight para as ações A e H, com preços-alvo para dezembro de 2027 de 46 yuans e 50 dólares de Hong Kong, respectivamente. O banco tem uma visão positiva dos negócios de cobre e ouro e da carteira de projetos de médio prazo, mas o ritmo de aumento da capacidade continua sendo o principal fator no curto prazo.
