Receita da Asia Vital Components supera expectativas no terceiro trimestre; atraso na refrigeração líquida para ASIC reduz previsão de crescimento no quarto
A demanda por refrigeração para servidores de IA e o novo iPhone impulsionou a receita da Asia Vital Components acima do esperado no terceiro trimestre. O JPMorgan prevê que a margem bruta continue subindo, mas adiou em cerca de dois meses o aumento de volume dos projetos de refrigeração líquida para ASIC e reduziu as previsões de receita e margem bruta para o quarto trimestre.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O JPMorgan considera que a demanda por refrigeração para servidores e celulares sustenta o crescimento de curto prazo da Asia Vital Components. O atraso na refrigeração líquida para ASIC reduzirá as previsões para o quarto trimestre, mas uma participação inicial potencialmente alta nos projetos pode atenuar o impacto sobre os lucros.
Quais negócios impulsionaram a receita do terceiro trimestre acima das expectativas?
A Asia Vital Components divulgou receita de 59,1 bilhões de novos dólares taiwaneses no terceiro trimestre de 2026, alta de 20% sobre o trimestre anterior e de 52% na comparação anual, superando em 2% tanto a previsão do JPMorgan quanto o consenso de mercado. A continuidade da demanda por servidores GB300, os pedidos iniciais de bandejas para switches VR200 e as câmaras de vapor para a linha iPhone 18 Pro, cujas entregas começaram em setembro, impulsionaram conjuntamente o crescimento.
Apesar da maior participação do negócio de smartphones, o JPMorgan ainda prevê que a margem bruta do terceiro trimestre suba para 33,9%, ante cerca de 33% no segundo trimestre. Com as despesas operacionais controladas, prevê lucro operacional de 16,9 bilhões de novos dólares taiwaneses e lucro por ação de 29.1 novos dólares taiwaneses, respectivamente 6% e 4% acima do consenso da Bloomberg.
Quanto as previsões para o quarto trimestre foram reduzidas após o atraso dos projetos de refrigeração líquida?
O JPMorgan adiou em cerca de dois meses, para aproximadamente novembro de 2026, o aumento de volume dos principais projetos de refrigeração líquida para ASIC, incluindo AWS Trainium 3 e Google TPU v8. Com isso, o banco reduziu em 2% sua previsão de receita da Asia Vital Components para o quarto trimestre, para 67,2 bilhões de novos dólares taiwaneses, valor que ainda equivale a um crescimento de 14% sobre o trimestre anterior.
O banco espera que a continuidade dos pedidos de VR200 e de câmaras de vapor para a linha iPhone 18 Pro, junto com um pequeno volume de entregas de refrigeração líquida para ASIC, sustente o crescimento mensal contínuo da receita em outubro e novembro.
A menor participação dos produtos de refrigeração líquida também alterou a previsão de margem: a margem bruta do quarto trimestre é estimada em 34,5%, abaixo dos 35,0% previstos anteriormente, mas ainda acima dos 33,9% previstos para o terceiro trimestre.
Por que o banco considera limitado o impacto do atraso sobre os lucros de curto prazo?
O JPMorgan acredita que a Asia Vital Components pode obter uma parcela maior das alocações na fase inicial de novos projetos ASIC graças a seus rendimentos de fabricação relativamente bons e à rapidez de lançamento dos produtos. O banco estima que a participação da empresa no projeto de refrigeração líquida Trainium 3 possa superar 80% de novembro de 2026 a dezembro, de modo que o atraso terá impacto menor sobre seus lucros de curto prazo do que sobre os de fornecedores de segundo escalão.
O banco atribui a pressão recente sobre o preço das ações à preocupação dos investidores com atrasos nos projetos e espera que o ritmo dos pedidos de ASIC volte a acelerar no primeiro semestre de 2027.
Em quais condições se baseia a avaliação de lucros e valuation de longo prazo?
O JPMorgan acredita que o aumento do conteúdo de produtos de refrigeração nos servidores de IA, juntamente com os preços de venda e as margens mais altos dos produtos de refrigeração líquida, sustentará o crescimento dos lucros da Asia Vital Components; suas vantagens competitivas também podem trazer mais participação de mercado. Os fatores limitantes incluem a atualização das especificações dos sistemas de IA mais lenta que o esperado, perda de participação e pressão competitiva sobre preços de venda e margens.
O banco reduziu ligeiramente suas previsões para 2026 e 2027 devido ao aumento mais lento do volume dos projetos, enquanto as previsões para 2028 permaneceram praticamente inalteradas. Manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo para dezembro de 2027 de 5,200 novos dólares taiwaneses. O preço-alvo é calculado com um múltiplo preço/lucro projetado para 2028 de 22 vezes, situado na faixa intermediária a superior do intervalo de negociação de 15 a 25 vezes desde a ascensão dos servidores de IA, e depende do suporte do ciclo de revisões para cima dos lucros esperado pelo banco.
