Que sinal sobre o ritmo foi dado pela pausa em outubro?

  • Após elevar os juros na reunião anterior, o Fed manteve inalterada a taxa dos fundos federais em outubro, em linha com as expectativas generalizadas. O Goldman Sachs considera que as declarações recentes de autoridades apontam para uma solução intermediária de altas em reuniões alternadas e que esta reunião também não apresentou razões claras para se afastar desse ritmo.
  • O comunicado após a reunião acrescentou que «acumular mais informações» ajudaria a determinar a orientação adequada da política. O Goldman Sachs interpreta isso como um sinal moderado de desaceleração do aperto: as informações obtidas entre duas reuniões consecutivas podem não ser suficientes para fundamentar outra decisão.

Quantas altas adicionais o Goldman Sachs prevê?

  • O Goldman Sachs mantém sua previsão anterior: o Fed elevará os juros pela segunda e última vez em dezembro, quando a taxa dos fundos federais atingirá 4%–4,25%.
  • Essa trajetória depende da evolução da inflação. Se ela superar a previsão do Goldman Sachs, o Fed também poderá elevar os juros pela terceira vez em março do ano seguinte.

Por que a economia forte não levou o Fed a elevar os juros em reuniões consecutivas?

  • O presidente do Fed, Warsh, destacou a força da economia e do mercado de trabalho: os gastos de investimento das empresas crescem fortemente, o crescimento do emprego acelerou em relação ao ano anterior e os pedidos de seguro-desemprego caíram ao menor nível em várias gerações. Mas ele afirmou que nem ele nem a maioria dos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto consideram que a economia esteja superaquecida, ou que o crescimento econômico esteja elevando a inflação ou tornando mais difícil combatê-la.
  • Ao explicar por que os juros não foram elevados em outubro, Warsh afirmou que a compensação pela inflação e as expectativas de inflação haviam evoluído favoravelmente e que a reunião anterior já havia reduzido parte da acomodação da política.
  • Warsh acredita que as altas de juros estão surtindo efeito: as condições financeiras se tornaram um pouco mais restritivas, mas ainda não estão restritivas. Com base nisso, o Goldman Sachs avalia que o presidente pode considerar suficiente um número limitado de altas, embora ainda seja necessário acompanhar se a inflação supera o previsto.

Como será alterado o calendário de reuniões do Fed?

  • Warsh pediu aos grupos de trabalho que apresentem relatórios até o fim de 2026 e espera que a maioria consiga concluí-los; em seguida, o Comitê Federal de Mercado Aberto analisará suas conclusões e possíveis mudanças de política no primeiro trimestre de 2027.
  • O comitê continuará a se reunir oito vezes por ano. A partir do outono de 2027, uma reunião em 2027 e duas em 2028 serão dedicadas à discussão da estratégia ampla de política monetária; nessas reuniões não serão divulgados comunicados de política nem haverá votação sobre a taxa dos fundos federais.