Qual será o próximo passo após a pausa dos principais bancos centrais?

  • O Federal Reserve manteve os juros inalterados nesta reunião, em linha com as expectativas gerais. O Goldman Sachs considera que as declarações do presidente foram, em linhas gerais, compatíveis com uma trajetória de altas em reuniões alternadas e um número total limitado de aumentos. O banco continua prevendo uma segunda e última alta em dezembro.
  • O crescimento dos EUA enfrenta riscos de queda; mas, se a inflação superar a previsão do Goldman Sachs, o banco considera possível uma terceira alta de juros em março de 2027.
  • O Goldman Sachs prevê que o Banco Central Europeu mantenha os juros inalterados nesta semana e faça uma última alta de 25 pontos-base em dezembro. A turbulência no mercado de títulos francês apertou as condições financeiras da zona do euro e pode substituir parte do aperto de política monetária, criando risco de queda para a previsão de alta em dezembro; se os preços de energia, especialmente os do gás natural, subirem ainda mais, também poderá haver uma alta em março de 2027.
  • O Banco do Canadá elevou os juros em 25 pontos-base nesta reunião. O Goldman Sachs prevê que, diante da possibilidade de crescimento fraco no quarto trimestre, o banco faça uma pausa em dezembro e realize uma última alta de 25 pontos-base em janeiro de 2027; o Banco do Japão, por sua vez, deverá fazer uma pausa nesta semana e voltar a elevar os juros em janeiro de 2027.

O que os mercados observam após as surpresas eleitorais?

  • A vitória eleitoral inesperada do presidente brasileiro Lula provocou uma reprecificação significativa dos ativos brasileiros. O Goldman Sachs considera que a escolha do ministro da Fazenda e a estratégia de consolidação fiscal influenciarão o desempenho posterior dos ativos.
  • O banco prevê que Lula adotará, em seu quarto mandato, medidas para conter o crescimento das despesas primárias e elevar ainda mais os impostos, mas o alcance dessas medidas pode ser limitado. Com a carga tributária já elevada, uma transformação fundamental do sistema fiscal continua difícil.
  • O partido israelense Likud teve desempenho melhor que o esperado, mas até agora nenhum partido conquistou a maioria das cadeiras, e pode ser necessário formar um governo de coalizão. O Goldman Sachs considera que os principais blocos estão amplamente alinhados em questões de segurança e política externa; assim, independentemente do resultado final, é pouco provável que haja uma mudança significativa nas posições de política nessas duas áreas.
  • As eleições legislativas de meio de mandato nos EUA, na próxima semana, continuam em foco: os mercados de previsão seguem atribuindo alta probabilidade a uma vitória democrata completa, mas o Goldman Sachs considera que os riscos de maior regulação da IA e de escalada do conflito com o Irã não são particularmente sensíveis ao resultado eleitoral. Se os dois riscos se concretizarem ao mesmo tempo após a eleição, a avaliação de cenário do banco é que os preços das ações e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano poderão sofrer pressão, enquanto o efeito sobre o dólar em termos amplos será misto.

Por que as operações ligadas à IA ainda podem oscilar apesar de resultados acima do esperado?

  • O Goldman Sachs considera que os resultados gerais do terceiro trimestre foram significativamente melhores que o esperado, mas os resultados das principais empresas do ecossistema de IA foram heterogêneos. O banco estima que, entre as empresas do S&P 500 que já divulgaram resultados, mais da metade apresentou lucro por ação acima do consenso do mercado, e os analistas elevaram suas previsões de lucro mais vezes do que as reduziram.
  • Olhando adiante, o Goldman Sachs prevê que o impulso aos lucros proporcionado pela onda de investimentos em IA diminuirá gradualmente e que o crescimento dos lucros do S&P 500 desacelerará nos próximos anos. A duração do ciclo de investimento e seus retornos continuam entre as razões pelas quais o banco espera que as operações ligadas à IA permaneçam voláteis.
  • Dados recentes do mercado de trabalho também mostram alguns sinais de pressão sobre as contratações relacionada à IA; o Goldman Sachs prevê um aumento das discussões sobre a extensão e o momento da substituição de trabalho pela IA.

Quando diminuirá o impacto do setor imobiliário chinês sobre o crescimento?

  • O Goldman Sachs considera que a retração do setor imobiliário chinês é mais profunda do que previa anteriormente, mas, à medida que a participação do setor no PIB diminuir, seu impacto negativo sobre o crescimento do PIB real será gradualmente menor.
  • O banco prevê que o impacto negativo diminua de 1.8 ponto percentual em 2026 para 1.3 ponto percentual em 2027 e praticamente desapareça até 2030.