Goldman Sachs: Indústria de alta tecnologia da China sustenta o crescimento, mas impulsiona menos o emprego e a renda
O Goldman Sachs prevê que as indústrias de alta tecnologia contribuam com cerca de 2 pontos percentuais por ano para o crescimento do PIB real da China em 2026–2030, mas que o mesmo valor gasto gere menos empregos e renda do trabalho do que nos setores imobiliário e de serviços.
Fonte original：Goldman Sachs (Asia) L.L.C.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
Espera-se que as indústrias de alta tecnologia continuem sustentando o crescimento da China à medida que o impacto negativo do setor imobiliário diminua, mas sua orientação para investimentos e exportações e seu menor efeito sobre o emprego limitam a transmissão do crescimento à renda e ao consumo das famílias.
Até que ponto a alta tecnologia pode compensar o impacto negativo do setor imobiliário?
O Goldman Sachs estima que as indústrias de alta tecnologia contribuíram, em média, com 1.9 pontos percentuais por ano para o crescimento do PIB real da China em 2016–2025; no cenário-base, a contribuição permanecerá aproximadamente estável em 2 pontos percentuais por ano em 2026–2030.
Essa avaliação depende de as indústrias de alta tecnologia continuarem superando a economia como um todo: o crescimento real das exportações sustenta a manufatura de alta tecnologia, enquanto a demanda por capacidade de computação para IA e por digitalização apoia as telecomunicações, a TI e os serviços de software. À medida que a participação do setor imobiliário na economia diminui, o Goldman Sachs prevê que o impacto negativo de sua queda contínua sobre o crescimento enfraqueça gradualmente e que a contribuição conjunta dos dois setores para o crescimento melhore.
A expansão da alta tecnologia já se reflete na produção e no investimento: a participação da manufatura relacionada na produção industrial subiu de 33% em 2021 para 38% em 2025; a participação conjunta da manufatura e dos serviços de alta tecnologia no investimento em ativos fixos subiu de 13% para 18,4%.
Por que o crescimento da produção impulsiona menos o emprego?
A produção de alta tecnologia é relativamente intensiva em capital. A participação das indústrias relacionadas no emprego total subiu apenas de 10,4% em 2018 para 10,8% em 2023, um aumento claramente menor que as mudanças em suas participações na produção e no investimento.
Segundo os cálculos do Goldman Sachs para cada indústria e sua cadeia de suprimentos doméstica, cada 1 milhão de yuans em gastos finais com produtos de alta tecnologia e serviços relacionados sustenta cerca de 3 empregos; o mesmo gasto sustenta aproximadamente 4.6 empregos no setor imobiliário e 4.4 no setor de serviços como um todo, respectivamente.
Cada 100 yuans em gastos finais com alta tecnologia gera cerca de 73 yuans em valor agregado doméstico e 33 yuans em remuneração do trabalho; os valores correspondentes são 90 e 40 yuans para o setor imobiliário e 92 e 46 yuans para o setor de serviços como um todo. A maior dependência da alta tecnologia de insumos importados faz com que mais gastos sejam direcionados à produção no exterior e também reduz a renda do trabalho que permanece no país.
De quais fontes de demanda o crescimento depende mais?
Segundo a matriz insumo-produto de 2023, o consumo das famílias e do governo representa cerca de um quinto da demanda final por produtos e serviços de alta tecnologia, as compras para investimento representam quase metade e as exportações, cerca de um terço; a participação do consumo no setor de serviços como um todo é de cerca de sete décimos.
A manufatura de alta tecnologia depende especialmente da demanda externa, com as exportações representando quase metade de sua demanda final. A mudança da atividade econômica do setor imobiliário para a alta tecnologia significa que as exportações têm um papel maior nas perspectivas de crescimento e torna o investimento doméstico e a demanda externa pilares importantes para sustentar o crescimento da produção de alta tecnologia.
Quanto os centros de dados e as ‘seis redes’ podem acrescentar?
O Goldman Sachs estima que o investimento acumulado nas redes de água, eletricidade, computação, comunicação, tubulações subterrâneas e logística em 2026–2030 será de 28,4 trilhões de yuans, um aumento de 14% em relação aos 24,9 trilhões de yuans de 2021–2025. Desse total, o investimento em redes de computação deve subir de 3,2 trilhões de yuans para 4 trilhões de yuans.
Segundo os cálculos do Goldman Sachs, o investimento nas seis redes pode elevar o nível médio do PIB da China em 2026–2030 em cerca de 4%, com a construção de centros de dados contribuindo com aproximadamente 0.4 pontos percentuais; esse é um efeito sobre o nível do PIB, e não um aumento anual da taxa de crescimento do PIB.
À medida que uma parcela maior da nova capacidade dos centros de dados é usada para inferência de IA, aumenta a participação no investimento de hardware de computação, como servidores e chips de IA. O Goldman Sachs considera que, se fornecedores nacionais fornecerem mais chips, especialmente para centros de dados financiados pelo governo, o vazamento para importações diminuirá e o investimento impulsionará mais o crescimento doméstico.
