Remessas da EVE Energy crescem no terceiro trimestre e lucro por watt fica estável, mas JPMorgan ainda teme pressão tributária

De onde veio o crescimento do terceiro trimestre?

O lucro líquido da EVE Energy no terceiro trimestre de 2026 foi de 1,94 bilhões de yuans, alta de 60% em relação ao ano anterior, ficando no meio da faixa de 1,77 bilhões a 2,05 bilhões de yuans implícita na projeção de resultados divulgada anteriormente.
As remessas conjuntas de baterias de tração e de armazenamento de energia atingiram 53 GWh no terceiro trimestre, alta de 16% em relação ao trimestre anterior. As remessas para armazenamento foram de 32 GWh, alta de 30%, enquanto as de baterias de tração foram de 22 GWh, estáveis na comparação trimestral. O aumento veio principalmente do armazenamento de energia.
O JPMorgan estima que, excluindo baterias de consumo, a contribuição da Smoore para o lucro, despesas com remuneração em ações e um ganho não recorrente com a venda de participação em uma joint venture de separadores, o lucro líquido unitário das baterias de tração no terceiro trimestre foi de cerca de 0.02 yuan por watt-hora, estável em relação ao trimestre anterior. A empresa planeja elevar a produção em mais 15%–20% no quarto trimestre em relação ao trimestre anterior.

A administração tem como meta elevar as remessas de baterias de tração em cerca de 100% em 2027 na comparação anual. Seus clientes incluem BMW, Mercedes-Benz e clientes nacionais de veículos de passageiros e comerciais. Impulsionada pela demanda da BMW acima do esperado, a empresa prevê que as entregas de baterias cilíndricas grandes superem o triplo dos cerca de 10 GWh de 2026.
A meta de remessas de baterias para veículos comerciais nacionais em 2027 é de 80–90 GWh, quase o triplo do nível do ano anterior, com base na ampliação da cobertura de clientes e em pedidos confirmados.
A administração prevê crescimento superior a 50% nas remessas de baterias de armazenamento de energia em 2027, com os mercados externos respondendo por pelo menos 40% das entregas totais de armazenamento. As entregas à Fluence em 2027 serão de cerca de 16 GWh, como parte do acordo de fornecimento de longo prazo entre as duas empresas para 2027–2031.

A margem bruta geral da empresa aumentou cerca de 0.2 ponto percentual no terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior. O JPMorgan atribuiu a melhora à composição mais favorável de clientes, à otimização de custos e ao menor impacto do aumento de produção nas novas fábricas; as baterias de armazenamento de energia tiveram a maior melhora de margem bruta.
A administração prevê que a melhora da composição de clientes e produtos, o aumento da participação dos negócios no exterior e a otimização de custos impulsionem uma recuperação adicional das margens em 2027, e espera que a margem bruta das baterias de tração e de armazenamento alcance gradualmente 18%–20%. As margens das entregas de armazenamento de energia no exterior são maiores do que as obtidas com alguns clientes nacionais.
A melhora das remessas e do lucro também vem acompanhada de pressão sobre os custos. A administração afirmou que, até setembro, a maior parte do aumento de custos decorrente do imposto sobre consumo havia sido assumida ou compartilhada pelos clientes. O custo adicional da redução dos reembolsos tributários à exportação já foi incorporado aos preços de novos projetos de armazenamento de energia, mas as negociações são mais difíceis para projetos de baterias de tração cujos preços já foram definidos.

Embora a administração esteja relativamente confiante na demanda e no repasse de custos, o JPMorgan ainda teme que a redução dos reembolsos tributários à exportação e o imposto sobre consumo pressionem as margens. O banco mantém a recomendação de underweight e estabelece preço-alvo para junho de 2027 de 33 yuans, equivalente a 10 vezes o lucro projetado para 2027.
Entre os fatores que poderiam levar à elevação da recomendação, o banco cita remessas de baterias acima do esperado, pressão sobre preços e margens menor que a prevista e políticas regulatórias para o setor de cigarros eletrônicos melhores que o esperado.