Por que a onda de frio pressiona o mercado europeu de gás natural?

  • O preço de referência europeu do gás natural TTF subiu acima de 97 euros por megawatt-hora, o maior nível em quatro anos, segundo o JPMorgan; até o domingo mencionado no relatório, as instalações de armazenamento de gás da UE estavam preenchidas em 74,6%.
  • A temperatura média na Europa continental deve cair a partir do fim de semana para entre 2 e 3 graus Celsius abaixo do normal. A onda de frio também atingirá o nordeste da China, o Japão e a Coreia do Sul, com temperaturas em algumas regiões previstas para ficar 5 graus Celsius abaixo do normal. Isso faz com que a Europa e o Leste Asiático enfrentem simultaneamente pressão sobre a demanda por gás e concorrência pelo fornecimento de gás natural liquefeito.
  • O JPMorgan observou que o preço do TTF já estava cerca de 80% acima de sua média móvel de 200 dias, perto do desvio máximo de aproximadamente 87% registrado durante a guerra, mostrando que o preço subiu acentuadamente em relação à média recente.

Como as duas forças no mercado de diesel se compensam?

  • A produção russa de diesel subiu de cerca de 160 mil toneladas por dia para quase 180 mil toneladas, enquanto a queda sazonal do consumo liberou cerca de 40 mil toneladas diárias para exportação. Citando o Financial Times, o relatório afirmou que cerca de 140 mil toneladas de diesel russo devem chegar a portos dos Estados Unidos na próxima semana, entre os primeiros carregamentos sob o recente acordo entre Estados Unidos e Rússia que isenta o diesel russo das sanções.
  • A China segue na direção oposta: os estoques de diesel mantidos pelas divisões de vendas das refinarias estatais caíram ao menor nível em quase quatro anos. O relatório considera que os estoques baixos podem levar à queda das exportações chinesas de diesel até o fim do ano, depois que elas atingiram em setembro o maior nível desde 2023.
  • Por isso, o JPMorgan descreveu a oferta de derivados de petróleo como um conjunto de sinais mistos: a entrada de produto russo no mercado global é compensada pela queda dos estoques chineses e pela possível redução das exportações.

Por que a queda do minério de ferro não significa uma redução simultânea dos preços franco a bordo das mineradoras?

  • O preço do minério de ferro em Singapura se aproximou de 89.25 dólares por tonelada, uma mínima intradiária desde setembro de 2024; o consumo de aço da China se aproxima de um período de fraqueza sazonal.
  • Ao mesmo tempo, a queda dos fretes melhorou os preços franco a bordo das mineradoras. O frete marítimo de minério de ferro da Austrália para a China caiu cerca de 3 dólares por tonelada desde o início de outubro, para 11.7 dólares, próximo do nível anterior ao conflito com o Irã; o da rota do Brasil para a China caiu cerca de 7 dólares, para 30 dólares, mas ainda estava cerca de 50% acima do nível anterior ao conflito.
  • Segundo a equipe do JPMorgan, o preço franco a bordo do minério de ferro correspondente à rota da Austrália para a China se recuperou para cerca de 78 dólares por tonelada, enquanto o da rota do Brasil para a China está em aproximadamente 60 dólares.
  • Os sinais econômicos da China também são divergentes: o relatório afirma que os lucros das empresas industriais chinesas cresceram 14,4% em termos anuais no mês passado, acelerando em relação aos 4,2% de agosto, mas a trajetória dos títulos do governo chinês ainda reflete preocupações com o crescimento.

O que mudou na demanda por ouro e na construção de usinas nucleares?

  • Com a queda do preço do ouro, a demanda das famílias chinesas pelo metal aumentou. Na semana passada, foram negociados cerca de 43 milhões lotes do contrato Au99.99 da Bolsa de Ouro de Xangai, equivalentes a aproximadamente 430 toneladas, o maior volume desde abril; o relatório citou fontes bancárias segundo as quais as compras de produtos como planos de acumulação de ouro nos primeiros nove meses já haviam superado o total de 2025.
  • O diretor da Agência Internacional de Energia afirmou que a capacidade nuclear em construção no mundo é de cerca de 90 gigawatts, a maior em 40 anos. Ele considera que as interrupções no fornecimento de energia aceleraram os esforços dos países para reduzir a dependência de fontes de energia e rotas de transporte vulneráveis.