A produção diária de aço bruto da China continua a cair: como os preços baixos do minério e a redução dos fretes afetam as mineradoras?
Nos 10 dias até 20 de outubro, a produção diária de aço bruto da China correspondeu a uma taxa anualizada de 865 milhões toneladas, queda de 2% em relação aos 10 dias anteriores. Os preços do minério de ferro estão baixos, enquanto a queda dos fretes melhorou parcialmente os preços franco a bordo das mineradoras.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A produção siderúrgica chinesa mais fraca e os preços deprimidos do minério de ferro levam o JPMorgan a prever que os lucros das mineradoras calculados aos preços atuais ainda enfrentam revisões para baixo, embora os efeitos da queda dos fretes e da estrutura dos negócios variem entre as empresas.
Quanto a produção de aço da China desacelerou?
Nos 10 dias até 20 de outubro, a produção diária de aço bruto da China correspondeu a uma taxa anualizada de 865 milhões toneladas, queda de 2% em relação aos 10 dias anteriores e de 4% na comparação anual, o menor nível para o mesmo período em pelo menos cinco anos.
A desaceleração não ocorreu apenas nos últimos 10 dias: a produção no período móvel de 30 dias caiu 1% em relação aos 30 dias anteriores e 2% na comparação anual. O JPMorgan estima a produção de aço bruto no ano completo de 2026 em cerca de 1 bilhão toneladas; a previsão anual e a taxa anualizada de curto prazo mais recente usam medidas diferentes.
As siderúrgicas continuam a registrar prejuízo com bobinas laminadas a quente e vergalhões. Na semana encerrada em 22 de outubro, os estoques de aço caíram 1% tanto na comparação semanal quanto na anual, em linha com a tendência sazonal.
Por que os preços baixos do minério ainda pressionam os lucros das mineradoras?
Segundo o JPMorgan, a demanda chinesa está sazonalmente fraca e os preços do minério de ferro permanecem próximos das mínimas do ano, em torno de 90–91 dólares por tonelada. Com base em um preço de entrega na China de cerca de 90 dólares, o banco prevê que os lucros das mineradoras de minério de ferro ainda enfrentem revisões para baixo quando recalculados aos preços atuais.
A queda dos fretes aliviou parcialmente a pressão sobre as mineradoras: o frete marítimo da Austrália para a China caiu para cerca de 12 dólares por tonelada, próximo ao nível anterior ao conflito. Ao descontar o frete do preço do minério entregue, o preço franco a bordo do minério de ferro australiano fica em torno de 78 dólares por tonelada, mas ainda está 11 dólares abaixo do início do ano.
O grau de recuperação varia entre as rotas: o frete do Brasil para a China caiu para 30 dólares por tonelada, ainda cerca de 50% acima do patamar normal anterior ao conflito; o frete da África do Sul para a China também caiu, mas continua cerca de 5 dólares por tonelada mais alto.
Como o JPMorgan diferencia as mineradoras?
O banco mantém recomendação neutra para as ações da Rio Tinto e da BHP listadas em Londres, assim como para a Anglo American, avaliação coerente com a pressão por revisões para baixo dos lucros em meio aos preços baixos do minério.
O banco recentemente elevou a recomendação para a Kumba Iron Ore para overweight: embora seja uma produtora de minério de ferro de alto custo, ela é relativamente sensível à queda dos fretes, e os custos menores estão melhorando seu preço franco a bordo calculado aos preços atuais.
A Glencore também teve sua recomendação recentemente elevada para overweight. Segundo o JPMorgan, com a alta dos preços do cobre e da energia, a Glencore é a única mineradora diversificada em sua seleção a receber uma revisão para cima do EBITDA calculado aos preços atuais; a empresa também elevou a orientação de lucro antes de juros e impostos de seu negócio de comercialização ao longo do ciclo para 2,8 bilhões–4,2 bilhões de dólares e reiterou que superará 5 bilhões de dólares em 2026; o JPMorgan prevê 5,6 bilhões de dólares.
