Recuperação das montadoras coreanas depende do varejo; desempenho da robótica, da produção em massa
O JPMorgan considera que a pressão operacional sobre Hyundai Motor e Kia está próxima do ponto mais baixo, e que a recuperação da produção e o aumento dos volumes de novos modelos podem trazer melhora em relação ao trimestre anterior. As divergências entre investidores concentram-se no momento da recuperação no quarto trimestre e na capacidade de expansão da produção de robôs acompanhar as expectativas.
Fonte original：J.P. MorganPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O JPMorgan está mais otimista quanto à recuperação e ao espaço para expansão dos negócios das montadoras, mas a retomada no quarto trimestre depende do desempenho no varejo, enquanto a tese de investimento em robótica é limitada pelo momento da comercialização e pela expansão da capacidade das fábricas.
Por que o JPMorgan considera que a pressão sobre as montadoras está próxima do ponto mais baixo?
O JPMorgan considera que a relação entre risco e retorno da Hyundai Motor e da Kia tornou-se favorável: a pressão decorrente da valorização do won sul-coreano nos últimos trimestres, de um ciclo fraco de novos modelos, dos custos de insumos e da concorrência na Europa está próxima do pico. A Hyundai Motor também sofreu interrupções na produção causadas por greves.
A tese de recuperação baseia-se na normalização da produção e no aumento gradual dos volumes dos novos modelos, elevando a probabilidade de melhora operacional em relação ao trimestre anterior nos períodos seguintes. Muitos investidores no roadshow asiático também aceitam que as vendas da Hyundai Motor vão se recuperar após o período de interrupções, mas ainda querem ver dados de varejo que sustentem uma recuperação significativa no quarto trimestre de 2026. A principal divergência está no momento e na magnitude da recuperação.
Os custos e a concorrência na Europa podem diminuir ao mesmo tempo?
As tendências de custos não são uniformes. Alguns investidores estão mais tranquilos com a queda dos preços de insumos como alumínio, enquanto outros ainda temem a alta contínua de componentes como DRAM; assim, além da recuperação da produção, a melhora dos custos também enfrenta a limitação de ocorrer em ritmos diferentes.
Na Europa, um número maior de investidores entrevistados considera que as notícias sobre restrições às cotas de importação de modelos híbridos e híbridos plug-in chineses ajudam Hyundai Motor e Kia a reduzir a pressão para oferecer incentivos de vendas. Contudo, os planos de capacidade de produção local das montadoras chinesas na Europa e a possibilidade de transferir a produção para a ASEAN e outras regiões para reexportação afetarão o grau de redução dessa concorrência.
Por que as montadoras são preferidas aos fornecedores de componentes?
O JPMorgan mantém a recomendação de overweight para Hyundai Motor e Kia, colocando-as à frente da Hyundai Mobis, também com recomendação de overweight, e da HL Mando, com recomendação neutra. Os motivos incluem o aumento contínuo da participação dos modelos híbridos, o valor potencial dos negócios de robótica, os avanços na direção autônoma e o retorno aos acionistas.
O banco também valoriza o maior poder de negociação das montadoras como integradoras de sistemas nos negócios automotivo e de robótica. A oportunidade da Mobis em robótica depende mais de uma retomada da atenção aos negócios relacionados do grupo; alguns investidores desconheciam sua participação no desenvolvimento de módulos de mão, o que pode mudar sua percepção sobre o espaço para expansão dos negócios da empresa.
Faltam catalisadores ou provas de produção em massa ao setor de robótica?
Tanto o sentimento de curto prazo quanto as expectativas de aumento de volume no longo prazo enfrentam obstáculos. O JPMorgan prevê remessas globais de 1,75 milhões robôs humanoides em 2030, mas muitos investidores consideram a previsão otimista e esperam que o ponto de inflexão do crescimento ocorra mais tarde. A reação à atualização mais recente da Tesla também foi moderada e ficou aquém das expectativas mais otimistas.
Entre os possíveis catalisadores do sentimento estão futuros eventos de IPO e a CES de janeiro do ano seguinte, quando grandes empresas de tecnologia poderão divulgar mais roteiros para robôs humanoides. Para fornecedores específicos, a execução da capacidade é mais direta: a expansão da produção da fábrica da Robotis no Uzbequistão é decisiva para muitos investidores escolherem quando entrar.
O JPMorgan mantém a recomendação de overweight para a Robotis, citando a trajetória de seu negócio de atuadores, que atende mais de 1,000 clientes, a margem operacional mais elevada que reflete poder de precificação e as fortes perspectivas de crescimento das vendas. Os investidores reconhecem a base do negócio existente e tendem a observar primeiro o desempenho efetivo da expansão da nova fábrica.
