A atividade econômica da China avançou em setembro, mas os indicadores de demanda interna, investimento e política continuam fracos

Por que a atividade econômica acelerou em setembro?

O indicador de atividade corrente da China (CAI) do Goldman Sachs subiu para 5,4% na variação mensal anualizada e ajustada sazonalmente em setembro, acima dos 4,0% de agosto; o banco atribuiu a aceleração principalmente à indústria de transformação.
O CAI combina indicadores de atividade real, como produção industrial, consumo de eletricidade e índices de gerentes de compras, e os converte em uma taxa de crescimento comparável à do PIB para acompanhar o ritmo recente da economia.
A média móvel de 21 dias do índice de surpresas nos dados macroeconômicos do Goldman Sachs mostra que os dados econômicos recentes superaram, em conjunto, as expectativas de consenso do mercado; o índice mede o desempenho dos dados em relação às expectativas.

Ao mesmo tempo que o indicador de atividade se recuperou em setembro, o indicador de demanda interna real do Goldman Sachs, estimado a partir dos dados de importação, mostrou que o crescimento da demanda interna enfraqueceu em agosto. O indicador distribui as importações de cada setor para a demanda final conforme as relações de insumo-produto, para acompanhar a demanda interna.
O indicador preliminar de acompanhamento do investimento do Goldman Sachs mostrou que o crescimento do investimento, medido em termos de valor adicionado real, desacelerou no terceiro trimestre. O indicador combina dados sobre demanda e produção de bens, vendas de equipamentos, produção da construção e novos contratos de construção assinados, entre outros, e os relaciona à formação de capital fixo.
O indicador de acompanhamento de estoques mostra que os níveis de estoque podem ter caído no terceiro trimestre; o Goldman Sachs estima que a contribuição da variação dos estoques para o crescimento trimestral do PIB real no terceiro trimestre de 2026 também diminuiu.

O indicador de política macroeconômica doméstica do Goldman Sachs ficou ainda mais restritivo em setembro, principalmente devido à desaceleração dos gastos fiscais. O indicador também acompanha as políticas fiscal, monetária, de crédito e habitacional.
A média móvel de 12 meses do déficit fiscal ampliado como proporção do PIB voltou a diminuir em setembro, e a taxa de execução dos gastos com recursos fiscais também caiu; esta última mede o grau de utilização dos recursos obtidos por meio de receitas públicas e emissão de dívida.
O Goldman Sachs espera que a emissão líquida de títulos do governo acelere; sua previsão do cronograma mensal de emissões para o restante do ano baseia-se nos limites anuais de emissão, na orientação da política fiscal e na sazonalidade, e pode mudar conforme os dados e sinais de política evoluam. Já os indicadores de política imobiliária no âmbito das cidades mostram que a política habitacional continuou a ser flexibilizada.

O índice de condições financeiras da China do Goldman Sachs, que inclui o volume de crédito, ficou ligeiramente mais restritivo em setembro, principalmente em razão da valorização cambial e da queda do mercado de ações. O índice acompanha as condições financeiras por meio de canais como financiamento, avaliações das ações e taxa de câmbio do renminbi ponderada pelo comércio.
O Goldman Sachs estima que o efeito do impulso de crédito sobre o crescimento se tornou negativo neste ano devido ao fraco crescimento do crédito; a estimativa pressupõe que a concessão de crédito permaneça estável pelo restante do ano.