Boletim de sexta-feira sobre as ações americanas | Futuros do Nasdaq caem cerca de 1,9%, tecnologia lidera perdas no início do pregão europeu; Amazon cai cerca de 7% e Intel mais de 20% após o fechamento; rendimento dos Treasuries de 10 anos cai para 4,91% e Brent sobe para cerca de 115.7 dólares
(Fechamento dos mercados à vista na quinta-feira, 29 de outubro, pelo horário do leste dos EUA; dados de futuros e do início do pregão europeu até cerca de 16:10 de 30 de outubro, pelo horário de Hong Kong; commodities e câmbio referentes ao início do pregão europeu)
Na quinta-feira, o S&P 500 caiu 0,30%, para 7720.39 pontos, o Dow Jones recuou 0,25%, para 52342.56 pontos, e o Nasdaq perdeu 1,38%, para 26184.72 pontos; na contramão, o ETF de igual peso do S&P (RSP) subiu 1,20%, para 220.04 dólares (Reuters). Na manhã europeia de sexta-feira, o rendimento dos Treasuries de 10 anos caiu para 4,91%, o Brent subiu para cerca de 115.7 dólares por barril, o ouro à vista oscilou abaixo de 4000 dólares por onça, o euro estava em cerca de 1.1194 dólar e o dólar em cerca de 157.20 ienes (Reuters). Os futuros das ações americanas continuaram pressionados: no início do pregão europeu, os futuros do S&P 500 caíram 0,89% e os do Nasdaq 100 recuaram cerca de 1,9% (Reuters).
Principal tema do mercado
A mensagem central do boletim de sexta-feira cabe em uma frase: o “julgamento do fluxo de caixa” passou da Alphabet na quinta-feira para Amazon e Intel após o fechamento, e a queda no início do pregão europeu deixou, por isso, de ser apenas um reflexo da baixa americana: é a segunda precificação dos mesmos critérios nas ações globais de tecnologia. A queda dos índices na quinta-feira foi limitada porque 8 dos 11 setores do S&P subiram e o setor de saúde avançou 2,5%: o dinheiro apenas mudou de lugar. Mas o tombo de Amazon e Intel após o fechamento transformou a questão de “uma empresa superou as expectativas?” em “todo o ciclo de construção de infraestrutura de IA ainda pode ser sustentado pela queima de caixa?” — nem o crescimento de 39% da AWS salvou a ação, nem o aumento de 78% na receita de data centers salvou as projeções; o mercado agora só reconhece o fluxo de caixa livre e os compromissos para o próximo trimestre (Reuters). Ao mesmo tempo, o mercado de títulos e o petróleo contam outra história: o dinheiro buscou refúgio nos Treasuries, pressionando o rendimento de 10 anos para 4,91%, enquanto o petróleo avançou para mais de 115 dólares com as notícias sobre o Irã e os ataques houthis. Busca por segurança e temores de estagflação surgiram ao mesmo tempo, a combinação mais incômoda antes da abertura das ações americanas na noite de sexta-feira.
I. Europa: recuo após máxima de sete semanas, com tecnologia liderando as perdas e energia dando suporte
- As ações europeias caíram no início do pregão de sexta-feira: o STOXX 600 pan-europeu recuou cerca de 0,25%, para 647.49 pontos, e o setor de tecnologia perdeu cerca de 2%, embora o índice ainda caminhe para ganhos semanal e mensal. Os futuros também apontavam para baixa na manhã europeia: os do Euro Stoxx 50 caíram 0,43%, os do DAX alemão recuaram 0,2%, para 26107 pontos, enquanto os do FTSE subiram 0,2% na contramão (Reuters, republicação) (Reuters). A natureza do recuo europeu é clara: o problema não está nos resultados europeus; a conta da IA apresentada após o fechamento americano chegou primeiro às ações europeias de tecnologia, enquanto as ações de energia sustentaram o FTSE com a ajuda do petróleo.
- Na quinta-feira, as ações europeias haviam atingido uma máxima de sete semanas: o STOXX 600 subiu 0,8%, o DAX alemão avançou 1,3%, para 26052.75 pontos, o CAC 40 francês ganhou 1,1%, para 7970 pontos, e o FTSE 100 britânico subiu 0,3%. O BCE manteve a taxa de depósito em 2,50% e deixou em aberto uma alta de juros em dezembro (Reuters). Na quinta-feira, a Europa subiu com “juros inalterados + resultados + queda do petróleo”; na sexta-feira, caiu com “preocupações com o fluxo de caixa da IA + recuperação do petróleo”. O mesmo dinheiro encontrou dois motivos em 24 horas.
- Entre as ações europeias, a BP subiu 1,1% após superar as expectativas de lucro líquido no terceiro trimestre, a marca esportiva alemã Puma avançou 4% após seus resultados trimestrais e a Bayer ganhou 4,1% depois de vencer uma ação judicial. O panorama dos resultados europeus não é ruim, e esse é um dos motivos da queda limitada do STOXX 600 no início do pregão (Reuters, republicação). Nos dados econômicos, a estimativa preliminar do PIB francês mostrou contração trimestral de 0,1% no terceiro trimestre, abaixo da expectativa de crescimento de 0,1%: as exportações caíram 1,7% e o investimento 0,6%, enquanto o consumo cresceu 0,4%. A Espanha cresceu 0,6% no trimestre, em linha com o esperado. As estimativas preliminares do PIB do terceiro trimestre da zona do euro e da Alemanha e do CPI alemão de outubro seriam divulgadas em seguida; o mercado esperava crescimento trimestral de 0,2% na zona do euro (Reuters) (Reuters) (Reuters).
II. Títulos, dólar e commodities: Treasuries caminham para a maior alta mensal em quase três anos, enquanto petróleo reage a notícias do Oriente Médio
- O sinal do mercado de títulos na sexta-feira é mais claro que o das ações: o rendimento dos Treasuries de 10 anos caiu mais de 7 pontos-base durante o pregão de Tóquio, para 4,91%, acumulando queda de cerca de 37 pontos-base em outubro e caminhando para o maior recuo mensal desde dezembro de 2023; o rendimento de 2 anos caiu mais de 8 pontos-base, para 4,57%. Segundo a Reuters, as compras vieram tanto da busca por segurança após a venda de ações de tecnologia quanto da redução, pelo mercado, de parte das apostas em futuras altas de juros depois que o Federal Reserve manteve as taxas inalteradas na quarta-feira (Reuters).
- O petróleo subiu na manhã de sexta-feira: o Brent avançou 0,75%, para 115.74 dólares por barril, e o WTI ganhou 0,71%, para 102.72 dólares por barril. No mês, o Brent caminha para alta de quase 14% e o WTI para ganho de cerca de 15% e fechamento acima de 100 dólares pela primeira vez desde abril (Reuters). A alta do petróleo reflete risco de oferta, não demanda: os houthis afirmaram ter atacado várias instalações sauditas, incluindo Ras Tanura, a maior refinaria do país; a coalizão liderada pela Arábia Saudita disse ter interceptado um míssil de cruzeiro lançado contra o oeste saudita, e os efeitos dos ataques a petroleiros no estreito de Ormuz ainda são precificados.
- No câmbio, a busca por segurança valorizou o iene e o franco suíço: o iene subiu cerca de 0,3%, para 157.20 por dólar, o franco estava em cerca de 0.8213 por dólar, perto da máxima de um mês, e o euro avançou ligeiramente, 0,1%, para 1.1194 dólar (Reuters). A fraqueza do dólar aqui não sinaliza uma piora da economia americana: as ações de tecnologia caíram e o dinheiro buscou primeiro títulos e moedas de refúgio. O ouro, porém, não se beneficiou da mesma forma: depois de cair mais de 1% na quinta-feira, o ouro à vista oscilou abaixo de 4000 dólares, indicando que os Treasuries, e não o ouro, são a primeira escolha desse fluxo de proteção.
III. Destaques de ações e setores, incluindo resultados: Amazon e Intel assumem o foco após o fechamento; bons números da AWS e de data centers não salvam as ações
- A Amazon caiu cerca de 7% após o fechamento: a receita do terceiro trimestre foi de 201,9 bilhões de dólares, alta anual de 12%, abaixo do esperado. A AWS registrou receita de 46 bilhões de dólares, crescimento anual de 39%, o mais rápido em quase cinco anos, mas a empresa manteve o plano de investimentos de capital para o ano em cerca de 220 bilhões de dólares. O fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses foi negativo em 42,4 bilhões de dólares, ante saldo positivo de 14,8 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior (Reuters) (MarketWatch). Nem o crescimento de 39% da AWS salvou a ação, sinal de que o critério de avaliação mudou na sexta-feira: crescimento da nuvem é “esperado”; fluxo de caixa negativo é “punido”.
- A Intel caiu mais de 20% após o fechamento: a receita do terceiro trimestre foi de 16,5 bilhões de dólares, alta de 21% em relação ao ano anterior, e a receita de data centers e IA atingiu 7,3 bilhões de dólares, alta anual de 78%. Porém, a projeção de receita para o quarto trimestre foi de apenas 15 bilhões a 16 bilhões de dólares, muito abaixo das expectativas do mercado. A empresa atribuiu parte disso à fraqueza do mercado de PCs e à escassez de chips de memória, que elevou os custos (Reuters) (MarketWatch). O roteiro da Intel é mais cruel que o da Amazon: os números do trimestre não foram ruins, mas as projeções ficaram abaixo das expectativas em todas as frentes. O mercado agora recompensa não “o desempenho dos últimos três meses”, mas “a disposição de assumir compromissos para os próximos três meses”.
- A Alphabet, epicentro da quinta-feira, continua como pano de fundo: caiu 12,6% e perdeu cerca de 500 bilhões de dólares em valor de mercado, na maior queda diária de sua história. O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi negativo em 9,1 bilhões de dólares; o plano de investimentos de capital permaneceu entre 195 bilhões e 205 bilhões de dólares e aumentará substancialmente em 2027 (Reuters). Juntas, as três empresas levam a uma conclusão: o mercado não está negando a demanda por IA, mas precificando seus gastos. Investimentos pagos com fluxo de caixa operacional são recompensados; os financiados por queima de caixa, dívida ou comprometimento do fluxo de caixa futuro são punidos.
IV. Destaques de IA: Banco do Japão mantém juros, mas acelera venda de ETFs; ações asiáticas de chips seguem pressionadas
- O Banco do Japão manteve a política inalterada na sexta-feira, como esperado, mas anunciou forte aceleração na venda de ETFs. No novo ritmo, liquidará toda a carteira em cerca de 43 anos, ante 112 anos no ritmo anterior. O mercado espera agora a próxima alta de juros em dezembro ou em janeiro do próximo ano (Reuters). O significado simbólico da medida supera seu impacto imediato: ela diz ao mercado que nem o banco central quer mais manter ações por muito tempo. Em uma manhã em que as ações de tecnologia já estão frágeis, não é uma notícia capaz de acalmar os ânimos.
- A venda de ações de tecnologia continuou na Ásia: o KOSPI sul-coreano caiu mais de 3% e acumulou baixa de quase 16% em outubro; o Nikkei japonês chegou a cair 3% e caminha para perda de cerca de 5% em outubro; o índice chinês de blue chips CSI300 caminha para sua maior queda mensal em dez anos. As ações asiáticas de fabricantes de chips caíram junto com os tombos de Amazon e Intel após o fechamento (Reuters). A queda na Ásia não é uma reação aos resultados locais, mas à mesma cadeia de suprimentos de IA: os fabricantes asiáticos de chips, equipamentos e memória terão, em última instância, de entregar o que os investimentos das grandes empresas americanas de nuvem prometem.
- A Microsoft é uma rara exceção nessa onda de vendas: seus negócios de nuvem superaram as expectativas no terceiro trimestre, o fluxo de caixa livre foi positivo, a ação caiu apenas 0,2% na quinta-feira e uma emissão de títulos de 25 bilhões de dólares recebeu demanda superior à oferta (Reuters). O contraste entre Microsoft, Alphabet e Amazon revela o próprio critério de avaliação desta temporada de resultados: sob a mesma narrativa de IA, quem tem fluxo de caixa positivo é poupado; quem passa a ter fluxo negativo é duramente punido.
V. Agenda futura (horário de Hong Kong)
- Mais tarde em 30 de outubro (sexta-feira): divulgação das estimativas preliminares do PIB do terceiro trimestre da zona do euro e da Alemanha e do CPI alemão de outubro; 20:30: índice de custo do emprego dos EUA no terceiro trimestre (mercado espera alta trimestral de 0,8%); antes da abertura, ExxonMobil, Chevron e AbbVie divulgam resultados; PMI de Chicago (expectativa de 54.8) (Reuters).
- 30 de outubro (sexta-feira), 21:30: abertura das bolsas americanas; a queda atual dos futuros do Nasdaq aponta para pressão contínua sobre as ações de tecnologia na abertura. Daly, presidente do Fed de San Francisco, e Musalem, presidente do Fed de St. Louis, discursarão hoje (Reuters).
- 3 de novembro (terça-feira): eleições de meio de mandato nos EUA; 5 de novembro (quinta-feira): decisão do Banco da Inglaterra; Apple e Palantir divulgam resultados na próxima semana.