Обильный урожай кофе снижает цены, но биржевые запасы и производство в следующем сезоне по-прежнему вызывают опасения
Goldman Sachs ожидает, что в сезоне 2026/27 предложение кофе на спотовом рынке станет более свободным, однако низкие запасы, сертифицированные ICE, могут усилить волатильность ближайших фьючерсов; погодные условия в Бразилии и Вьетнаме также создают риски для урожая следующего сезона.
Первоисточник：Goldman SachsПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Обильный урожай кофе может ослабить напряжение между мировым предложением и спросом в текущем сезоне, однако нехватка запасов, пригодных для поставки, и риски для урожая следующего сезона означают, что свободное предложение на спотовом рынке не обязательно устранит волатильность ближайших фьючерсов.
Как обильный урожай этого года изменит предложение и спрос?
Рынок уже заранее учёл ожидания обильного урожая: на дату отчёта цены на арабику снизились с начала года примерно на 10%, а на робусту — примерно на 15%. Goldman Sachs ожидает, что в сезоне 2026/27 предложение на мировом спотовом рынке станет более свободным.
Министерство сельского хозяйства США оценивает производство арабики в Бразилии в 2026 году в 47,5 млн мешков, что примерно на 25% больше, чем годом ранее; производство робусты во Вьетнаме прогнозируется на уровне 31,4 млн мешков, с ростом примерно на 3% в годовом выражении. В каждом мешке содержится 60 килограммов зелёных кофейных зёрен.
Министерство сельского хозяйства США прогнозирует, что в сезоне 2026/27 мировое производство кофе превысит потребление примерно на 10 млн мешков, или примерно на 6% от объёма потребления.
Почему фьючерсы всё ещё могут резко вырасти при обилии кофе на спотовом рынке?
Лишь небольшая часть мирового кофе соответствует условиям поставки по фьючерсам ICE. Сертифицированные запасы — это кофе, который можно поставить по стандартам биржи; при недостатке таких запасов ближайшие контракты всё ещё могут резко подорожать, даже если кофе есть в других местах.
Сертифицированные ICE запасы арабики в сентябре снизились до 218 тыс. мешков — минимума с 1999 года; на момент отчёта они составляли около 228 тыс. мешков, что значительно ниже среднего показателя за октябрь за последние 10 лет — около 1,3 млн мешков. Goldman Sachs считает, что низкие запасы могут поднять цены ближайших контрактов выше цен более дальних и усилить волатильность ближайших контрактов.
Обильный урожай не обязательно позволит быстро пополнить запасы: цены продаж на спотовом рынке сейчас выгоднее цен поставки на бирже, а часть бразильских зёрен может не соответствовать требованиям ICE к качеству из-за обильных дождей во время сбора урожая. Около 78% сертифицированных запасов арабики составляет кофе «переходного периода», хранящийся в портах ЕС; из-за правил ЕС против обезлесения с 2027 года к нему может применяться скидка при поставке.
Откуда исходят риски для предложения в следующем сезоне?
После обильного урожая у бразильской арабики обычно наступает год с более низкой урожайностью. С 1 сентября 2026 года по 1 октября накопленное количество осадков в основных производящих регионах было примерно на 207% выше среднего за тот же период в 2016–2025 годах. Избыток дождей может вызвать неравномерное цветение и ещё сильнее снизить потенциал производства в сезоне 2027/28.
Риск для Вьетнама связан с водой для орошения. Goldman Sachs отмечает, что супер-Эль-Ниньо истощил запасы грунтовых вод; если их уровень не восстановится до декабря 2026 года, фермеры могут столкнуться с нехваткой воды при наступлении сухого сезона с декабря по апрель следующего года, что повлияет на цветение робусты и следующий урожай. Аналогичная ситуация возникла после Эль-Ниньо 2023–2024 годов.
От цветения до созревания кофе проходит несколько месяцев, и рынок зачастую начинает оценивать погоду и производство следующего сезона ещё до сбора урожая. Поэтому улучшение предложения в текущем сезоне и риски следующего могут одновременно влиять на цены.
