Рост заказов WuXi AppTec и ограниченное предложение чипов памяти: пять наблюдений из утреннего обзора Goldman Sachs

За счет чего улучшилась динамика заказов WuXi AppTec?

Руководство сообщило, что новые заказы за первые три квартала 2026 года выросли примерно на 60% в годовом выражении, главным образом благодаря ускорению проектов малых молекул на третьей фазе клинических испытаний и стадии коммерциализации. Восстановление финансирования биотехнологий и возможности применения ИИ для поиска лекарств также поддержали восстановление спроса на исследования и разработки на ранних стадиях.
Компания планирует ускорить расширение мощностей в 2027 году для удовлетворения спроса и рассчитывает, что операционная эффективность, масштаб и портфель качественных проектов помогут сохранить устойчивость маржи в период расширения. Поэтому Goldman Sachs повысил прогнозы чистой прибыли не по МСФО на 2026–2028 годы на 1%–4% и сохранил рекомендацию «покупать».

Эксперт TrendForce ожидает, что ограниченное предложение DRAM и высокий спрос на серверы будут способствовать дальнейшему росту цен до первого полугодия 2028 года. Ограничения по чистым помещениям и длительные сроки поставки оборудования затрудняют появление значительных новых мощностей до 2028 года.
Эксперт прогнозирует рост смешанной средней цены продажи HBM в 2027 году на 122% в годовом выражении, что поднимет выручку отрасли выше 200 млрд долларов США; увеличение доли TPU также расширит спрос на продукты памяти разных поколений. Goldman Sachs подтвердил рекомендации «покупать» для Samsung Electronics и SK hynix.

Сектор японских банков недавно снизился на 13%. Goldman Sachs считает, что основным фактором стало сокращение позиций на всем рынке, а не ухудшение фундаментальных показателей. Отношение цены к балансовой стоимости крупных банков снизилось до 1.4–1.5 раза, а доходность совокупного акционерного возврата достигла 4%.
При условии повышения рентабельности капитала и достижения ключевой ставкой Банка Японии уровня 2,0% Goldman Sachs считает возможным рост отношения цены к балансовой стоимости до 2.2–2.3 раза. По оценке банка, влияние сокращения нереализованной прибыли по перекрестным долям на балансовую стоимость примерно компенсируется улучшением портфелей иностранных облигаций вследствие снижения процентных ставок.

Базовая прибыль HSBC до налогообложения в третьем квартале 2026 года составила 10 млрд долларов США, что на 4% ниже прогноза Goldman Sachs, из-за более слабого чистого процентного дохода и более сильной, чем ожидалось, реакции стоимости депозитов в Гонконге на изменение процентных ставок.
В связи с переходом большего объема депозитов в срочные вклады и усилением конкуренции за депозиты Goldman Sachs снизил прогнозы чистого процентного дохода банковского бизнеса на 2026–2029 годы на величину до 3,2%; прогноз на 2026 год составляет 46,4 млрд долларов США. Однако чистый приток новых средств в размере 41 млрд долларов США и результаты бизнеса по управлению капиталом поддержали решение банка сохранить рекомендацию «покупать».

В третьем квартале 2026 года компания получила новые контракты на 5,6 млрд сингапурских долларов — рекордный объем за квартал, на 14% больше год к году и на 93% больше квартал к кварталу; новые заказы за первые три квартала составили 13,2 млрд сингапурских долларов, что соответствует темпам годового прогноза Goldman Sachs.
Квартальный рост обеспечило восстановление различных направлений бизнеса, включая два крупных железнодорожных проекта на Тайване, а также международные заказы в сфере обороны и коммерческой авиации. Goldman Sachs считает, что диверсифицированные заказы поддерживают его прогноз совокупного среднегодового роста портфеля заказов и выручки на 12% каждый в период с 2025 по 2029 год.