Почему цепочка компаний в сфере ИИ вновь растёт?

  • QQQ вырос на 1,3%, а полупроводниковый сектор — на 3,9%, лидируя по росту вторую торговую сессию подряд; сектор программного обеспечения прибавил лишь 0,35%. Согласно отчёту, благоприятная реакция на документ S-1 Anthropic, улучшение показателей годовой повторяющейся выручки за октябрь и ряд новостей о финансировании ослабили две проблемы, недавно давившие на торговлю акциями полупроводниковых компаний: выручку и финансирование лабораторий.
  • Акции поставщиков облачных услуг для ИИ восстановились: Nebius выросла на 11%, а CoreWeave и IREN — на 8% каждая. Спред пятилетнего кредитного дефолтного свопа CoreWeave сузился примерно с 1188 базисных пунктов на 15 октября до примерно 1071 базисных пунктов, но оставался примерно на 26% выше уровня конца сентября.

На какие вопросы могут ответить показатели выручки Anthropic?

  • Согласно отчёту, данные Ramp показывают рост соответствующих расходов на 25% относительно предыдущего месяца; экстраполяция исторической зависимости соответствует годовой повторяющейся выручке Anthropic примерно от 76 млрд до 78 млрд долларов. Расходы ниже пика, включавшего недельный скачок использования Fable, но без учёта этого пика достигают новых максимумов.
  • Это косвенный индикатор направления: расходы компаний меняются медленно, а 48% выручки Anthropic поступает через различные платформы, поэтому расходы в Ramp не охватывают всю выручку. По данным отчёта, порог рыночных ожиданий для показателя выручки за октябрь составляет примерно от 75 млрд до 76 млрд долларов; превышение 78 млрд долларов будет воспринято как позитивный сигнал, означающий возвращение органического роста к максимальным уровням июня или июля.
  • По мнению авторов отчёта, более сильные данные могут ослабить недавние опасения относительно выручки лабораторий, но вряд ли разрешат спор об устойчивости роста в средне- и долгосрочной перспективе.

Почему улучшение финансирования также сопровождается риском для поставщика?

  • Акции Broadcom выросли на 4% после того, как рынок оценил финансирование в размере 63 млрд долларов через специальную целевую структуру, связанную с Anthropic. Как отмечается в отчёте, финансирование укрепляет уверенность сторонников роста в способности Anthropic оплатить чипы, одновременно возлагая на Broadcom больше риска при содействии продаже.
  • По оценке UBS, две сделки предусматривают гарантии примерно на сумму от 70 млрд до 75 млрд долларов; если Anthropic не сможет заплатить, Broadcom, возможно, придётся покрыть недостающую сумму. Сторонники роста отмечают, что сейчас Broadcom не требуется выплачивать эти средства, а её риск будет постепенно снижаться по мере поступления платежей в течение пятилетнего срока аренды.

Почему акции Seagate и NXP распродавали, несмотря на рост показателей?

  • Выручка Seagate за квартал, завершившийся в сентябре, составила 4,23 млрд долларов, увеличившись на 61% год к году и на 17% к предыдущему кварталу. Она превысила консенсус-прогноз рынка в 4,14 млрд долларов, но не достигла планки инвесторов примерно от 4,27 млрд до 4,31 млрд долларов; прибыль на акцию в 7.68 доллара также превысила рыночный прогноз, но оказалась ниже планки инвесторов. Акции компании упали на 6% после закрытия торгов.
  • Главным предметом спора стали поставки Seagate: совокупная ёмкость в 220 EB выросла лишь на 1% к предыдущему кварталу и оказалась ниже рыночного прогноза примерно в 235 EB. Почти весь квартальный рост выручки пришёлся на изменения цен и структуры продуктов, что предполагает рост выручки на каждый TB примерно на 16% к предыдущему кварталу до 19.2 доллара. На прошлой неделе Western Digital сообщила о росте ёмкости поставок на 7% к предыдущему кварталу.
  • Середина диапазона прогноза Seagate на квартал, завершающийся в декабре, составляет 4,8 млрд долларов по выручке и 9.20 доллара по прибыли на акцию. Оба показателя выше рыночного консенсуса, но ниже соответствующих порогов инвесторов: примерно от 4,9 млрд до 5,05 млрд долларов и от 10 до 10.50 доллара. Позитивный момент: свободный денежный поток компании за квартал достиг 1,48 млрд долларов, а подавляющая часть поставок жёстких дисков nearline для дата-центров уже распределена до 2028 года.
  • Выручка NXP в третьем квартале составила 3,79 млрд долларов, увеличившись на 19% год к году и немного превысив ожидания рынка; однако середина диапазона прогноза выручки на четвёртый квартал в 3,85 млрд долларов оказалась ниже рыночного ожидания в 3,87 млрд долларов и ниже роста на 3%–4% к предыдущему кварталу, на который рассчитывали инвесторы. Годовой эквивалент прогноза на четвёртый квартал составляет около 15,4 млрд долларов; для достижения ожидаемой рынком выручки в 16,1 млрд долларов за 2027 год потребуется рост примерно на 4%–5% относительно этого уровня на конец периода.