Выручка выросла на 25%: почему Goldman Sachs ожидает негативной реакции рынка?

  • Совокупная выручка Alphabet в третьем квартале составила 127,58 млрд долларов, увеличившись на 25% в годовом выражении; она немного превысила прогноз Goldman Sachs в размере 127,49 млрд долларов и оказалась немного ниже прогноза Уолл-стрит в размере 127,75 млрд долларов, собранного Visible Alpha.
  • Goldman Sachs уделяет больше внимания структуре выручки: выручка от поиска и других направлений оказалась ниже прогнозов Goldman Sachs и FactSet, а рентабельность Google Services также не достигла прогноза банка. Хотя облачный бизнес превзошёл ожидания аналитиков, он не оправдал ожиданий более оптимистично настроенных инвесторов.

Чем различались результаты поиска и облачного бизнеса?

  • Выручка от поиска и других направлений в третьем квартале составила 63,35 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом выражении. По мнению Goldman Sachs, результат ниже ожиданий может вызвать вопросы о тенденции роста поиска и последствиях перехода поисковой активности к более широкому кругу интерфейсов взаимодействия с ИИ и способов формирования запросов.
  • Выручка Google Cloud составила 30,71 млрд долларов, увеличившись на 103% в годовом выражении; она превысила прогнозы Goldman Sachs и Уолл-стрит, но оказалась ниже ожиданий некоторых более оптимистично настроенных инвесторов. Операционная прибыль облачного бизнеса составила 11,12 млрд долларов, а его рентабельность оказалась лучше прогноза Goldman Sachs; ранее руководство предупреждало о давлении на рентабельность во втором полугодии.

Почему рост выручки не привёл к ожидаемой прибыли?

  • Операционная прибыль за третий квартал по общепринятым принципам бухгалтерского учёта США составила 40,58 млрд долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs в размере 43,35 млрд долларов и прогноза Уолл-стрит в размере 43,41 млрд долларов; операционная рентабельность составила 32%. Рентабельность Google Services оказалась ниже прогноза Goldman Sachs, тогда как рентабельность облачного бизнеса превысила ожидания банка.
  • Прибыль на акцию составила 2.12 доллара, что ниже прогноза Goldman Sachs в размере 2.96 доллара и прогноза Уолл-стрит в размере 2.95 доллара; на прибыль на акцию и чистую прибыль за квартал повлияли колебания стоимости принадлежащих компании долевых вложений.

На что обратить внимание в капитальных расходах и дальнейших перспективах?

  • Капитальные расходы в третьем квартале составили 51,4 млрд долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs приблизительно в 60 млрд долларов. Банк следит за тем, как компания распределит дополнительные инвестиции в условиях ограниченных вычислительных мощностей, какова будет отдача от инвестиций и когда ограничения мощностей ослабнут.
  • Goldman Sachs присвоил акциям Alphabet рекомендацию «покупать» и установил целевую цену на 12 месяцев в размере 435 долларов. Среди рисков банк назвал влияние изменений в отрасли на монетизацию поиска, а также давление крупных инвестиций на операционную рентабельность в течение более длительного срока, чем он прогнозирует.