Автомобильный рынок США остается сильным. Почему Nomura поддерживает осторожный прогноз GM?

  • Nomura ожидает, что в краткосрочной перспективе спрос на автомобили в США останется выше, чем на других рынках, но поддерживает предположение General Motors о продажах до конца года на уровне около 16 млн автомобилей в годовом выражении с сезонной корректировкой. Некоторые наблюдатели считают этот прогноз консервативным и более низким, чем результаты последних месяцев. Nomura исходит из того, что фактический спрос постоянно превышал уровень, на который указывают макроэкономические показатели, особенно с начала 2026 года, а недавняя сила продаж может не сохраниться.
  • Основанием для осторожной оценки служат сохраняющиеся высокие цены на бензин и заметное снижение индекса остаточной стоимости подержанных автомобилей на оптовом рынке. Однако индекс может снижаться как из-за падения цен на подержанные автомобили, так и из-за роста рекомендованных розничных цен на новые, поэтому Nomura также избегает чрезмерного пессимизма.

Спрос на отдельных рынках устойчив. Почему продажи автомобилей в мире за год все же ожидаются ниже?

  • Nomura прогнозирует мировые продажи автомобилей в 2026 году на уровне 91,03 млн автомобилей, что на 0,9% ниже показателя предыдущего года; без учета Китая продажи составят 64,51 млн автомобилей, увеличившись на 0,8%. Противоположная динамика показывает, что годовая оценка предполагает заметные региональные различия, а не одновременное ослабление всех рынков.
  • Китай — один из важных сдерживающих факторов: Nomura прогнозирует продажи в 2026 году на уровне 26,52 млн автомобилей, что на 4,9% меньше, чем годом ранее. В этом показателе для легковых автомобилей используются данные о регистрациях, а для коммерческих — оптовые продажи; он отличается от данных об оптовых продажах в Китае в ежемесячной таблице мониторинга, которые включают экспорт.
  • Рынки мотоциклов в странах с развивающейся экономикой пока остаются относительно сильными, признаков замедления еще нет; однако макроэкономическая обстановка затрудняет оценку перспектив. Поэтому Nomura относит прогноз продаж на основных рынках автомобилей и мотоциклов к важным вопросам, за которыми следует наблюдать в текущем сезоне отчетности.

Цены на сырье высоки. Почему прибыль за первое полугодие все же может превзойти ожидания?

  • Используя в качестве ориентира обычный легковой автомобиль, Nomura предполагает, что затраты автопроизводителей на производственные ресурсы в расчете на автомобиль вырастут примерно на 10 тыс. иен по сравнению с предыдущим годом, и считает это предположение об издержках более осторожным, чем консенсус-прогноз прибыли рынка. Наряду с поддержкой со стороны объемов продаж рост удельных затрат напрямую ограничивает прибыль на каждом автомобиле.
  • Однако давление издержек и прибыль текущего периода меняются не вполне синхронно: автопроизводители по-разному учитывают затраты на производственные ресурсы в расчете на автомобиль. Исходя из динамики цен на ресурсы на момент подготовки отчета, Nomura считает, что прибыль за первое полугодие финансового года, заканчивающегося в марте 2027 года, может оказаться выше прежних оценок участников рынка; это совместимо с осторожной оценкой уровня издержек.

Требования к локальному производству в Европе: почему они менее выгодны для Mazda?

  • Франция и Германия 16 октября поддержали пакет автомобильной политики ЕС и Закон об ускорении промышленного развития. Пакет включает окончательную сборку на территории ЕС в правила европейского производства и требует, чтобы электромобили и автомобили с нулевым уровнем выбросов производились в Европе для получения налоговых льгот; некоторые европейские страны, включая Великобританию и Норвегию, могут получать льготы при определенных условиях, тогда как Япония исключена.
  • Если пакет вступит в силу в нынешнем виде в январе 2028 года, Nomura ожидает негативного воздействия на Mazda: на Европу приходилось 13% ее мировых продаж в финансовом году, закончившемся в марте 2026 года, но у компании нет местных производственных мощностей. Toyota и Nissan, хотя и имеют заводы в Европе, также могут в некоторой степени пострадать в зависимости от условий получения льгот и требований к месту производства.