В чём результаты третьего квартала оказались лучше ожиданий?

  • Выручка S&P Global в третьем квартале составила 3,678 млрд долларов, увеличившись на 6,8% в годовом выражении, что выше прогноза Goldman Sachs в 5,6% и рыночного консенсуса FactSet в 5,8%. Темпы роста энергетического, индексного и рыночно-информационного направлений превысили прогнозы Goldman Sachs, тогда как рост рейтингового бизнеса оказался немного ниже его прогноза.
  • Операционная маржа выросла на 0.6 процентного пункта в годовом выражении до 53,5%, превысив рыночный консенсус в 52,6%; Goldman Sachs объяснил улучшение увеличением доли высокомаржинальной выручки и операционным рычагом. Прибыль на акцию составила 4.58 доллара, что также выше рыночного консенсуса в 4.43 доллара.
  • Goldman Sachs ожидает положительной реакции инвесторов на результаты: и выручка, и маржа превысили ожидания.

Почему большая часть роста пришлась на направления вне рейтингового бизнеса?

  • Нерейтинговые направления в совокупности обеспечили около 65% общей выручки и выросли на 9% в годовом выражении в третьем квартале. Индексный бизнес вырос на 19,9%, превысив прогноз Goldman Sachs в 17%; рыночно-информационное и энергетическое направления выросли на 6,8% и 5,9% соответственно, также превысив прогнозы банка.
  • Выручка рейтингового бизнеса выросла на 2,5% в годовом выражении, ниже прогноза Goldman Sachs в 3,3%. Мировой объём выпуска облигаций с рейтингом вырос на 4%, но доходы направления от транзакций увеличились лишь на 1%: сделки крупных поставщиков облачных услуг и сделки слияния и поглощения поддержали бизнес, связанный с облигациями инвестиционного уровня, компенсировав слабость в сегментах высокодоходных облигаций, банковских кредитов и структурированного финансирования; доходы, не связанные с транзакциями, выросли на 4%.

Почему повышение годового прогноза всё же может снизить консенсус по выручке?

  • Компания повысила прогноз органического роста выручки в постоянных валютных курсах на 2026 год с 6%–8% до 7,5%–8,5%. Среди основных подразделений прогноз для индексного бизнеса повышен с 12%–14% до 17%–18,5%, а для рейтингового — с 5%–8% до 6,5%–8%. Прогнозы для рыночно-информационного и энергетического направлений остались без изменений.
  • По отчётной выручке прогноз годового роста повышен с 5,9%–7,9% до 7,4%–8,4%; однако прежний рыночный консенсус FactSet составлял 9,1%. Поэтому Goldman Sachs ожидает пересмотра консенсуса по выручке вниз, по операционной марже — вверх, а консенсуса по прибыли на акцию — примерно на прежнем уровне.
  • Компания повысила прогноз расширения годовой операционной маржи с 35–60 базисных пунктов до 75–100 базисных пунктов, а прогноз прибыли на акцию — с 17.50–17.75 доллара до 17.70–17.95 доллара.

Как Goldman Sachs оценивает стоимость компании и дальнейшие драйверы?

  • Goldman Sachs присвоил акциям рекомендацию «покупать» и целевую цену 519 долларов на срок 12 месяцев, рассчитанную исходя из прогнозируемой прибыли на акцию в 22.09 доллара и коэффициента цена/прибыль 23.5. Целевой мультипликатор выше медианного значения 16.5 для сопоставимых компаний в сфере информационных услуг; среди оснований — история исполнения планов компании, конкурентные барьеры, создаваемые собственными и критически важными данными, а также более высокая маржа EBITDA.
  • Goldman Sachs следит за оценкой руководством роста выпуска облигаций на оставшуюся часть 2026 года и на 2027 год, а также за конкурентной и сбытовой средой, структурой бизнеса и монетизацией возможностей ИИ в рыночно-информационном направлении. Замедление роста выпуска облигаций, давление на бюджеты и персонал клиентов из сферы финансовых услуг и коррекция рынка могут повлиять на рост рейтингового, рыночно-информационного и индексного бизнеса соответственно.