Прибыль Lao Bai Xing в третьем квартале выросла на 31% год к году. Почему Goldman Sachs сохраняет нейтральный рейтинг?
Выручка и чистая прибыль за третий квартал в целом соответствовали ожиданиям Goldman Sachs, однако банк считает, что ограниченность финансирования и модель расширения с опорой на франчайзинг могут сдерживать рост доли Lao Bai Xing в ходе консолидации отрасли.
Первоисточник：Goldman SachsПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
Результаты Lao Bai Xing за третий квартал в целом соответствовали ожиданиям Goldman Sachs, однако банк считает её финансовую гибкость и возможности расширения относительно слабыми и сохраняет нейтральный рейтинг и целевую цену 17 юаней.
Насколько результаты третьего квартала отличались от ожиданий?
Выручка Lao Bai Xing в третьем квартале 2026 года составила 5,653 млрд юаней, увеличившись на 7% год к году; чистая прибыль составила 171 млн юаней, увеличившись на 31%. Оба показателя в целом соответствовали ожиданиям Goldman Sachs.
В частности, выручка оказалась ниже первоначального прогноза Goldman Sachs в размере 5,977 млрд юаней, а чистая прибыль была близка к прогнозу банка в размере 174 млн юаней.
Какие прогнозы прибыли скорректировал Goldman Sachs?
По итогам третьего квартала Goldman Sachs незначительно скорректировал свою модель, снизив прогноз выручки на 2026 год с 23,906 млрд до 23,678 млрд юаней, а прогноз чистой прибыли — с 657 млн до 650 млн юаней, соответственно на 1,0% и 1,1%.
Банк также снизил прогнозы чистой прибыли на 2027 и 2028 годы примерно на 1% каждый, соответственно до 684 млн и 709 млн юаней. Goldman Sachs считает эти корректировки несущественными; инвестиционный тезис, рейтинг и целевая цена остались без изменений.
Почему консолидация отрасли не изменила нейтральную оценку?
Goldman Sachs ожидает стабильного роста рынка фармацевтической продукции и товаров для здоровья и считает, что лидеры отрасли смогут добиться лучших результатов за счёт расширения посредством слияний и поглощений, а также роста продаж инновационных лекарств и немедикаментозных товаров. Когда политика стимулирует приобретения, а консолидация отрасли ускоряется, компании с более сильными балансами и возможностями интеграции лучше подготовлены к увеличению доли рынка.
По сравнению с основными конкурентами Lao Bai Xing испытывает более жёсткие ограничения финансирования, а рост числа её магазинов исторически в большей степени зависел от франчайзинга, чем от слияний и поглощений. Поэтому Goldman Sachs считает её возможности расширения и финансовую гибкость относительно слабыми, а потенциал роста текущей цены акций — ограниченным.
Goldman Sachs прогнозирует среднегодовой темп роста прибыли компании с 2023 по 2028 год на уровне около 15% и сохраняет нейтральный рейтинг и целевую цену 17 юаней на срок 12 месяцев. Улучшение финансового положения, осуществление сделок слияний и поглощений и обновления политики в отношении продаж немедикаментозных товаров — катализаторы 2026 года, за которыми следит банк.
