В чём результаты третьего квартала оказались слабыми?

  • В третьем квартале 2026 года выручка Ninebot составила 7,585 млрд юаней, увеличившись на 14% в годовом выражении и оказавшись на 3% ниже прогноза Goldman Sachs. Чистая прибыль составила 343 млн юаней, снизившись на 37% в годовом выражении и оказавшись на 36% ниже прогноза банка. Выручка в целом была близка к ожиданиям, тогда как отклонение прибыли было значительно больше.
  • По данным Goldman Sachs, общая валовая и чистая маржа снизились на 5.5 и 3.7 процентного пункта соответственно в годовом выражении под влиянием роста издержек, увеличения расходов на НИОКР и валютных убытков. Основная операционная прибыль, рассчитываемая как валовая прибыль за вычетом операционных расходов, снизилась на 45% в годовом выражении.

Какие продукты поддержали рост выручки?

  • В Китае начался высокий сезон для электрического двухколёсного транспорта, и выручка в третьем квартале выросла на 14% в годовом выражении по сравнению с 3% во втором квартале. За квартал было отгружено 1,8 млн единиц, что на 22% больше, чем годом ранее, а средняя цена продажи снизилась на 6% в годовом выражении; во втором квартале цена снизилась на 12% в годовом выражении.
  • По оценке Goldman Sachs, выручка от роботов-газонокосилок в третьем квартале выросла примерно на 100% в годовом выражении, тогда как во втором квартале рост превысил 100%. В Европе начался низкий сезон для роботов-газонокосилок и электросамокатов, а рост общей выручки замедлился по сравнению со вторым кварталом.
  • Выручка от потребительских электросамокатов и вездеходов в третьем квартале выросла на 4% и 19% соответственно в годовом выражении, что ниже показателей второго квартала в 27% и 32%; Goldman Sachs считает, что это может быть связано с сезонным ослаблением.

Почему общая маржа снизилась по сравнению с предыдущим кварталом, несмотря на улучшение валовой маржи отдельных продуктов?

  • Сезонные изменения в разных направлениях бизнеса сместили структуру выручки в сторону электрического двухколёсного транспорта с более низкой валовой маржой, что снизило общую маржу третьего квартала по сравнению со вторым. При этом руководство сообщило, что валовая маржа основных категорий, включая электрический двухколёсный транспорт и роботы-газонокосилки, улучшилась по сравнению с предыдущим кварталом.
  • Расходы на НИОКР в третьем квартале выросли на 37% в годовом выражении, а их доля в выручке увеличилась на 1 процентный пункт. Компания продолжает инвестировать в НИОКР, чтобы расширить портфель разрабатываемых продуктов и противостоять конкуренции, особенно на рынке роботов-газонокосилок.
  • Валютные убытки по-прежнему составили 86 млн юаней, но сократились по сравнению с примерно 120 млн юаней во втором квартале. Коммерческие и прочие административные расходы в целом оставались стабильными в годовом выражении.

Почему Goldman Sachs по-прежнему положительно оценивает компанию и как изменился план обратного выкупа?

  • Goldman Sachs присвоил акциям Ninebot рекомендацию «покупать» и установил целевую цену в 58 юаней на срок 12 месяцев. Банк положительно оценивает рост доли компании на внутреннем рынке электрического двухколёсного транспорта, замену традиционных продуктов роботами-газонокосилками, а также потенциал роста электровелосипедов за рубежом и электрического двухколёсного транспорта на развивающихся рынках; усиление конкуренции и рост стоимости сырья могут повлиять на прибыльность.
  • Руководство предложило увеличить объём обратного выкупа с диапазона от 150 млн до 300 млн юаней до диапазона от 300 млн до 700 млн юаней. Выкупленные акции планируется погасить для повышения прибыли на акцию. Предложение одобрено советом директоров и ещё требует одобрения общего собрания акционеров.
  • По состоянию на 30 сентября компания выкупила по первоначальному плану акции на сумму 220 млн юаней, что составляет 0,78% её общего акционерного капитала.