Чистая рентабельность Yue Yuen Group в третьем квартале восстановилась по сравнению с предыдущим кварталом, но производственные затраты по-прежнему давили на прибыль
Предупреждение Yue Yuen Group о прибыли показывает, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в третьем квартале по-прежнему резко снизилась в годовом выражении, хотя расчетная чистая рентабельность оказалась выше, чем во втором квартале. По мнению Goldman Sachs, улучшение заказов и повышение эффективности помогли результатам; банк также следит за влиянием переноса заказов на более ранний срок на четвертый квартал.
Первоисточник：Goldman SachsПервая публикация на Unhidea：Дата первоисточника：
Главный вывод
По мнению Goldman Sachs, прибыль Yue Yuen Group в третьем квартале в целом соответствовала его ранее сниженным ожиданиям. Повышение эффективности производственного бизнеса способствовало восстановлению чистой рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом, однако объем заказов и давление затрат по-прежнему ограничивали восстановление прибыли.
Что означает изменение прибыли в третьем квартале?
Согласно предупреждению Yue Yuen Group о прибыли, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за первые девять месяцев 2026 года, как ожидается, снизится на 50%–55% в годовом выражении. На этом основании Goldman Sachs оценивает снижение за третий квартал в 37%–50% в годовом выражении, что в целом соответствует его прежнему прогнозу снижения на 49%.
Goldman Sachs оценивает чистую рентабельность третьего квартала в 2,8%–3,5%, выше показателя второго квартала в 1,9%; ранее банк прогнозировал на третий квартал 2,9%. Хотя рентабельность улучшилась по сравнению с предыдущим кварталом, прибыль за квартал по-прежнему заметно снизилась в годовом выражении.
Почему улучшения заказов все еще недостаточно для компенсации давления на прибыль?
По мнению Goldman Sachs, улучшение заказов и повышение эффективности производственного бизнеса в третьем квартале могли обеспечить более благоприятный операционный рычаг; продажи OEM за квартал снизились на 2% в годовом выражении.
Компания сообщила, что в третьем квартале добилась положительных результатов в переносе заказов на более ранний срок, но этого все еще было недостаточно, чтобы компенсировать ослабление операционного рычага, вызванное сокращением масштабов производственного бизнеса. По мнению Goldman Sachs, снижение прибыли за первые девять месяцев в годовом выражении было связано главным образом со слабой рентабельностью OEM.
Средняя численность сотрудников OEM по-прежнему превышала уровень предыдущего года, зарплаты в местах производства выросли, а расходы на сверхурочную работу и другие издержки, связанные с неэффективностью, сокращались медленнее ожидаемого; загрузка фабрик также была неравномерной, что дополнительно повысило себестоимость производства единицы обуви.
От чего зависят перспективы четвертого квартала и оценка стоимости?
Часть заказов была перенесена с четвертого квартала на третий, а окончательный уровень заказов в четвертом квартале по-прежнему зависит от праздничного спроса и структуры продукции. Компания планирует опубликовать полную отчетность за третий квартал 10 ноября 2026 года; Goldman Sachs будет следить за рентабельностью OEM и дальнейшими перспективами заказов.
Goldman Sachs сохраняет рекомендацию «покупать» и целевую цену на 12 месяцев в размере 15.9 гонконгских долларов. Банк считает, что прогнозный коэффициент цена/прибыль на 2027 год на уровне около 9 не является высоким относительно дивидендной доходности в 8%; основные риски включают влияние роста тарифов на спрос, слабые заказы ключевых клиентов и восстановление рентабельности ниже ожиданий.
